USDJPYが1.15%下落、FX市場の下落を主導。EUR、GBPは小幅安

北米のトレーダーはレーバーデーの祝日で休場している。

米国とカナダの株式・債券市場は休場だが、外国為替市場は活発に取引されている。ドルは下落傾向にあり、円に対して1.15%の下落が最大の下げ幅となっている。この動きには複数の要因がある：

• Bank of Japanの利上げ期待が高まっている。市場は来週に25ベーシスポイントの利上げを予想しており、年内にさらに利上げの可能性もある。
• 利回り格差が縮小している。日本国債利回りが米国債に対して上昇しているため。米国と日本の金利差が縮小すると、ドルを円に対して保有するインセンティブが減る。
• 介入懸念が続いている。日本の歴史的な円買い介入は依然としてトレーダーの記憶に新しく、積極的なドル買い・円売りを抑制し、円のショートカバーを促す可能性がある。
• キャリートレードの解消が進んでいる。低金利で円を借りて高利回り資産を購入していた投資家が、金利見通しの変化に伴い円を買い戻している。
• テクニカル要因も作用している。USDJPYは155.15付近のサポートを下回り、ストップロス注文が発動され、154.00に向けた動きが加速した。
• 休場による流動性の低下が動きを増幅している。米国市場がレーバーデーで休場のため、取引量の減少が価格変動を誇張している可能性がある。

ユーロとポンドに対しては、ドルの下落はより小幅で、それぞれ-0.10%、-0.12%となっている。

中東の地政学的緊張が週末に高まった。

地域の緊張の高まりは、取引週の開始時に原油価格の上昇に寄与した。

最も注目すべき出来事は、米国とイランの直接対決だった。イランは米海軍の艦艇2隻に対して弾道ミサイルを発射したが、米軍関係者に負傷者は出なかった。

これに対し、米国はイランの石油タンカー3隻を攻撃し、さらに標的となり得ると警告した。

ホルムズ海峡を通る船舶の通行が大幅に減少した。

海峡の通過は急減している。イランは湾岸に新たな制限区域と航路を宣言する予定で、この重要なエネルギー要衝でのさらなる混乱のリスクが高まっている。

地域のその他の動き：

• イスラエルとヒズボラの衝突が激化。ヒズボラはイスラエルに向けてドローンを送り、イスラエルはレバノン南部でさらなる攻撃を行った。
• イスラエルは週末にかけてガザへの攻撃も継続した。
• イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は、入植者の暴力増加に関する米国の圧力を受けて、ヨルダン川西岸の違法な入植拠点の撤去を指示したと伝えられている。

原油価格が上昇している。

原油市場は地政学的リスクの高まりに反応している：

• WTI原油は0.88ドル（約1.0%）上昇し、92.36ドルとなった。
• ブレント原油は1.21ドル（1.25%）上昇し、97.48ドルとなった。

ホルムズ海峡の重要性：

世界の石油とLNGの出荷の大部分がホルムズ海峡を通過する。実際の供給が大幅に減少していなくても、混乱のリスクだけで価格を押し上げる可能性がある。

海運会社は保険、セキュリティ、輸送コストの増加に直面する可能性があり、これらは最終的に原油価格に転嫁される可能性がある。

地政学的リスクプレミアムとは何か？

将来の供給中断の脅威のために買い手が支払う用意のある追加の金額を地政学的リスクプレミアムと呼ぶ。

トレーダーは、原油市場が現在の供給だけでなく期待を織り込むことを認識すべきである。価格は実際の不足に先立って上昇する可能性がある。一方、緊張が緩和し輸送が正常化すれば、原油はその上昇分の一部を急速に失う可能性がある。

次に注目すべき点：

懸念は今やホルムズ海峡を超えて広がっている。週末には米軍艦艇とイランの石油タンカーへの直接攻撃に加え、海峡を通る商業船舶のさらなる急減があった。

輸送が制約され、報復の脅威が続く限り、原油価格は地政学的リスクプレミアムを伴うと予想される。重要な問題は、紛争が封じ込められたままか、あるいはタンカー、エネルギーインフラ、その他の航路へのさらなる攻撃に拡大するかである。