ウォルマートの1970年IPOが今日のSpaceX投資家に教えること

ウォルマートの1970年のIPOで1,000ドルを投資したとすると、現在その価値は約3,890万ドルとなっており、これは米国のIPO史上最高のリターンである。

この結果は、ウォルマートのIPOが現在の基準に比べて小規模で、500万ドル未満の資金調達だったことを考えると驚くべきものである。6月のIPOが米国史上最大となり、数百億ドルを調達したSpaceXとは対照的だ。問題は、小規模なIPOがどのようにしてこれほど大きなリターンを生み出したかである。

株式分割が1,000ドルを3,890万ドルに変えた方法

ウォルマートは1970年10月に上場し、30万株を1株16.50ドルで発行して495万ドルを調達した。株価は56年間で大きく上昇したが、現在の株価だけでは全体像を捉えきれない。株式分割が重要な要素である。

株式分割では、投資家は追加の株式を受け取るが、その時点での保有価値の総額は変わらない。例えば、1株を2株に分割すると、保有株数は2倍になる。

IPO以来、ウォルマートは12回の株式分割を行っている。その結果、1970年に購入した1株は現在6,144株に相当する。

「これらの企業について多くの人が引用する数字は誤りであり、毎回同じ方向に誤っている…実際の数字は3,885,000%に近く、その差は計算から漏れた12回の株式分割によるものだ」と、Taurexの市場アナリストは報告書で述べている。

コカ・コーラは同じ現象をさらに劇的に示している。1919年のIPOで購入したコカ・コーラの1株は、11回の株式分割を経て9,216株に増加した。これらの株は現在約83万ドルの価値がある。

エヌビディアの決算ですでにランキングが変動

この調査では、エヌビディアは8月26日の終値209.66ドルに基づいて5位に位置づけられ、1,000ドルの投資価値は839万ドルとなっている。

エヌビディアの第2四半期決算報告によると、売上高は962億ドルで前年同期比106%増、データセンターの売上は117%増加した。その後、株価は8.7%上昇した。

金曜日にNVDAが約226ドルで取引されたことから、最初の1,000ドルの投資は現在約900万ドルの価値となり、エヌビディアはマクドナルドを上回った。ホーム・デポには約35万ドル及ばない。

56年間かけて構築されたランキングが、1回の取引セッションで変わったのである。

SpaceXとAnthropicの投資家への教訓

最高のIPOリターンは必ずしも最速の成長率を示すわけではない。エヌビディアの年平均複利リターンは約39%で、ウォルマートは21%だった。ウォルマートの優位性は、複利効果が働く56年という期間にあった。

課題は、これほど長期間にわたって株を保有し続けることにある。エヌビディアのIPOはドットコムバブルの崩壊のわずか14か月前に行われ、その後ナスダックは最終的に約80%下落した。

このランキングには3つの重要な制限がある：

• コカ・コーラ、マクドナルド、ウォルマートなどの企業が数十年にわたって支払った配当は含まれていない。
• IPO価格での購入を前提としており、これはほとんどの個人投資家には利用できない特権である。
• 勝者として生き残った企業のみが含まれている。

ウォルマートでさえ不振の週を経験することがある。先週、まれな売上未達を受けて株価は約6%下落した。

現在のIPO投資家にとって、重要なのは今後数十年間のパフォーマンスである。SpaceXはIPO価格を135ドルに設定し、150ドルで寄り付き、その記録的なIPOで同社の評価額は2兆ドルを超えた。

Anthropicは今年の秋にさらに大規模な資金調達を行う可能性がある。

どちらの企業もまだ株式分割を行っていない。ウォルマートの歴史は、なぜそれが将来的に重要になるかを示している。