การเงินเพื่อการดำเนินคดีในฐานะหมวดหมู่ RWA

การเงินเพื่อการดำเนินคดีช่วยให้นักลงทุนสามารถจัดหาเงินทุนสำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีทางกฎหมาย โดยแลกกับส่วนแบ่งของค่าสินไหมทดแทนหรือคำตัดสินของศาลหากคดีประสบความสำเร็จ หากคดีแพ้ นักลงทุนโดยทั่วไปจะไม่ได้รับอะไรคืน ผลลัพธ์แบบไบนารีที่ได้ทั้งหมดหรือแทบไม่ได้เลยนี้เป็นเรื่องที่ผิดปกติในหมวดหมู่ RWA ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับผลลัพธ์ที่หลากหลายซึ่งเชื่อมโยงกับการจ่ายดอกเบี้ย ราคาสินทรัพย์ หรือผลการดำเนินงานของกองทุน การเงินเพื่อการดำเนินคดียังถูกอ้างถึงบ่อยครั้งว่าไม่มีความสัมพันธ์กับตลาดการเงินในวงกว้าง เนื่องจากผลลัพธ์ของการฟ้องร้องไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยหรือราคาหุ้น ขณะนี้กำลังเริ่มปรากฏให้เห็นในรูปแบบแรกเริ่มและจำกัดในฐานะหมวดหมู่ RWA ที่ถูกโทเค็น

บทความนี้อธิบายว่าการเงินเพื่อการดำเนินคดีคืออะไรโดยทั่วไป เหตุใดโปรไฟล์ความเสี่ยงจึงแตกต่างจากหมวดหมู่ RWA อื่นๆ ส่วนใหญ่ และสิ่งที่นักลงทุนควรทำความเข้าใจก่อนที่จะมองว่าเป็นเพียงผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนอีกประเภทหนึ่ง

การเงินเพื่อการดำเนินคดีคืออะไร

การเงินเพื่อการดำเนินคดี (หรือที่เรียกว่าการให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีหรือการเงินทางกฎหมาย) คือเงินทุนที่จัดหาให้แก่โจทก์ สำนักงานกฎหมาย หรือพอร์ตโฟลิโอของข้อเรียกร้องทางกฎหมาย เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีหรืออนุญาโตตุลาการ — ค่าทนายความ ค่าพยานผู้เชี่ยวชาญ ค่าศาล และค่าใช้จ่ายอื่นๆ โดยแลกเปลี่ยน ผู้ให้ทุนจะได้รับส่วนแบ่งตามสัญญาของค่าสินไหมทดแทนหรือคำพิพากษา โดยปกติจะได้รับเฉพาะเมื่อคดีประสบความสำเร็จเท่านั้น โดยทั่วไปแล้วโครงสร้างนี้เป็นแบบไม่ recourse: หากคดีแพ้ ผู้ให้ทุนจะไม่ได้รับเงินคืนและไม่มีสิทธิเรียกร้องใดๆ ต่อโจทก์อีก

อุตสาหกรรมนี้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นส่วนหนึ่งของการเงินทางเลือกที่ได้รับการยอมรับ แม้จะมีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เช่น Burford Capital และ Omni Bridgeway ดำเนินงานในพื้นที่นี้และให้ทุนสนับสนุนคดีต่างๆ ตั้งแต่ข้อพิพาทสัญญาทางการค้าไปจนถึงข้อเรียกร้องทรัพย์สินทางปัญญาและการฟ้องร้องแบบกลุ่ม โดยทั่วไปจะผูกมัดเงินทุนก่อนที่คดีจะยุติเป็นเวลานานและรอผลลัพธ์เป็นเวลาหลายปี

การเงินเพื่อการดำเนินคดีสามารถมีได้หลายรูปแบบ:

• การให้ทุนสนับสนุนคดีเดี่ยว เงินทุนถูกผูกมัดไว้กับการฟ้องร้องหรืออนุญาโตตุลาการเฉพาะหนึ่งคดี
• การให้ทุนสนับสนุนพอร์ตโฟลิโอ เงินทุนถูกกระจายไปยังหลายคดี มักจะเป็นสำนักงานกฎหมายเดียวกันหรือชุดข้อเรียกร้องที่เกี่ยวข้อง ซึ่งกระจายความเสี่ยงของผลลัพธ์เมื่อเทียบกับคดีเดียว
• การให้ทุนสนับสนุนสำนักงานกฎหมาย เงินทุนถูกจัดหาให้แก่สำนักงานกฎหมายโดยอิงจากกลุ่มคดีที่คิดค่าธรรมเนียมตามผลสำเร็จในวงกว้าง แทนที่จะผูกติดกับข้อพิพาทเดียว

เนื่องจากผลลัพธ์ของการดำเนินคดีขึ้นอยู่กับข้อดีทางกฎหมาย กระบวนการของศาล และพลวัตการเจรจา มากกว่าวงจรเศรษฐกิจ หมวดหมู่นี้จึงมักถูกอธิบายว่ามีความสัมพันธ์ต่ำกับหุ้น พันธบัตร หรืออสังหาริมทรัพย์ ความสัมพันธ์ต่ำกับตลาดไม่เหมือนกับความเสี่ยงต่ำ — คดีอาจยังคงแพ้ได้โดยสิ้นเชิง

การเงินเพื่อการดำเนินคดีเข้ากับหมวดหมู่ RWA อย่างไร

การเงินเพื่อการดำเนินคดีเป็นสิ่งที่เข้ากับการโทเค็นได้อย่างผิดปกติเมื่อเทียบกับกองทุน พันธบัตร หรือสินค้าโภคภัณฑ์ เนื่องจาก "สินทรัพย์" คือข้อเรียกร้องทางกฎหมายมากกว่าหลักทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสดหรือวัตถุทางกายภาพ สิ่งที่การโทเค็นสามารถนำเสนอได้ในที่นี้คือการเข้าถึงและการแบ่งส่วนเป็นหลัก: แทนที่จะต้องผูกมัดเงินทุนจำนวนมากกับคดีเดียวหรือพอร์ตโฟลิโออย่างที่ผู้ให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีระดับสถาบันทำ โครงสร้างแบบโทเค็นสามารถรวบรวมเงินทุนของนักลงทุนเข้าเป็นข้อเรียกร้องในพอร์ตโฟลิโอของคดีต่างๆ โดยกระจายเป็นโทเค็นดิจิทัล

กลไกโดยทั่วไปมีรูปแบบคล้ายกับหมวดหมู่ RWA อื่นๆ: ผู้ริเริ่ม (ผู้ให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีหรือกองทุนที่เชี่ยวชาญด้านข้อเรียกร้องทางกฎหมาย) เลือกและรับประกันคดี จัดโครงสร้างข้อผูกมัดด้านเงินทุน และออกโทเค็นหรือส่วนได้เสียในกองทุนซึ่งแสดงถึงสิทธิในรายได้จากการชำระหนี้หรือรางวัลในที่สุด โดยมักจะผ่านยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ ดู ว่าโครงสร้าง SPV คืออะไร สำหรับวิธีการที่โครงสร้างทางกฎหมายนั้นทำงานโดยทั่วไปในผลิตภัณฑ์ RWA

นี่เป็นหมวดหมู่ที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นและจำกัดอย่างแท้จริงเมื่อเทียบกับสินเชื่อเอกชน พันธบัตรรัฐบาล หรือ RWA ประเภทกองทุน นักลงทุนที่ประเมินผลิตภัณฑ์การเงินเพื่อการดำเนินคดีแบบโทเค็นควรถือว่าชั้นการโทเค็นเป็นเรื่องรองจากคำถามที่ใหญ่กว่ามากที่อยู่เบื้องหลัง: ใครเป็นผู้เลือกคดีเหล่านี้ และประวัติของพวกเขาในการเลือกคดีที่ชนะหรือยุติด้วยดีนั้นดีเพียงใด

ผลตอบแทนมาจากไหน และปัญหาเรื่องผลลัพธ์แบบไบนารี

ในการเงินเพื่อการดำเนินคดี ผลตอบแทนมาจากส่วนแบ่งที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้าของการชำระหนี้หรือคำพิพากษา หรือหลายเท่าของเงินทุนที่ลงทุน โดยจะจ่ายเฉพาะเมื่อคดีได้รับการตัดสินให้ฝ่ายที่ได้รับทุนชนะเท่านั้น ไม่มีคูปอง ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยระหว่างกาล และมักจะไม่มีการได้รับคืนบางส่วน — หลายคดีอาจยุติด้วยจำนวนเงินที่น้อยกว่าชัยชนะเต็มรูปแบบ แต่ส่วนแบ่งที่มีนัยสำคัญของคดีที่ได้รับทุนอาจส่งผลให้ผู้ให้ทุนได้รับคืนเพียงเล็กน้อยหรือไม่ได้อะไรเลย

นี่คือปัญหาเรื่องผลลัพธ์แบบไบนารี: แตกต่างจากพันธบัตรที่ผิดนัดชำระหนี้แบบค่อยเป็นค่อยไปหรือกองทุนที่สามารถให้ผลตอบแทนปานกลางแต่เป็นบวกในปีหนึ่งๆ ตำแหน่งการเงินเพื่อการดำเนินคดีแต่ละตำแหน่งสามารถพลิกจากผลตอบแทนหลายเท่าของเงินทุนที่ได้รับคืนไปจนถึงการสูญเสียทั้งหมด โดยมีจุดกึ่งกลางที่จำกัด การกระจายความเสี่ยงในหลายคดี — พอร์ตโฟลิโอมากกว่าคดีเดียว — เป็นวิธีมาตรฐานที่อุตสาหกรรมใช้จัดการเรื่องนี้ คล้ายกับวิธีที่บริษัทประกันจัดการความเสี่ยงของแต่ละข้อเรียกร้องในกลุ่มกรมธรรม์ขนาดใหญ่ ผลิตภัณฑ์แบบโทเค็นที่ให้ทุนสนับสนุนเพียงหนึ่งหรือสองคดีมีความเสี่ยงแบบไบนารีมากกว่าผลิตภัณฑ์ที่กระจายเงินทุนไปยังพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่ และเอกสารผลิตภัณฑ์ควรระบุว่าใช้โครงสร้างใด

ระยะเวลาเพิ่มอีกชั้นหนึ่ง การดำเนินคดีและอนุญาโตตุลาการอาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะยุติ โดยการอุทธรณ์อาจขยายระยะเวลาออกไปอีก มูลค่าการชำระหนี้ที่คาดหวังของคดีอาจเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อดำเนินไป ขึ้นอยู่กับคำตัดสินของศาล การเจรจาชำระหนี้ และหลักฐานใหม่ — ซึ่งไม่มีสิ่งใดเป็นไปตามกำหนดการที่คาดเดาได้เหมือนวันที่ครบกำหนดของพันธบัตร

ความเสี่ยงหลัก

ความเสี่ยงจากการแพ้คดี ความเสี่ยงหลัก หากฝ่ายที่ได้รับทุนแพ้คดี ผู้ให้ทุนโดยทั่วไปจะไม่ได้รับอะไรคืนภายใต้โครงสร้างแบบไม่ recourse และเงินทุนที่ผูกมัดไว้กับค่าใช้จ่ายทางกฎหมายจะไม่ถูกส่งคืน

ความไม่แน่นอนของระยะเวลาและช่วงเวลา คดีอาจใช้เวลานานกว่าที่ประมาณการไว้ในตอนแรกมาก และการอุทธรณ์อาจเพิ่มเวลาหลายปีเกินกว่าคำตัดสินครั้งแรก ทำให้เงินทุนถูกผูกมัดไว้นานกว่าระยะเวลาที่ระบุว่า "คาดไว้"

สภาพคล่องต่ำ โดยทั่วไปแล้วไม่มีตลาดรองที่ใช้งานอยู่สำหรับสิทธิเรียกร้องในการฟ้องร้องที่กำลังดำเนินอยู่เฉพาะเจาะจง และแม้แต่โครงสร้างแบบโทเค็นที่สร้างขึ้นรอบพอร์ตโฟลิโอการดำเนินคดีก็มักจะมีการไถ่ถอนที่จำกัดหรือไม่มีเลยก่อนที่คดีพื้นฐานจะยุติ

ความเสี่ยงในการคัดเลือกและการรับประกัน การเลือกคดีเป็นทักษะเฉพาะทาง คดีที่ดูแข็งแกร่งสำหรับผู้ที่ไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญอาจล้มเหลวในเหตุผลด้านกระบวนการ ปัญหาเขตอำนาจศาล หรือความสามารถของคู่สัญญาในการจ่ายค่าพิพากษาจริงแม้หลังจากชนะคดีแล้ว ทำให้ประวัติของทีมเลือกคดีเป็นศูนย์กลางของความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ คล้ายกับแนวคิดของ การตรวจสอบสถานะผู้จัดการสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA แต่ใช้กับความเชี่ยวชาญทางกฎหมายมากกว่าทางการเงิน

ความเสี่ยงในการประเมินมูลค่าและการทำเครื่องหมายระหว่างกาล เนื่องจากไม่มีราคาตลาดสำหรับคดีที่กำลังดำเนินอยู่ การประเมินมูลค่าระหว่างกาลใดๆ ที่แสดงก่อนการยุติเป็นเพียงการประมาณการตามการประเมินความคืบหน้าของคดีโดยผู้ให้ทุนเอง ไม่ใช่ตัวเลขที่ผ่านการทดสอบจากตลาด — ปฏิบัติต่อเครื่องหมายระหว่างกาลด้วยความกังขาเช่นเดียวกับที่กล่าวถึงใน การประเมินมูลค่าแบบ mark-to-market กับ mark-to-model.

ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและจริยธรรม การให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่แตกต่างกันในแต่ละเขตอำนาจศาลเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล การควบคุมกลยุทธ์คดี และการมีส่วนร่วมของผู้ให้ทุนที่ได้รับอนุญาต บางเขตอำนาจศาลจำกัดหรือควบคุมอย่างใกล้ชิดการให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีโดยบุคคลที่สาม นี่เป็นหมายเหตุเพื่อการศึกษาโดยทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางกฎหมาย และกฎระเบียบแตกต่างกันและเปลี่ยนแปลงไป — ตรวจสอบข้อกำหนดปัจจุบันกับแหล่งข้อมูลมืออาชีพที่มีคุณสมบัติเหมาะสม แทนที่จะสมมติว่ามีกฎระเบียบสากลที่เหมือนกัน

สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนประเมินผลิตภัณฑ์การเงินเพื่อการดำเนินคดี

การโทเค็นสามารถขยายการเข้าถึงการเงินเพื่อการดำเนินคดีในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง แต่ไม่ได้เปลี่ยนความเสี่ยงทางกฎหมายและการเลือกคดีพื้นฐาน คุณสามารถทบทวนว่าผลิตภัณฑ์ RWA นำเสนอโครงสร้างพื้นฐาน ระยะเวลา และการเปิดเผยความเสี่ยงได้ที่ BiFu RWA.

คำถามที่พบบ่อย

การเงินเพื่อการดำเนินคดีเป็นตัวกระจายความเสี่ยงที่ดีสำหรับพอร์ตโฟลิโอหรือไม่?

การเงินเพื่อการดำเนินคดีมักถูกอ้างถึงว่ามีความสัมพันธ์ต่ำกับตลาดหุ้นและพันธบัตร เนื่องจากผลลัพธ์ของคดีขึ้นอยู่กับข้อดีทางกฎหมายมากกว่าวงจรเศรษฐกิจ แต่ความสัมพันธ์ต่ำไม่ได้หมายถึงความเสี่ยงต่ำ — ผลลัพธ์ของแต่ละคดีอาจยังคงเป็นการสูญเสียทั้งหมด ประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงใดๆ ควรชั่งน้ำหนักกับความเสี่ยงผลลัพธ์แบบไบนารีและสภาพคล่องต่ำของหมวดหมู่ ไม่ควรถือเป็นเหตุผลที่จะข้ามการทบทวนความเสี่ยง

จะเกิดอะไรขึ้นกับการลงทุนของฉันหากคดีที่ได้รับทุนแพ้?

ภายใต้โครงสร้างแบบไม่ recourse โดยทั่วไป ผู้ให้ทุนจะไม่ได้รับเงินทุนที่จ่ายล่วงหน้าสำหรับค่าใช้จ่ายคดีคืนหากคดีแพ้ และการสูญเสียนั้นจะส่งผ่านไปยังนักลงทุนในโครงสร้างแบบโทเค็น เอกสารผลิตภัณฑ์ควรระบุอย่างชัดเจนว่าการให้ทุนเป็นแบบไม่ recourse หรือไม่ และมีมาตรการคุ้มครองใดๆ หรือไม่ที่ใช้บังคับ

ใช้เวลานานเท่าใดจึงจะเห็นผลตอบแทนในการเงินเพื่อการดำเนินคดี?

ระยะเวลาแตกต่างกันอย่างมากตามประเภทคดีและเขตอำนาจศาล มักกินเวลาหลายปี และสามารถขยายออกไปอีกหากคดีถูกอุทธรณ์หลังจากคำตัดสินครั้งแรก เนื่องจากโดยปกติแล้วไม่มีตลาดรองที่ใช้งานอยู่สำหรับข้อเรียกร้องเหล่านี้ นักลงทุนควรถือว่าเงินทุนอาจถูกผูกมัดตลอดระยะเวลาทั้งหมด แทนที่จะคาดหวังการออกก่อนกำหนด

การเงินเพื่อการดำเนินคดีแบบโทเค็นถูกควบคุมในลักษณะเดียวกันทุกที่หรือไม่?

ไม่ กฎระเบียบเกี่ยวกับการให้ทุนสนับสนุนการดำเนินคดีโดยบุคคลที่สาม รวมถึงข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลและการมีส่วนร่วมของผู้ให้ทุนที่ได้รับอนุญาต แตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาลและยังคงพัฒนาต่อไป นี่เป็นข้อมูลเพื่อการศึกษาโดยทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางกฎหมาย และควรตรวจสอบกฎระเบียบปัจจุบันกับแหล่งข้อมูลมืออาชีพที่มีคุณสมบัติเหมาะสมหรือแหล่งข้อมูลทางการก่อนเข้าร่วม

เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือการซื้อขาย ผลิตภัณฑ์ RWA มีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้ ควรตรวจสอบเอกสารผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยความเสี่ยงก่อนเข้าร่วมเสมอ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• โครงสร้าง SPV ที่อยู่เบื้องหลังผลิตภัณฑ์ RWA คืออะไร
• การตรวจสอบสถานะผู้จัดการสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA
• อธิบายการโทเค็นหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับการประกันภัย