สินทรัพย์ RWA กับ Crypto: อะไรคือความแตกต่างที่แท้จริง?

สินทรัพย์คริปโตและผลิตภัณฑ์ RWA มักปรากฏเคียงข้างกันบนแพลตฟอร์มเดียวกัน บางครั้งในบัญชีเดียวกัน ทำให้ง่ายต่อการสันนิษฐานว่าทั้งสองเป็นสิ่งเดียวกันในรูปแบบที่แตกต่างกัน แต่ความจริงแล้วไม่ใช่

สินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิดได้รับมูลค่าจากเครือข่ายหรือโปรโตคอล มันซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง และราคาจะอัปเดตแบบเรียลไทม์ ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ RWA ได้รับมูลค่าจากสิ่งที่นอกเครือข่าย — หุ้นบริษัท ตราสารหนี้ พอร์ตการลงทุนของกองทุน โดยปกติแล้วจะมีระยะเวลา เงื่อนไขการออกที่ชัดเจน และชุดเอกสารที่อธิบายวิธีการทำงาน

รูปแบบของโทเค็นคือจุดที่ความคล้ายคลึงสิ้นสุดลง บทความนี้จะพาคุณไปดูว่าสินทรัพย์แต่ละประเภทได้รับมูลค่ามาจากไหน ราคาและการออกเป็นอย่างไร และสิ่งนั้นหมายถึงอะไรสำหรับคำถามที่คุณควรถามก่อนที่จะแตะต้องสิ่งใดสิ่งหนึ่ง

เหตุใด Crypto และ RWA จึงถูกจัดกลุ่มเข้าด้วยกัน

ทั้งสองอย่างอยู่บนเชน หรืออย่างน้อยก็ถูกบันทึกและโอนโดยใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ทั้งสองแสดงเป็นยอดคงเหลือในบัญชีดิจิทัล ทั้งสองมักถูกอ้างอิงราคาในอินเทอร์เฟซเดียวกัน เคียงข้างกัน

การทำโทเค็นเป็นเหตุผลของการทับซ้อนกัน การทำโทเค็นหมายถึงการแสดงสินทรัพย์ — หรือสิทธิเรียกร้องในสินทรัพย์ — เป็นโทเค็นบนบล็อกเชน หุ้นกองทุนที่ถูกโทเค็นและสกุลเงินคริปโตโดยกำเนิดสามารถดูเหมือนกันได้ในระดับอินเทอร์เฟซ: สัญลักษณ์ย่อ ยอดคงเหลือ ตัวเลข

แต่โทเค็นเป็นเพียงห่อหุ้ม สิ่งที่อยู่เบื้องหลังห่อหุ้มคือสิ่งที่กำหนดว่าสินทรัพย์จะมีพฤติกรรมอย่างไร:

• เบื้องหลังสินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิดคือโปรโตคอลและเครือข่ายของมัน
• เบื้องหลังผลิตภัณฑ์ RWA คือสินทรัพย์นอกเครือข่าย พร้อมด้วยโครงสร้างทางกฎหมายและการดำเนินงานที่เชื่อมโยงโทเค็นกับสินทรัพย์นั้น

การจัดกลุ่มภายใต้ป้ายชื่อเดียวซ่อนความแตกต่างนี้ การอ่านด้วยนิสัยเดียวกันคือจุดที่ผู้ใช้ประสบปัญหา — ปฏิบัติต่อผลิตภัณฑ์ RWA เหมือนเหรียญที่คุณสามารถขายได้ทุกนาที หรือปฏิบัติต่อสินทรัพย์คริปโตเหมือนผลิตภัณฑ์ที่มีเอกสารอธิบายกระแสเงินสด

สินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิดได้รับมูลค่ามาจากไหน

สินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิด — Bitcoin, Ether หรือโทเค็นโปรโตคอล — ไม่มีสินทรัพย์อ้างอิงนอกเครือข่าย มูลค่าของมันมาจากเครือข่ายหรือโปรโตคอลเอง: เครือข่ายทำอะไร ใครใช้ อุปทานถูกกำหนดอย่างไร และตลาดยินดีจ่ายเท่าใดในขณะนั้น

คุณสมบัติบางประการตามมาจากสิ่งนี้:

• ตลาดเปิด 24/7 ไม่มีการปิดตลาด ราคาเคลื่อนไหวในวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์
• การกำหนดราคาเป็นแบบสดและต่อเนื่อง ราคาที่คุณเห็นคือราคาที่ตลาดซื้อขายอยู่ในขณะนี้ เกิดจากสมุดคำสั่งซื้อขายที่เปิดอยู่
• สภาพคล่องมักจะทันทีสำหรับสินทรัพย์หลัก คุณสามารถเข้าหรือออกที่ราคาตลาดได้ตลอดเวลา แม้ว่าสภาพคล่องจะแตกต่างกันมากระหว่างโทเค็นขนาดใหญ่และขนาดเล็ก
• ไม่มีวันครบกำหนดและไม่มีระยะเวลา คุณถือจนกว่าคุณจะตัดสินใจขาย ไม่มีอะไรครบกำหนด จ่ายปันผล หรือไถ่ถอนตามกำหนดการ

ความเสี่ยงตามมาจากคุณสมบัติเดียวกัน ราคาสามารถเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงในทิศทางใดก็ได้ตลอดเวลา ไม่มีกระแสเงินสดหรือสิทธิเรียกร้องที่อยู่เบื้องหลังเพื่อยึดโยงมูลค่า — ราคาคือความคิดเห็นของตลาดที่อัปเดตอยู่ตลอดเวลา ความล้มเหลวของโปรโตคอล เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย และการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบสามารถปรับราคาสินทรัพย์ได้อย่างรวดเร็ว โทเค็นขนาดเล็กมีความเสี่ยงเพิ่มเติมจากสภาพคล่องที่บางและความผันผวนที่รุนแรง

การอ่านสินทรัพย์คริปโตจึงส่วนใหญ่เกี่ยวกับการทำความเข้าใจโปรโตคอล กลไกอุปทานของโทเค็น และสภาวะตลาด แทบจะไม่มีหนังสือชี้ชวน เอกสารประกอบ ถ้ามี จะอธิบายโค้ดและการออกแบบเครือข่าย ไม่ใช่เงื่อนไขการชำระคืน

ผลิตภัณฑ์ RWA ได้รับมูลค่ามาจากไหน

ผลิตภัณฑ์ RWA (สินทรัพย์ในโลกจริง) แตกต่างกันที่รากฐาน โทเค็นแสดงถึงการรับความเสี่ยงต่อสิ่งที่นอกเครือข่าย: หุ้นในบริษัทเอกชน พันธบัตรเอกชน หน่วยลงทุนของกองทุน การถือครองสินค้าโภคภัณฑ์ มูลค่าของผลิตภัณฑ์ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิงนั้น — ไม่ใช่โทเค็นหรือเชนที่มันอยู่

นั่นเปลี่ยนเกือบทุกอย่างเกี่ยวกับพฤติกรรมของผลิตภัณฑ์:

• มูลค่ามาจากสินทรัพย์อ้างอิง มูลค่าของกองทุนก่อน IPO ขึ้นอยู่กับบริษัทที่กองทุนถือครอง มูลค่าของพันธบัตรเอกชนขึ้นอยู่กับความสามารถของผู้ออกในการชำระเงิน โทเค็นไม่ได้เพิ่มมูลค่าใดๆ มันเพียงนำพาการรับความเสี่ยง
• โดยปกติจะมีระยะเวลา ผลิตภัณฑ์ RWA จำนวนมากมีระยะเวลาการถือครองที่กำหนด วันครบกำหนด หรือเหตุการณ์ออกที่พวกเขาขึ้นอยู่ คุณไม่สามารถออกได้เมื่อใดก็ได้ตามต้องการ
• การออกเป็นไปตามเงื่อนไข ไม่ใช่ปุ่ม การออกอาจเกิดขึ้นเมื่อครบกำหนด เมื่อบริษัทเข้าจดทะเบียน ผ่านการจ่ายเงินตามกำหนด หรือในกรอบเวลาที่กำหนด ระหว่างจุดเหล่านั้น อาจไม่มีวิธีปฏิบัติในการขาย
• การกำหนดราคาเป็นระยะ ไม่ใช่แบบสด สินทรัพย์เอกชนไม่มีราคาตลาดต่อเนื่อง การประเมินมูลค่ามาจากผู้จัดการหรือผู้ออกเป็นระยะๆ ตามวิธีการที่อธิบายไว้ในเอกสาร
• เอกสารกำหนดผลิตภัณฑ์ เอกสารเสนอขายระบุว่าสินทรัพย์อ้างอิงคืออะไร ใครเป็นผู้จัดการหรือผู้ออก ผลตอบแทนจะเกิดขึ้นได้อย่างไร คุณสามารถออกได้เมื่อใดและอย่างไร และความเสี่ยงคืออะไร หากเอกสารไม่ได้กล่าวไว้ ก็ไม่ใช่ส่วนหนึ่งของข้อตกลง

ผลตอบแทนใดๆ ที่ผลิตภัณฑ์ RWA อาจสร้างขึ้นก็มาจากสินทรัพย์อ้างอิงเช่นกัน — มูลค่าหุ้น ณ เหตุการณ์ออก การจ่ายคูปองจากผู้กู้ ประสิทธิภาพของกลยุทธ์กองทุน ไม่มีสิ่งใดที่รับประกันได้ ขึ้นอยู่กับว่าระยะเวลาดำเนินไป เหตุการณ์ออกเกิดขึ้นจริง และสินทรัพย์อ้างอิงมีประสิทธิภาพดี และแต่ละอย่างมีความเสี่ยง: บริษัทอาจไม่เข้าจดทะเบียน ผู้กู้อาจผิดนัดชำระหนี้ กลยุทธ์อาจขาดทุน และการขายระหว่างอายุอาจทำได้เฉพาะในราคาส่วนลด ถ้ามี

สินทรัพย์คริปโตเทียบกับผลิตภัณฑ์ RWA: การเปรียบเทียบแบบเคียงข้างกัน

ตารางด้านล่างแสดงความแตกต่างในที่เดียว สังเกตคอลัมน์สุดท้าย: แต่ละด้านมีโปรไฟล์ความเสี่ยงของตัวเอง และไม่มีด้านใดที่เป็นเวอร์ชัน 'ปลอดภัย' ของอีกด้าน

สองสิ่งที่ตารางควรทำให้ชัดเจน ประการแรก 'บนเชน' ไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับสภาพคล่อง: กองทุนเอกชนที่ถูกโทเค็นยังคงเป็นกองทุนเอกชน และเงื่อนไขการออกของมันจะไม่กลายเป็นเหมือนหุ้น只是因为 wrapper เป็นโทเค็น ประการที่สอง คอลัมน์ความเสี่ยงไม่ได้จัดอันดับทั้งสอง — สินทรัพย์ที่ผันผวนแต่มีสภาพคล่อง และผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีสภาพคล่องแต่มีเอกสาร ล้มเหลวในวิธีที่แตกต่างกัน

วิธีอ่านแต่ละประเภทก่อนที่คุณจะลงมือทำ

เนื่องจากสินทรัพย์ทั้งสองประเภททำงานแตกต่างกัน รายการตรวจสอบก่อนการตัดสินใจจึงแตกต่างกันสำหรับแต่ละประเภท

สำหรับสินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิด คำถามที่เป็นประโยชน์คือคำถามเกี่ยวกับตลาด:

1. โปรโตคอลทำอะไร และมีการใช้งานจริงหรือไม่?
2. อุปทานถูกกำหนดอย่างไร — คงที่, อัตราเงินเฟ้อ, หรืออาจเปลี่ยนแปลง?
3. ตลาดลึกแค่ไหน? คุณสามารถออกจากสถานะตามขนาดของคุณได้โดยไม่กระทบราคาหรือไม่?
4. อะไรที่อาจปรับราคาได้อย่างรวดเร็ว — ความเสี่ยงโปรโตคอล, เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ?

สำหรับผลิตภัณฑ์ RWA คำถามที่เป็นประโยชน์คือคำถามเกี่ยวกับเอกสาร:

1. สินทรัพย์อ้างอิงคืออะไรกันแน่? ระบุชื่อ — ไม่ใช่หมวดหมู่ แต่เป็นสิ่งจริง
2. ใครเป็นผู้จัดการหรือผู้ออก และโครงสร้างระหว่างคุณกับสินทรัพย์อ้างอิงคืออะไร?
3. ผลตอบแทนจะมาจากไหน และอะไรต้องเป็นไปตามที่คาดหวังเพื่อให้มันเกิดขึ้น?
4. ระยะเวลาคืออะไร และเงื่อนไขการออกคืออะไร? จะเกิดอะไรขึ้นหากเหตุการณ์ออกไม่เกิดขึ้น?
5. การเปิดเผยความเสี่ยงพูดว่าอย่างไร และเอกสารทางการอยู่ที่ไหน?

รูปแบบความล้มเหลวในแต่ละทิศทางสามารถคาดเดาได้ การใช้นิสัยคริปโตกับ RWA หมายถึงการคาดหวังราคาสดและปุ่มขายทันทีที่ไม่มีอยู่ แล้วประหลาดใจกับการล็อคระยะเวลา การใช้นิสัย RWA กับคริปโตหมายถึงการมองหาเอกสารข้อกำหนดและตรรกะกระแสเงินสดในที่ที่มีเพียงตลาด ไม่มีนิสัยใดที่ใช้แทนกันได้

หนึ่งบัญชี สองโหมดการอ่าน

แพลตฟอร์มหลายสินทรัพย์ในปัจจุบันวางทั้งสองประเภทไว้ในที่เดียว บน Bifu การซื้อขายคริปโตและผลิตภัณฑ์ RWA อยู่ในบัญชีเดียวกัน แม้ว่าทั้งสองจะมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันมาก

หนึ่งบัญชีคือความสะดวกในการเข้าถึง ไม่ใช่การยืนยันว่าสินทรัพย์มีพฤติกรรมเหมือนกัน ข้อสรุปเชิงปฏิบัติของการเปรียบเทียบทั้งหมดนี้คือนิสัย: ตรวจสอบว่าคุณกำลังดูสินทรัพย์ประเภทใดก่อนที่จะใช้วิจารณญาณใดๆ กับมัน

• ถ้าเป็นสินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิด ให้คิดในแง่ตลาด — โปรโตคอล, สภาพคล่อง, ความผันผวน
• ถ้าเป็นผลิตภัณฑ์ RWA ให้คิดในแง่เอกสาร — สินทรัพย์อ้างอิง, ระยะเวลา, การออก, ความเสี่ยง, และที่ที่ไฟล์ทางการอยู่

หากคุณต้องการดูว่าสิ่งนี้เป็นอย่างไรในทางปฏิบัติ ส่วน RWA ของ Bifu คือที่ที่คุณสามารถตรวจสอบข้อมูลผลิตภัณฑ์ RWA และเอกสารทางการที่แพลตฟอร์มให้ไว้ การอ่านผลิตภัณฑ์ที่นั่นด้วยรายการตรวจสอบ RWA ข้างต้นเป็นวิธีที่มีความเสี่ยงต่ำในการฝึกฝนโหมดการอ่านที่สอง

สินทรัพย์ทั้งสองประเภทสามารถสูญเสียเงิน รวมถึงจำนวนเงินที่คุณลงทุนไป ผลการดำเนินงานในอดีตของเครือข่าย สินทรัพย์อ้างอิง หรือผู้จัดการ ไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต อ่านเอกสาร ทำความเข้าใจเงื่อนไข และประเมินว่าประเภทใดเหมาะสมกับสถานการณ์ของคุณเองก่อนเข้าร่วม

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• ใหม่กับสิ่งนี้? เริ่มต้นด้วย RWA คืออะไร.
• ในพื้นที่เดียวกัน: การทำโทเค็นทำงานอย่างไร.