สมาชิกบอร์ด BoJ ที่โหวตไม่เห็นด้วยกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2568 เตือนเรื่องจังหวะการดำเนินการ ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

เมื่อพิจารณาจากความคิดเห็นที่ยาวนานของอาซาดะ สุนทรพจน์ของเขาจึงไม่คาดว่าจะเปลี่ยนการกำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอย่างมีนัยสำคัญ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงเป็นมุมมองของคนส่วนใหญ่ และการโหวตคัดค้านเพียงครั้งเดียวจะไม่ทำให้แผนการนี้ล้มเหลว อย่างไรก็ตาม จังหวะเวลามีความสำคัญต่อเงินเยน ในช่วงเวลาที่เจ้าหน้าที่กำลังส่งสัญญาณว่าการเคลื่อนไหวของเงินเยนเร็วเกินไป และ USD/JPY ใกล้ถึง 160 ท่าทีระมัดระวังของอาซาดะให้ข้อโต้แย้งแก่ผู้ที่เดิมพันว่าเงินเยนจะอ่อนค่า และทำให้โตเกียวพูดถึงการแข็งค่าของเงินเยนได้ยากขึ้น ในตลาด JGB คำเตือนของเขาเกี่ยวกับจังหวะการดำเนินการช่วยเสริมแนวคิดที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังเดือนธันวาคมจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งอาจจำกัดอัตราผลตอบแทนในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านต้นทุนจากน้ำมันยังคงทำให้ราคาผู้ผลิตสูงขึ้น ทำให้กลุ่มเหยี่ยวในบอร์ดมีอำนาจเหนือกว่าในตอนนี้

---

มากกว่าการป้องกันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม อาซาดะมุ่งเน้นไปที่การควบคุมจังหวะการขึ้นครั้งต่อๆ ไป โดยให้เหตุผลว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ถึงระดับที่เป็นกลางแล้ว อันตรายจะเพิ่มขึ้นทุกครั้งที่มีการดำเนินการเพิ่มเติม

สรุป:

• ในการปราศรัยที่เมืองนางาซากิ สมาชิกบอร์ด BoJ โทอิจิโร อาซาดะเรียกร้องให้พิจารณาอย่างรอบคอบว่าควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วแค่ไหนในอนาคต
• เขาไม่เห็นด้วยกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั้งในเดือนมิถุนายนและกันยายน ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25%
• เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในช่วงประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของ BoJ (สูงกว่า 1% เล็กน้อยถึง 2.5%) เขาจึงมองว่ามีความเสี่ยงต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจมากขึ้นจากการคุมเข้มเพิ่มเติม
• เขาตั้งข้อสังเกตว่าการบริโภคหยุดชะงักโดยพื้นฐาน และการปรับขึ้นราคาล่าสุดไม่ได้เกิดจากอุปสงค์เสมอไป
• ในมุมมองของเขา การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมมีแนวโน้มมากขึ้นเมื่อค่าแรงที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์
• เขายอมรับว่าผลกำไรของบริษัทแข็งแกร่ง ตลาดแรงงานตึงตัว ค่าแรงจริงเป็นบวก และอัตราเงินเฟ้อราคาผู้ผลิตใกล้ 7%

ในวันพฤหัสบดี สมาชิกบอร์ด BoJ โทอิจิโร อาซาดะแนะนำให้ระมัดระวังเกี่ยวกับความเร็วของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เขาโต้แย้งว่าเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในช่วงประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางแล้ว การเพิ่มขึ้นทุกครั้งย่อมเพิ่มความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ความคิดเห็นของเขาที่กล่าวต่อผู้นำระดับภูมิภาคในนางาซากิ ยืนยันตำแหน่งของเขาในฐานะสมาชิกบอร์ดที่ค่อนข้างผ่อนคลาย ในขณะที่การประชุมเดือนธันวาคมใกล้เข้ามา ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อาซาดะไม่เห็นด้วยกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ (มิถุนายนและกันยายน) ซึ่งผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปที่ 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบประมาณสามทศวรรษ การประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของธนาคาร (ซึ่งไม่กระตุ้นหรือชะลอเศรษฐกิจ) อยู่ที่ประมาณสูงกว่า 1% เล็กน้อยถึง 2.5% เขากล่าว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในช่วงนั้นแล้ว เขากล่าวว่ามาตรการผ่อนคลายทางการเงินกำลังลดลง และการคุมเข้มเพิ่มเติมจะส่งผลเสียต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจมากกว่าตอนเริ่มต้นวงจรการคุมเข้ม เขากล่าวเสริมว่าอาจใช้เวลาหนึ่งปีหรือนานกว่านั้นกว่าผลกระทบของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะปรากฏชัดเจน

การบริโภคเป็นความกังวลหลักของเขา ในขณะที่จุดยืนอย่างเป็นทางการของ BoJ คือการใช้จ่ายภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่ง อาซาดะยืนยันว่าการใช้จ่ายดังกล่าวแทบไม่เปลี่ยนแปลงและไม่เพียงพอที่จะขับเคลื่อนการเติบโตโดยรวม เขาเชื่อว่าการปรับขึ้นราคาล่าสุดไม่ได้เกิดจากอุปสงค์เสมอไป ในมุมมองของเขา การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตน่าจะเกิดขึ้นเมื่อการเติบโตของค่าแรงสร้างอัตราเงินเฟ้อจากอุปสงค์ และธนาคารควรพิจารณาจังหวะการคุมเข้มอย่างเหมาะสม

อาซาดะยอมรับปัจจัยบวกในด้านอื่นๆ ผลกำไรของบริษัทอยู่ในระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์โลกที่เกี่ยวข้องกับ AI อัตราการว่างงานอยู่ที่ประมาณ 2.5% ค่าจ้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็นปีที่สามติดต่อกัน และค่าแรงจริงยังคงเป็นบวกตั้งแต่ต้นปี 2569 เขาชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อราคาผู้ผลิตอยู่ที่ประมาณ 7% และประเด็นสำคัญคือความรวดเร็วที่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตามห่วงโซ่อุปทานจะส่งผ่านไปยังผู้บริโภค อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานอยู่ที่ประมาณ 2% ซึ่งถูกกดดันโดยเงินอุดหนุนพลังงานของรัฐบาล แต่ตัววัดทางเลือกที่ขจัดผลกระทบเชิงสถาบันดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 3% ถึง 3.5%

อาซาดะพูดในวันเดียวกับที่ข้อมูลเดือนตุลาคมเผยว่าราคาผู้ผลิตของญี่ปุ่นเติบโตเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 7.1% นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังเตือนเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวที่รุนแรงของเงินเยน โดย USD/JPY อยู่ที่ประมาณ 160 เงื่อนไขเหล่านี้ช่วยเสริมจุดยืนของเสียงส่วนใหญ่ในบอร์ด การโหวตคัดค้านเพียงครั้งเดียวจะไม่ขัดขวางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่จะเน้นย้ำถึงความจำกัดของบอร์ดในการเร่งการคุมเข้ม