ดอยช์แบงก์เพิ่มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมในการคาดการณ์ของเฟด หลังข้อมูล CPI เดือนตุลาคม

เส้นทางตรงของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงเดือนมีนาคมนั้นมีความเข้มงวดมากกว่าที่ตลาดได้คาดการณ์ไว้สำหรับช่วงหลังเดือนธันวาคม หากสถาบันอื่นๆ มีท่าทีคล้ายกัน ก็มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดการปรับราคาใหม่ผ่านช่วงสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และหนุนค่าเงินดอลลาร์ สถานการณ์ดังกล่าวกดดันให้ USD/JPY อยู่ในภาวะอ่อนค่าต่ำกว่าระดับ 160 ซึ่งโตเกียวได้ออกคำเตือนไว้แล้ว และเพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ สำหรับตลาดหุ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้นเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสม เมื่อหุ้นกลุ่ม AI ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความวุ่นวายในการปรับเปลี่ยนผู้บริหารของ Nvidia อยู่แล้ว น้ำมันยังคงเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอน: อัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานที่กลับมาสูงขึ้นจะทำให้ข้อโต้แย้งสำหรับการปรับขึ้นติดต่อกันแข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอย่างต่อเนื่องจะทำให้ข้อโต้แย้งนั้นอ่อนแอลง

---

ดอยช์แบงก์ได้เปลี่ยนสถานการณ์ "การคุมเข้มที่เร็วขึ้น" ของ UBS จากการคาดการณ์พื้นฐานของตน และการถกเถียงของเฟดในตอนนี้เน้นไปที่ความเร็วหลังเดือนธันวาคมมากกว่าที่ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือไม่

• ดอยช์แบงก์คาดการณ์ว่าขณะนี้เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนธันวาคม มกราคม และมีนาคม โดยเพิ่มการปรับขึ้นในเดือนมกราคมจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะปรับขึ้นในเดือนธันวาคมและมีนาคม
• ซึ่งจะทำให้ช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 4.50% ถึง 4.75% เพิ่มขึ้นจาก 3.75% ถึง 4% ในปัจจุบัน
• การปรับปรุงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากข้อมูล CPI เดือนตุลาคม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าดัชนีเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.3% และธนาคารได้ระบุว่าสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นในวงกว้าง
• ดอยช์แบงก์ไม่ได้ตัดทิ้งความเป็นไปได้ของการปรับขึ้น 0.50% ในเดือนธันวาคม หลังจากความคิดเห็นของ Waller แต่ก็ไม่ใช่สถานการณ์พื้นฐานของธนาคาร
• UBS ยังคงคาดการณ์พื้นฐานของเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมและมีนาคมเท่านั้น
• ตลาดคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนธันวาคมที่มากกว่า 95% โดยอิงจาก CME FedWatch

ดอยช์แบงก์คาดการณ์ว่าขณะนี้ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายสามครั้งถัดไป หลังจากเพิ่มการคาดการณ์การปรับขึ้นในเดือนมกราคม ตามการอ่านค่าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่สูงกว่าที่คาดไว้ ธนาคารคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นครั้งละ 0.25% ในเดือนธันวาคม มกราคม และมีนาคม ซึ่งจะทำให้ช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 4.50% ถึง 4.75% จากปัจจุบันที่ 3.75% ถึง 4%

ก่อนหน้านี้ ดอยช์แบงก์คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในเดือนธันวาคมและมีนาคม โดยจะหยุดพักในเดือนมกราคม รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนตุลาคมได้เปลี่ยนแปลงการประเมินนั้น ดัชนีราคาในภาพรวมเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เทียบกับที่คาดการณ์โดยฉันทามติไว้ที่ 0.3% และธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าข้อมูลยังคงแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นในวงกว้าง

ธนาคารยังกล่าวถึงความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้น ก่อนที่ข้อมูลจะออกมา ผู้ว่าการเฟด คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ แนะนำว่าควรพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในเดือนธันวาคม หากแรงกดดันด้านราคาเร่งตัวขึ้น และดอยช์แบงก์กล่าวว่าความคิดเห็นของเขาเปิดทางเลือกนั้น ธนาคารจะไม่ตัดทิ้งการปรับขึ้น 0.50% แต่กล่าวว่าการปรับขึ้น 0.50% ไม่ใช่การคาดการณ์พื้นฐานของธนาคาร

การปรับแก้ครั้งนี้ทำให้ดอยช์แบงก์อยู่ในกลุ่มธนาคารใหญ่ที่มีแนวโน้มเข้มงวด (hawkish) มากขึ้น ตัวอย่างเช่น UBS กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าเห็นการสนับสนุนจำกัดในคณะกรรมการกำหนดอัตราดอกเบี้ยสำหรับการปรับขึ้น 0.50% โดยยังคงคาดการณ์พื้นฐานของการปรับขึ้น 0.25% เฉพาะในเดือนธันวาคมและมีนาคมเท่านั้น แม้จะยอมรับถึงความเสี่ยงที่จะมีการปรับขึ้นมากขึ้นหรือเร็วขึ้นก็ตาม มุมมองทั้งสองมีองค์ประกอบร่วมกันคือ การอภิปรายเปลี่ยนจากเรื่องที่ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือไม่ ไปเป็นว่าเฟดจะดำเนินการตามอย่างรวดเร็วเพียงใด

ตลาดใกล้ที่จะกำหนดราคาเต็มสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมแล้ว ผู้ค้าคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้น 0.25% ในการประชุมวันที่ 8-9 ธันวาคมไว้สูงกว่า 95% ตาม CME FedWatch

ความเร็วของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญเกินกว่าตลาดพันธบัตร การปรับขึ้นสามครั้งติดต่อกันจะคงแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งใกล้ 5% หลังการเปิดเผย CPI และจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ นอกจากนี้ยังเพิ่มเกณฑ์สำหรับสินทรัพย์ที่ประสบปัญหาจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ตั้งแต่ทองคำ ซึ่งปรับตัวลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้ง ไปจนถึงหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง การทดสอบครั้งต่อไปมาจากข้อมูลตลาดแรงงานเดือนพฤศจิกายนและความคิดเห็นเพิ่มเติมของเฟดก่อนการประชุมเดือนธันวาคม