BoJ เลื่อนขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมเป็นเป้าจับตา ขณะการใช้จ่ายครัวเรือนญี่ปุ่นลดลง 6.8% ติดต่อเป็นเดือนที่ 10

ข้อมูลการบริโภคที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์นี้เป็นปัจจัยถ่วงดุลที่มีแนวโน้มผ่อนคลาย (dovish counterbalance) ในขณะที่ตลาดจับจ้องไปที่เอกสารสรุปความเห็น (Summary of Opinions) เพื่อหาสัญญาณของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม สิ่งนี้อาจจำกัดการแข็งค่าของเงินเยนเมื่อเร็ว ๆ นี้ที่ถูกขับเคลื่อนโดยความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากเอกสารสรุปมีน้ำเสียงที่เข้มงวด (hawkish note) ตัวชี้วัดที่อ่อนแอและผันผวนเพียงตัวเดียวอาจถูกหักล้าง ทำให้การคาดการณ์ราคาในเดือนธันวาคมไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก แต่หากเอกสารเผยให้เห็นว่าสมาชิกให้ความสำคัญกับอุปสงค์ที่อ่อนแอมากขึ้น ข้อมูลการบริโภคจะสนับสนุนการคุมเข้มทางการเงินที่ค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น ส่งผลให้เงินเยนได้รับการสนับสนุนน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้นสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนที่สุดว่าตลาดกำลังถ่วงดุลแรงผลักดันเหล่านี้อย่างไร

---

รายการก่อนหน้า:

• วันอังคารที่ 10 พฤศจิกายน 2026: ปฏิทินกิจกรรมในเอเชีย ข้อมูล BoJ และข้อมูลการค้าจีน

---

ผู้บริโภคชาวญี่ปุ่นยังคงจำกัดการใช้จ่ายแม้ค่าจ้างจะเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนใหม่ให้กับกลุ่มระมัดระวังใน BoJ ในขณะที่กลุ่มที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร่งเรียกร้องให้ดำเนินการในเดือนธันวาคม

ประเด็นสำคัญ:

• การใช้จ่ายครัวเรือนในญี่ปุ่นทรุดตัวลง 6.8% จากปีก่อนในเดือนกันยายน เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ว่าจะลดลง 3.1% และลดลง 2.8% เมื่อเทียบรายเดือนหลังจากปรับฤดูกาล เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3%
• การลดลงรายปีติดต่อกันเป็นครั้งที่ 10 นั้นรุนแรงกว่าเดือนกรกฎาคมที่ลดลง 3.6% ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดใน 30 เดือนก่อนหน้านี้
• แม้ว่ารายได้จริงจะเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 8 เดือนจนถึงเดือนสิงหาคม แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นนั้นไม่ได้แผลงเป็นการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่สูงขึ้น
• BoJ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.25% ในเดือนตุลาคมด้วยคะแนนเสียง 8-1 โดยฮาจิเมะ ทากาตะ (Hajime Takata) กรรมการคณะกรรมการเพียงคนเดียวที่โหวตให้ขึ้นไปที่ 1.5% และปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจสำหรับปีงบประมาณ 2027
• เอกสารสรุปความเห็น (Summary of Opinions) ที่จะถึงนี้จากการประชุมดังกล่าวจะเป็นตัววัดสำคัญ ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

การใช้จ่ายครัวเรือนญี่ปุ่นเดือนกันยายนลดลงอย่างมากเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลการบริโภคที่อ่อนแอนี้ปรากฏขึ้นในขณะที่ BoJ กำลังเผยแพร่เอกสารสรุปความเห็นจากการประชุมเดือนตุลาคม และนักลงทุนกำลังประเมินเหตุผลสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

ตามข้อมูลจากกระทรวงกิจการภายใน การใช้จ่ายลดลง 6.8% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ว่าจะลดลง 3.1% เมื่อเทียบรายเดือนหลังปรับฤดูกาล การลดลงอยู่ที่ 2.8% เทียบกับที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% การลดลงรายปีนี้เป็นครั้งที่ 10 ติดต่อกันและมากกว่าการลดลง 3.6% ของเดือนกรกฎาคมอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งก่อนหน้านี้เป็นจุดต่ำสุดในรอบ 30 เดือน เดือนสิงหาคมบันทึกการลดลงที่ค่อนข้างเล็กน้อยที่ 3.1%

ความอ่อนแอของการใช้จ่ายยังคงมีอยู่แม้ค่าแรงจริงจะเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ 8 ติดต่อกันจนถึงเดือนสิงหาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินที่ได้เพิ่มขึ้นกำลังไปสู่ค่าครองชีพที่สูงขึ้นแทนการบริโภค ความผันผวนและกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็กของแบบสำรวจครัวเรือนทำให้นักเศรษฐศาสตร์มองข้อมูลแต่ละครั้งอย่างระมัดระวัง ถึงกระนั้น การลดลงที่เกิดขึ้นต่อเนื่องทำให้ไม่สามารถมองข้ามได้อีกต่อไป

ตัวเลขเหล่านี้เข้ามาเป็นส่วนในการพูดคุยภายในของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) โดยตรง ในการประชุมเมื่อวันที่ 30 ตุลาคม อัตราดอกเบี้ยนโยบายถูกคงไว้ที่ 1.25% ด้วยคะแนน 8-1 โดยฮาจิเมะ ทากาตะ (Hajime Takata) กรรมการคณะกรรมการเพียงคนเดียวที่โหวตให้ขึ้นไปที่ 1.5% สถาบันระบุว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานโดยรวมสอดคล้องกับเป้าหมาย 2% และประเมินความเสี่ยงด้านราคาว่ามีแนวโน้มสูงขึ้น ในขณะที่ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจปีงบประมาณ 2027 ลงเหลือ 0.7% ผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ (Kazuo Ueda) ได้ปรับท่าทีเกี่ยวกับถ้อยคำเรื่องเงินเฟ้อให้อ่อนลงในภายหลังในระหว่างการแถลงข่าวของเขา

เอกสารสรุปความเห็น (Summary of Opinions) เป็นการรวบรวมความคิดเห็นของคณะกรรมการโดยไม่ระบุชื่อ และจะออกก่อนรายงานการประชุมฉบับสมบูรณ์ เอกสารจะเผยให้เห็นว่ากรรมการกี่คนเชื่อว่าถึงเวลาสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไป และฝ่ายระมัดระวังให้ความสำคัญต่อเศรษฐกิจมากเพียงใด การใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนแอเป็นหลักฐานประเภทที่สมาชิกฝ่ายระมัดระวังสามารถใช้เป็นข้ออ้างอิงได้พอดี พร้อมกับภาพการเติบโตที่หืมลงเล็กน้อย

ปัจจุบัน ตลาดโดยทั่วไปคาดว่า BoJ จะคงกำหนดการแบบใกล้เคียงรายสามเดือนนี้ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ต่อจากที่ได้ดำเนินการในเดือนมิถุนายนและกันยายน ความสนใจของคณะกรรมการนโยบายยังคงอยู่ที่เงินเฟ้อและค่าแรง ไม่ใช่อยู่ที่สถิติการใช้จ่ายใด ๆ อย่างไรก็ตาม การลดลงในการบริโภคครัวเรือนที่ยเยื้อออกไปจะทำให้จุดยืนของธนาคารที่วาการเติบโตของค่าแรงกำลังแผลงเป็นการฟื้นตัวที่ดำเนตนตนเองซับซ้อนขึ้น และอาจลดแรงหนุนของเงินเยนจากความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย