สรุปความเห็น BOJ และแบบสำรวจ tankan หนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มหลังการปรับขึ้นในเดือนกันยายน

นักเทรดตีความความเห็นว่าหนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มแต่ไม่ใช่ในทันที ทำให้ลดความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ซึ่งผลักดันให้ดอลลาร์อยู่ที่ประมาณ 157.87 เยน อัตราเงินเฟ้อสหรัฐที่ต่ำกว่าคาดและคำเตือนจากสำนักงานคณะรัฐมนตรีให้ดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไปล้วนสนับสนุนจังหวะที่ช้าลง ในทางกลับกัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความคาดหวังด้านราคาของบริษัทที่แข็งแกร่งในแบบสำรวจ tankan สนับสนุนการดำเนินการที่เร็วขึ้น ข้อมูลสำคัญถัดไปสำหรับการถกเถียงนี้คือการคาดการณ์การเติบโตและเงินเฟ้อรายไตรมาสของ BOJ

ความคุ้มครองก่อนหน้า:

• PMI ภาคการผลิตของญี่ปุ่นลดลงเหลือ 54.1 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน ท่ามกลางการเติบโตของคำสั่งซื้อใหม่ที่ชะลอตัว
• บริษัทญี่ปุ่นคาดว่าราคาผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้น 2.6% ในปีหน้า ลดลงจากที่คาดการณ์ไว้ 2.7% ก่อนหน้านี้
• ผู้กำหนดนโยบาย BOJ ระบุความพร้อมที่จะเร่งการขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อเสี่ยงที่จะเกินเป้าหมาย 2%

ในขณะที่สมาชิก BOJ กลุ่มเหยี่ยวและ tankan ที่แข็งแกร่งสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม เสียงจากกลุ่มพิราบ คำเตือนจากสำนักงานคณะรัฐมนตรี และแรงกดดันค่าเงินเยนอ่อนค่าที่ลดลงทำให้จังหวะเวลายังไม่แน่นอน โดยทั้งเดือนตุลาคมและธันวาคมเป็นไปได้

สรุปผลลัพธ์สำคัญ:

• สรุปความเห็น BOJ เดือนกันยายนเปิดเผยว่าสมาชิกบางคนเห็นว่าจำเป็นต้องเร่งการขึ้นดอกเบี้ยหรือผลักดันอัตรานโยบายให้ใกล้เป้าหมายมากขึ้นในระยะใกล้ และเสียงส่วนใหญ่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องหลังการปรับขึ้นในเดือนกันยายนสู่ระดับ 1.25% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบ 31 ปี
• ผู้กำหนดนโยบายหนึ่งคนชี้ให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นภัยคุกคามด้านเงินเฟ้อ และความเห็นหลายรายการระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่หรือประมาณเป้าหมาย 2%
• ผู้คัดค้านในเดือนกันยายน Toichiro Asada และ Ayano Sato ชี้ให้เห็นถึงการบริโภคที่อ่อนแอและเงินเฟ้อภาคบริการที่ปานกลาง ขณะที่เจ้าหน้าที่สำนักงานคณะรัฐมนตรีเรียกร้องให้ทบทวนผลสะสมของการขึ้นดอกเบี้ยก่อนหน้านี้
• หลังจากสรุปความเห็น ดอลลาร์ปรับตัวขึ้นไปที่ประมาณ 157.87 เยน ขณะที่นักเทรดลดความคาดหวังสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนตุลาคม และนักวิเคราะห์จำนวนมากคาดการณ์การขึ้นครั้งถัดไปในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม
• แบบสำรวจ tankan ระบุผู้ผลิตขนาดใหญ่อยู่ที่ +24 ซึ่งแข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2018 แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ +25 ขณะที่ผู้ผลิตนอกภาคการผลิตขนาดใหญ่อยู่ที่ +35 เทียบกับที่คาดการณ์ +36 ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในห้าไตรมาส
• บริษัทคาดการณ์เงินเฟ้อที่ 2.6% ในสามปีและ 2.5% ในห้าปี และบริษัทขนาดใหญ่ตั้งใจจะเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุน 11.3% ในปีงบประมาณปัจจุบัน

ข้อมูลสองชุดจากญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้ทำให้การถกเถียงเกี่ยวกับจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มของ BOJ หลังการปรับขึ้นในเดือนกันยายนสู่ระดับ 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปีเข้มข้นขึ้น สรุปความเห็นเดือนกันยายนระบุว่าสมาชิกคณะกรรมการบางคนเชื่อว่าธนาคารกลางควรเร่งการขึ้นดอกเบี้ยหรือนำอัตรานโยบายให้ใกล้เป้าหมายเร็วขึ้น และแบบสำรวจรายไตรมาส tankan บันทึกความเชื่อมั่นทางธุรกิจที่จุดสูงสุดในรอบแปดปี

ความเห็นส่วนใหญ่ในสรุปสนับสนุนการดำเนินการเพิ่มเติมหลังเดือนกันยายน ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้แข็งแกร่งขึ้น สมาชิกหนึ่งคนระบุว่าความเร็วของการคุมเข้มควรเพิ่มขึ้นหากมีสัญญาณของการเบี่ยงเบนราคาขึ้น และอีกคนหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่าการเข้าใกล้เป้าหมายโดยประมาณเร็วขึ้นจะให้ความยืดหยุ่นแก่ธนาคารในการตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน อีกคนหนึ่งเตือนว่าราคาน้ำมันดิบอาจยังคงสูงเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และความเห็นหลายรายการระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานถึงหรือใกล้เคียงเป้าหมาย 2% แล้ว BOJ เผชิญความเร่งด่วนในการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าธนาคารกลางอื่น ๆ เพราะอัตรานโยบายอยู่ใกล้ขอบล่างของช่วงประมาณการ 1.1% ถึง 2.5% สำหรับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของญี่ปุ่น

ไม่ใช่สมาชิกคณะกรรมการทุกคนเห็นด้วย สมาชิกกลุ่มพิราบสองคนในคณะกรรมการเก้าคน Toichiro Asada และ Ayano Sato ลงคะแนนคัดค้านการตัดสินใจในเดือนกันยายน และสรุปความเห็นรวมถึงมุมมอง ซึ่งอาจมาจากพวกเขา ที่เตือนเกี่ยวกับการบริโภคที่อ่อนแอและเงินเฟ้อภาคบริการที่ซบเซา ตัวแทนจากสำนักงานคณะรัฐมนตรีแนะนำให้ BOJ ประเมินผลรวมของการขึ้นดอกเบี้ยในอดีตและรวมประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง รอยเตอร์รายงานว่ารัฐมนตรีเศรษฐกิจ Minoru Kiuchi ซึ่งเข้าร่วมในนามสำนักงานคณะรัฐมนตรี ถือเป็นพันธมิตรของนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ซึ่งถูกมองว่าระมัดระวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยที่อาจเพิ่มต้นทุนการจัดหาเงินสำหรับแผนการใช้จ่ายของเธอ หลังจากสรุปความเห็น ดอลลาร์เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 157.87 เยน ขณะที่นักลงทุนลดการเดิมพันสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนตุลาคม และนักวิเคราะห์จำนวนมากคาดการณ์การขึ้นครั้งถัดไปในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม

แบบสำรวจ tankan สนับสนุนกลุ่มเหยี่ยว ดัชนีผู้ผลิตขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นเป็น +24 จาก +22 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการอ่านค่าที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2018 แต่ยังต่ำกว่าคาดการณ์ที่ +25 และดัชนีผู้ผลิตนอกภาคการผลิตขนาดใหญ่ลดลงเป็น +35 จาก +37 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ +36 ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกในห้า บริษัทคาดการณ์เงินเฟ้อที่ 2.6% ในสามปีและ 2.5% ในห้าปี และบริษัทขนาดใหญ่วางแผนเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุน 11.3% ในปีงบประมาณนี้ Shinichiro Kobayashi จาก Mitsubishi UFJ Research and Consulting ให้ความเห็นว่าข้อมูลบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ Masato Koike จาก Sompo Institute Plus ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ จนถึงตอนนี้มีผลกระทบจำกัดต่อการจัดหาเงินทุนของบริษัท

BOJ จะรวมผล tankan เข้าไปในการคาดการณ์การเติบโตและเงินเฟ้อรายไตรมาสในช่วงปลายเดือนนี้ ซึ่งควรให้เบาะแสเกี่ยวกับจังหวะของการดำเนินการครั้งถัดไป ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้อาจลดความเร่งด่วนในการขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อป้องกันการอ่อนค่าของเยนที่ผลักดันต้นทุนการนำเข้าขึ้น ทำให้การถกเถียงระหว่างเดือนตุลาคมและธันวาคมยังไม่ยุติ

การประชุมนโยบายครั้งถัดไปของ BOJ กำหนดไว้ในวันที่ 29 และ 30 ตุลาคม