ผลกระทบของการควบคุมของ Congress ต่อนโยบายการคลังและตลาดของสหรัฐฯ

การเลือกตั้งในสหรัฐฯ สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดการเงิน ไม่เพียงแต่โดยการตัดสินว่าใครถืออำนาจ แต่ยังโดยการกำหนดความคาดหวังต่อนโยบายการคลังในอนาคต คุณลักษณะสำคัญประการหนึ่งของระบบการเมืองสหรัฐฯ คือ Congress ควบคุมการตัดสินใจด้านการใช้จ่ายของรัฐบาลและการจัดเก็บภาษี ซึ่งหมายความว่าผลการเลือกตั้งมีศักยภาพที่จะเปลี่ยนภาพรวมเศรษฐกิจ

เมื่อพรรคเดียวครองทั้งสองสภาของ Congress การผ่านกฎหมายมักง่ายกว่า ในทางตรงกันข้าม รัฐบาลที่แบ่งแยก—ซึ่งพรรคต่าง ๆ ควบคุมตำแหน่งประธานาธิบดี, House และ/หรือ Senate—อาจนำไปสู่ภาวะชะงักงันทางการเมือง ทำให้การเปลี่ยนแปลงทางการคลังครั้งสำคัญทำได้ยากขึ้น พลวัตทางการเมืองเหล่านี้มีความสำคัญ เพราะนโยบายการคลังมีอิทธิพลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ การกู้ยืมของรัฐบาล และท้ายที่สุดคือแนวโน้มนโยบายการเงินของ Federal Reserve

Congress ควบคุมนโยบายการคลังอย่างไร

Congress ของสหรัฐฯ มีบทบาทศูนย์กลางในการกำหนดนโยบายการคลังผ่านสามช่องทางหลัก: การใช้จ่ายของรัฐบาล การจัดเก็บภาษี และการกู้ยืม Congress อนุมัติการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางผ่านกฎหมายจัดสรรงบประมาณ โดยตัดสินว่าเงินจำนวนเท่าใดถูกจัดสรรให้ด้านต่าง ๆ เช่น การป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐาน การดูแลสุขภาพ และโครงการทางสังคม แม้ประธานาธิบดีสามารถเสนองบประมาณได้ แต่ Congress เป็นผู้ตัดสินใจขั้นสุดท้ายว่าจะผ่านกฎหมายการใช้จ่ายฉบับใด

Congress ยังกำหนดนโยบายภาษีของรัฐบาลกลาง การเปลี่ยนแปลงภาษีนิติบุคคล ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา และรูปแบบภาษีอื่น ๆ สามารถส่งผลต่อการบริโภคของครัวเรือน การลงทุนของภาคธุรกิจ และรายได้ของรัฐบาล กฎหมายภาษีต้องผ่านทั้งสองสภาก่อนจะถึงประธานาธิบดี

เมื่อการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางเกินรายได้จากภาษี รัฐบาลจะขาดดุลงบประมาณและต้องกู้ยืมเพื่อชดเชยส่วนต่าง Congress อนุมัติการกู้ยืมและบริหารเพดานหนี้ตามกฎหมาย ขณะที่ Treasury ดูแลการออกหลักทรัพย์รัฐบาล สามช่องทางนี้เชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด การใช้จ่ายของรัฐบาลที่สูงขึ้นหรือภาษีที่ต่ำลงโดยทั่วไปเพิ่มการขาดดุลการคลัง เว้นแต่จะถูกชดเชยด้วยมาตรการอื่น ขณะที่การตัดการใช้จ่ายหรือการขึ้นภาษีสามารถลดความจำเป็นในการกู้ยืม

เหตุใดรัฐบาลที่แบ่งแยกจึงสามารถจำกัดการขยายตัวทางการคลัง

เมื่อพรรคของประธานาธิบดีไม่ได้ควบคุมทั้งสองสภาของ Congress การผ่านกฎหมายการคลังที่สำคัญจึงท้าทายมากขึ้น ตัวอย่างเช่น ประธานาธิบดีจากพรรค Republican ที่ต้องการลดภาษีเพิ่มเติมหรือเพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศอาจพบว่าการได้รับการอนุมัติจาก Congress ที่ควบคุมโดย Democratic เป็นเรื่องยาก ฝ่ายค้านสามารถบล็อกกฎหมาย เรียกร้องการผ่อนปรน หรือเจรจาเปลี่ยนแปลงเพื่อลดผลกระทบทางการคลังโดยรวม

สิ่งนี้อาจนำไปสู่สภาพแวดล้อมทางการคลังที่จำกัดมากขึ้น โดยมีโอกาสน้อยลงสำหรับแพ็กเกจการใช้จ่ายขนาดใหญ่หรือการลดภาษีเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม รัฐบาลที่แบ่งแยกไม่ได้ส่งผลให้เกิดการหดตัวทางการคลังโดยอัตโนมัติ Congress ยังสามารถบรรลุข้อตกลงสองพรรคได้ โดยเฉพาะในด้านที่สำคัญทางการเมือง เช่น การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐาน และการบรรเทาสาธารณภัย โครงการใช้จ่ายที่มีอยู่ยังคงดำเนินต่อไป เว้นแต่กฎหมายจะเปลี่ยนแปลง

การควบคุมของ Congress ไม่ได้ให้อำนาจโดยสมบูรณ์แก่ Congress เหนือนโยบายต่างประเทศหรือการค้าของประธานาธิบดี ประธานาธิบดียังคงมีอำนาจบริหารอย่างมีนัยสำคัญเหนือภาษีศุลกากรและปฏิบัติการทางทหาร แม้ว่า Congress มีอำนาจตามรัฐธรรมนูญที่สำคัญเหนือการกำกับดูแลการค้า การประกาศสงคราม และการจัดหาเงินทุนของรัฐบาล Congress ที่แบ่งแยกสามารถจำกัดการขยายตัวทางการคลังภายในประเทศโดยไม่จำเป็นต้องขัดขวางฝ่ายบริหารจากการดำเนินวาระทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการค้าที่กว้างขึ้น

การควบคุมของ Congress ส่งผลต่อตลาดการเงินอย่างไร

นัยสำคัญต่อตลาดการเงินขึ้นอยู่กับว่าเทรดเดอร์ตีความแนวโน้มการคลังที่เกิดขึ้นอย่างไร ผลลัพธ์ทางการเมืองเดียวกันสามารถส่งผลต่อประเภทสินทรัพย์ต่าง ๆ ในรูปแบบที่ต่างกัน

อัตราผลตอบแทน Treasury

การกู้ยืมของรัฐบาลเป็นหนึ่งในช่องทางที่ตรงที่สุดที่นโยบายการคลังส่งผลต่อตลาดพันธบัตร การขยายตัวทางการคลังที่มากขึ้นโดยทั่วไปหมายถึงการใช้จ่ายของรัฐบาลที่สูงขึ้น การขาดดุลที่ใหญ่ขึ้น และการออกพันธบัตร Treasury ที่อาจมากขึ้น หากตลาดคาดการณ์การกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น ตลาดอาจเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อดูดซับอุปทานหนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้น การขยายตัวทางการคลังยังสามารถสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ ซึ่งอาจดันอัตราผลตอบแทนทั้งที่แท้จริงและตามตัวเงินให้สูงขึ้น

ในทางกลับกัน ความคาดหวังเกี่ยวกับความเข้มงวดทางการคลังสามารถลดความต้องการกู้ยืมที่คาดการณ์ไว้และแรงกดดันเงินเฟ้อ สร้างช่องให้อัตราผลตอบแทน Treasury ลดลง อย่างไรก็ตาม หากคาดว่าความเข้มงวดทางการคลังจะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง ตลาดอาจเพิ่มความต้องการพันธบัตรรัฐบาล ดันอัตราผลตอบแทนให้ต่ำลงแม้ไม่มีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในการออกพันธบัตร Treasury

ดอลลาร์สหรัฐฯ

ดอลลาร์ได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย เช่น ความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจ กระแสเงินทุน และความรู้สึกต่อความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย

การขยายตัวทางการคลังสามารถสนับสนุนดอลลาร์ได้หากช่วยเสริมความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจและดันอัตราผลตอบแทน Treasury ให้สูงขึ้น เมื่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve มีแนวโน้มมากขึ้น ความเข้มงวดทางการคลังอาจให้ผลตรงกันข้าม ความคาดหวังการกู้ยืมที่ต่ำลงและแรงกดดันเงินเฟ้อที่ลดลงอาจกดดันอัตราผลตอบแทน Treasury และความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย ทำให้ดอลลาร์น่าสนใจน้อยลง โดยเฉพาะในระดับที่ตึงตัวเกินไป

หุ้น

ผลกระทบต่อหุ้นมีความละเอียดอ่อนกว่า เพราะแต่ละภาคส่วนตอบสนองต่อนโยบายการคลังแตกต่างกัน เมื่อมองตลาดหุ้นโดยรวม ผลกระทบหลักอยู่ที่ความคาดหวังการเติบโต การขยายตัวทางการคลังโดยทั่วไปสนับสนุนอุปสงค์รวม เป็นประโยชน์ต่อบริษัทต่าง ๆ ผ่านการบริโภค การลงทุน และสัญญาภาครัฐที่แข็งแกร่งขึ้น การลดภาษียังสามารถเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของบริษัทโดยลดภาระภาษีของธุรกิจ

ในทางกลับกัน ความเข้มงวดทางการคลังอาจกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจและกำไรของบริษัท โดยเฉพาะในภาคส่วนที่พึ่งพาการใช้จ่ายของรัฐบาลหรืออุปสงค์ในประเทศอย่างมาก อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทน Treasury ที่ต่ำลงสามารถให้แรงสนับสนุนบางส่วนแก่หุ้น โดยลดอัตราคิดลดที่ใช้กับกำไรของบริษัทในอนาคต และทำให้พันธบัตรน่าสนใจน้อยลงโดยเปรียบเทียบ ซึ่งหมายความว่าการลดลงของอัตราผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนทางการเมืองสามารถสนับสนุนมูลค่าหุ้นได้ แม้ว่าแนวโน้มการคลังพื้นฐานจะไม่เอื้ออำนวยมากนัก

เหตุใดตลาดจึงตอบสนองต่อความคาดหวังมากกว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายจริง

หนึ่งในแนวคิดที่สำคัญที่สุดในการซื้อขายคือตลาดการเงินมองไปข้างหน้า เทรดเดอร์ไม่รอให้กฎหมายผ่านก่อนปรับสถานะของตน พวกเขาประเมินความน่าจะเป็นของผลลัพธ์ทางการเมืองต่าง ๆ อย่างต่อเนื่อง และนำความคาดหวังเหล่านั้นไปรวมในราคาสินทรัพย์

ตัวอย่างเช่น หากตลาดคาดว่า Congress ที่แบ่งแยกจะขัดขวางการลดภาษีเพิ่มเติมและการเพิ่มการใช้จ่าย อัตราผลตอบแทน Treasury และดอลลาร์อาจเริ่มลดลงก่อนที่กฎหมายการคลังใด ๆ จะเปลี่ยนแปลง

การถือสถานะก็มีความสำคัญเช่นกัน หากนักลงทุนถือสถานะจำนวนมากเพื่อรอผลลัพธ์ทางการเมืองหรือเศรษฐกิจใดโดยเฉพาะ แม้การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังค่อนข้างเล็กน้อยก็อาจกระตุ้นการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญเมื่อสถานะเหล่านั้นถูกคลายออก