ราคาน้ำมันที่ลดลงอาจจุดชนวนการดีดตัวของตลาดหุ้นก่อนที่เศรษฐกิจจะฟื้นตัว

ตลาดการเงินมองไปข้างหน้า ราคาหุ้นมักจะปรับตัวขึ้นก่อนที่เศรษฐกิจจะดีขึ้นจริง ๆ แม้เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงและธนาคารกลางยังลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ย หุ้นก็สามารถปรับตัวขึ้นได้เพียงเพราะเทรดเดอร์เริ่มเชื่อว่าแนวโน้มที่เลวร้ายที่สุดมีความเป็นไปได้น้อยลง

ในบริบทปัจจุบัน ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญต่อเรื่องนี้ เพราะพลังงานเป็นช่องทางหลักที่ภาวะช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลต่อเงินเฟ้อ การเติบโต และนโยบายการเงิน

น้ำมันเป็นต้นทุนของธุรกิจ เป็นส่วนสำคัญของค่าใช้จ่ายครัวเรือน และเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้อระยะสั้น ดังนั้นการที่ราคาน้ำมันสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจึงสามารถกระทบหน้าที่สำคัญที่สุดของธนาคารกลาง นั่นคือ เสถียรภาพด้านราคา

หากวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์คุกคามผลผลิตน้ำมันหรือปิดกั้นเส้นทางเดินเรือหลัก เทรดเดอร์จะเริ่มคิดรวมถึงการลดอุปทานที่อาจเกิดขึ้น ทำให้ราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น ก่อนที่การหยุดชะงักจะส่งผลต่ออุปทานจริงอย่างเต็มที่ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นก็สามารถกำหนดความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อและตลาดได้แล้ว

ผลกระทบแรกคือต่อเงินเฟ้อ น้ำมันที่สูงขึ้นทำให้เชื้อเพลิงและผลิตภัณฑ์พลังงานอื่น ๆ แพงขึ้นโดยตรง และยังทำให้ต้นทุนการขนส่งสินค้า การผลิต และบริการสูงขึ้นทางอ้อม หากบริษัทส่งต่อต้นทุนเหล่านั้นให้ผู้บริโภค ภาวะช็อกจากพลังงานในช่วงแรกก็สามารถแผ่ขยายเป็นเงินเฟ้อในวงกว้างได้

ผลกระทบที่สองคือต่อการเติบโต ครัวเรือนมีเงินใช้จ่ายกับสิ่งที่ไม่จำเป็นน้อยลงหลังจากจ่ายค่าเชื้อเพลิงและพลังงานมากขึ้น ขณะที่บริษัทเผชิญต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นและอาจมีส่วนต่างกำไรที่บางลง หากภาวะช็อกยืดเยื้อ การบริโภคและการลงทุนอาจอ่อนแอลง

สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางตกอยู่ในสถานการณ์ยากลำบาก พวกเขาอาจเห็นเงินเฟ้อสูงขึ้นและการเติบโตชะลอลง ทำให้การใช้นโยบายผ่อนคลายยิ่งเป็นเรื่องยากขึ้นแม้เศรษฐกิจจะอ่อนแอลง

ประเด็นสำคัญคือ ภาวะช็อกจากน้ำมันสามารถเป็นได้ทั้งตัวเร่งเงินเฟ้อและสิ่งที่สร้างความเสียหายต่อการเติบโต โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้ไม่ดีต่อตลาดหุ้น เพราะสามารถผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นและกระทบแนวโน้มกำไร

เมื่อราคาน้ำมันลดลง แรงกดดันบางส่วนก็สามารถพลิกกลับได้ เทรดเดอร์ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ ลดความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยในอนาคต และเต็มใจที่จะจ่ายมูลค่าที่สูงขึ้นสำหรับหุ้น

บทเรียนคือ เทรดเดอร์ให้ความสำคัญว่าการลดลงนั้นเปลี่ยนเส้นทางที่คาดหวังของเงินเฟ้อและนโยบายด้วยหรือไม่ ตัวอย่างเช่น หากวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายในพรุ่งนี้ เทรดเดอร์จะเริ่มประเมินความคาดหวังการเติบโตเชิงลบใหม่และซื้อหุ้นทันที เพราะพวกเขาคาดว่าเงินเฟ้อจะลดลงพร้อมกับน้ำมัน และธนาคารกลางจะปรับท่าทีให้แข็งกร้าวน้อยลง

ราคาน้ำมันที่ลดลงสามารถจุดชนวนการดีดตัวของหุ้นได้ เพราะช่วยลดความเสี่ยงที่รับรู้ต่อการผสมผสานที่สร้างความเสียหาย นั่นคือ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ นโยบายที่เข้มงวด และการเติบโตที่อ่อนแอ แต่ผลกระทบขึ้นอยู่กับว่าน้ำมันลดลงเพราะเหตุใด หากการลดลงเป็นเพียงชั่วคราว แนวโน้มก็เปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยและการดีดตัวก็จะจางหายไปในที่สุด หากเป็นการลดลงที่ยั่งยืน ก็จะเปลี่ยนความคาดหวังก่อนหน้าอย่างมาก ทำให้การดีดตัวแข็งแกร่งและยืนยาว