โกลด์แมนแซคส์เพิ่มการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งที่สามในเดือนมีนาคม 2027

เมื่อธนาคารระดับท็อปเปลี่ยนมาคาดการณ์การปรับขึ้นสามครั้งในวัฏจักรปัจจุบัน แนวโน้มดังกล่าวมักจะหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น ในขณะที่เพิ่มแรงต้านสำหรับหุ้นและทองคำที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย การเลื่อนการคาดการณ์การปรับลดครั้งแรกไปเป็นเดือนธันวาคม 2027 ทำให้ช่วงเวลาของนโยบายเข้มงวดยาวนานขึ้น ซึ่งอาจเป็นภาระต่อสินทรัพย์ระยะยาว การปรับลดการคาดการณ์ของโกลด์แมนในช่วงปลายเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของน้ำมัน: การทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางที่ธนาคารระบุว่าเป็นความเสี่ยงได้ปรากฏขึ้นโดยตรงในเงินเฟ้อแล้ว หากราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นอีก — จากการโจมตีการขนส่งในฮอร์มุซและท่อส่งน้ำมัน East-West ของซาอุดีอาระเบีย เป็นต้น — โอกาสจะเอียงไปทางการปรับขึ้นในเดือนมกราคมมากกว่าในเดือนมีนาคม

---

หลังจากรายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรงสามครั้งติดต่อกัน คำว่า “อาจจะ” ของโกลด์แมนเกี่ยวกับการปรับขึ้นในเดือนมีนาคมได้กลายเป็น “มีแนวโน้ม”

โดยสรุป:

• โกลด์แมนยังคงคาดการณ์การปรับขึ้น 25bp ของเฟดในเดือนธันวาคม และได้เพิ่มการปรับขึ้นอีก 25bp ในเดือนมีนาคม 2027
• การปรับขึ้นในเดือนมีนาคมอาจเกิดขึ้นในเดือนมกราคม แม้ว่าเดือนมีนาคมยังคงเป็นช่วงเวลาที่มีโอกาสมากกว่า เนื่องจากรายงานเงินเฟ้อของเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมคาดว่าจะเบาลง
• การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกตอนนี้คาดว่าจะช้าลงหนึ่งไตรมาสจากเดิม ในเดือนธันวาคม 2027
• สมาชิก FOMC ส่วนใหญ่คาดว่าจะใช้ dot plot ในเดือนธันวาคมเพื่อส่งสัญญาณการปรับขึ้นครั้งที่สาม
• โกลด์แมนยังคงเชื่อว่าเงินเฟ้อจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปี 2027 เมื่อแรงกดดันด้านราคาจากภาษี พลังงาน และ AI ลดลง

David Mericle หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของธนาคาร กล่าวในบันทึกเมื่อวันอังคารว่า ขณะนี้โกลด์แมนคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมีนาคม 2027 ซึ่งจะตามหลังการปรับขึ้นหนึ่งในสี่จุดในเดือนธันวาคม และเกิดขึ้นหลังจากเงินเฟ้อวิ่งสูงกว่าที่คาดไว้เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน

การประชุมของเฟดในวันที่ 8-9 ธันวาคมยังคงคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งที่สองของวัฏจักรการคุมเข้มในปัจจุบัน ตามข้อมูลของโกลด์แมน การเพิ่มการปรับขึ้นในเดือนมีนาคมจะทำให้เป็นครั้งที่สาม Mericle ตั้งข้อสังเกตว่าระยะเวลาอาจถูกเลื่อนขึ้นไปเป็นเดือนมกราคม แม้ว่าเดือนมีนาคมยังคงมีโอกาสมากกว่าเล็กน้อย เงินเฟ้อเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมคาดว่าจะค่อนข้างอ่อน ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของราคาที่มากกว่าในช่วงต้นปีมีแนวโน้มที่จะเพิ่มตัวเลขของเดือนมกราคม ธนาคารได้เลื่อนการคาดการณ์การปรับลดครั้งแรกกลับไปหนึ่งในสี่ส่วน เป็นเดือนธันวาคม 2027

การแก้ไขนี้เกิดขึ้นหลังจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนตุลาคมออกมาแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ โกลด์แมนคิดว่าการอ่านค่าเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งติดต่อกันจะผลักดันให้เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่แสดงการปรับขึ้นครั้งที่สามใน dot plot เดือนธันวาคม และรายงาน CPI เดือนมกราคมที่ร้อนแรงจะทำให้การปรับขึ้นนั้นเป็นเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุด อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมั่นใจว่าเงินเฟ้อจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปี 2027 เมื่อแรงกดดันด้านราคาจากภาษี พลังงาน และ AI จางหายไป

นั่นถือเป็นการกลับท่าทีของโกลด์แมนจากสองสามสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ธนาคารได้นำการปรับขึ้นในเดือนมีนาคมออกจากการคาดการณ์กรณีฐานของตน ธนาคารเตือนในตอนนั้นว่าการทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางที่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น พร้อมกับเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น อาจเปลี่ยนแปลงแนวทางของเฟด ฝ่ายบริหารสินทรัพย์ยังกล่าวอีกว่าเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นอาจต้องมีการรณรงค์คุมเข้มที่รุนแรงมากขึ้นที่ยืดเยื้อไปถึงปี 2027

แนวโน้มที่อัปเดตของโกลด์แมนส่วนใหญ่สอดคล้องกับสิ่งที่เจ้าหน้าที่เฟดกล่าวในสัปดาห์นี้ Anna Paulson ประธานเฟดฟิลาเดลเฟียกล่าวว่าการปรับขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปเพิ่มเติมดูเหมาะสม Austan Goolsbee ประธานเฟดชิคาโกอธิบายข้อมูล CPI ล่าสุดว่าน่ากังวลเล็กน้อย และผู้ว่าการ Christopher Waller กล่าวว่าการอ่านค่าที่ร้อนแรงอาจทำให้เขาสนับสนุนการเคลื่อนไหวที่ใหญ่ขึ้น การปรับขึ้นหนึ่งในสี่จุดในเดือนธันวาคมเกือบจะถูกกำหนดราคาเต็มที่โดยตลาด โดยมีโอกาสน้อยกว่าสำหรับการปรับขึ้นครึ่งจุด

ช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดตอนนี้อยู่ที่ 3.75% ถึง 4% การตัดสินใจในเดือนธันวาคมและการคาดการณ์ที่อัปเดตจะแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่พร้อมที่จะส่งสัญญาณการคุมเข้มเพิ่มเติมตามที่โกลด์แมนคาดหวังหรือไม่