Goldman ตอนนี้คาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และมองเห็นโอกาสที่การคุมเข้มจะสิ้นสุดลง

การเคลื่อนไหวของ Goldman ช่วยหนุนการดีดตัวของพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีปรับตัวลดลงมากที่สุดในหนึ่งวันในรอบกว่าหนึ่งปีเมื่อวันพฤหัสบดี ขณะเดียวกันก็ลดแรงหนุนบางส่วนต่อดอลลาร์สหรัฐ ความเสี่ยงหลักต่อการคาดการณ์นี้คือน้ำมัน: โดย Brent crude กลับมาสูงกว่า $100 เนื่องจากการระงับการส่งออกเชื้อเพลิงของจีนและการส่งกำลังทหารของสหรัฐ การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานอีกครั้งอาจทำให้ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมกลับมาได้อย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงใกล้ระดับสูงสุดในปี 2002 ดังนั้น Fed ที่เข้มงวดน้อยลงอาจทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นมากกว่าที่จะผ่อนคลายภาวะการเงินโดยรวม รายงานการจ้างงานในวันศุกร์เป็นปัจจัยกระตุ้นทันที ตัวเลขที่แข็งแกร่งมีแนวโน้มที่จะผลักดันความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยกลับขึ้นมาไม่ว่าท่าทีของ Goldman จะเป็นอย่างไร

---

การอ่านค่าเงินเฟ้อที่อ่อนตัวเพียงครั้งเดียวก็เพียงพอให้ Goldman เลื่อนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไปของ Fed ไปเป็นเดือนธันวาคม และตั้งคำถามอย่างเปิดเผยว่าวัฏจักรการคุมเข้มของ Fed ได้สิ้นสุดลงแล้วหรือไม่

สรุป:

• Goldman Sachs ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย Fed ครั้งต่อไป 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนตุลาคมเป็นเดือนธันวาคม
• บริษัทระบุว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ FOMC จะตัดสินใจว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมไม่จำเป็น
• เงินเฟ้อ PCE ในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เทียบกับที่คาดไว้ 3.7%; core PCE อยู่ที่ประมาณ 3%
• Goldman ยังชี้ไปที่ความเห็นที่ผ่อนคลายจาก John Williams ประธาน Fed นิวยอร์ก
• Goldman คาดว่า core PCE ในไตรมาส 4 จะอยู่ที่ 3.0% ต่ำกว่าค่ามัธยฐานของ FOMC ที่ 3.4%
• โอกาสจาก CME FedWatch สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงต่ำกว่า 40% ลดลงจากประมาณ 70% เมื่อสัปดาห์ก่อน

Goldman Sachs เลื่อนการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของ Federal Reserve จากเดือนตุลาคมเป็นเดือนธันวาคม และระบุว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ผู้กำหนดนโยบายจะตัดสินใจในที่สุดว่าไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ธนาคารก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนตุลาคม ซึ่งจะตามหลังการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการขึ้นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2023 ธนาคารเปลี่ยนมุมมองหลังจากข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐในเดือนสิงหาคมออกมาอ่อนตัวกว่าที่คาด และหลังจาก John Williams ประธาน Fed นิวยอร์กกล่าวถ้อยแถลงที่ธนาคารมองว่าผ่อนคลาย

ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ชื่นชอบ เพิ่มขึ้น 3.4% จากปีก่อนหน้าในเดือนสิงหาคม ต่ำกว่าการคาดการณ์ที่ 3.7% Core PCE ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้นประมาณ 0.25% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าคาดเช่นกัน ส่งผลให้อัตรารายปีอยู่ที่ประมาณ 3% Goldman คาดการณ์เงินเฟ้อ core PCE ที่ 3.0% ในระดับไตรมาสที่สี่ ซึ่งต่ำกว่าค่ามัธยฐานที่คาดการณ์โดยผู้เข้าร่วม FOMC ที่ 3.4%

ธนาคารยังเน้นย้ำถึงการปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโต โดย GDP ไตรมาสสองปรับเป็น 2.2% ต่อปี และการเติบโตไตรมาสแรกเป็น 2.5% ขณะที่ลดประมาณการติดตามไตรมาสสามเล็กน้อยเหลือ 3.3% ธนาคารแสดงความกังวลเกี่ยวกับรูปแบบการสื่อสารของ Kevin Warsh ประธาน Fed ซึ่งนิยมให้ข้อมูลแก่ตลาดน้อยลงเกี่ยวกับวิธีที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มจะตอบสนองต่อข้อมูลที่เข้ามา

การกำหนดราคาในตลาดเป็นไปตามแนวโน้มที่คล้ายคลึงกัน ข้อมูลจาก CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงต่ำกว่า 40% หลังจากรายงานเงินเฟ้อ จากประมาณ 50% ก่อนหน้านี้ และประมาณ 70% เมื่อสัปดาห์ก่อน

เจ้าหน้าที่ Fed ยังคงมีความเห็นแตกต่างกันว่าจำเป็นต้องคุมเข้มมากเพียงใด Neel Kashkari ประธาน Fed มินนิอาโปลิส กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าเขาคาดว่าจะต้องปรับขึ้นเพิ่มเติมเพื่อควบคุมเศรษฐกิจจนถึงปี 2027 แม้ว่าเขาไม่แน่ใจว่าการดำเนินการครั้งต่อไปควรเกิดขึ้นในเดือนนี้หรือไม่ ผู้ว่าการ Lisa Cook ซึ่งพูดร่วมกับ Williams แสดงความกังวลว่าภาวะช็อกด้านอุปทานมีความคงอยู่อย่างน่าประหลาดใจ และการลงทุนใน AI ที่เฟื่องฟูกำลังเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออยู่แล้ว Kashkari Cook

มุมมองเหล่านี้ปรากฏขึ้นท่ามกลางฉากหลังของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 เมื่อวันพฤหัสบดี และราคาน้ำมันที่ถูกผลักดันสูงขึ้นจากสงครามในอิหร่าน

การทดสอบครั้งต่อไปคือรายงานการจ้างงานเดือนกันยายนในวันศุกร์ ซึ่งอาจเปลี่ยนสมดุลระหว่างการดำเนินการในเดือนตุลาคม การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และสถานการณ์ของ Goldman ที่ Fed จะไม่ดำเนินการใดๆ เลย