ING ปรับลดเป้าหมาย AUD/USD สิ้นปีเป็น 0.72 มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ RBA เป็นกำแพงป้องกันการร่วงไปสู่ระดับต่ำสุดเดือนมิถุนายน

เนื่องจากอัตราการขึ้นดอกเบี้ยส่วนใหญ่ถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว ปฏิกิริยาของดอลลาร์ออสเตรเลียจะขึ้นอยู่กับแถลงการณ์ของ RBA และการแถลงข่าวของผู้ว่าการ Bullock โดยเฉพาะในประเด็นว่าเดือนพฤศจิกายนยังคงเป็นทางเลือกหรือไม่ ราคาน้ำมันเป็นตัวแปรสำคัญ เพราะการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงเป็นความกังวลด้านเงินเฟ้อหลักของ RBA ทำให้พาดหัวข่าวเกี่ยวกับการทูตอิหร่านมีอิทธิพลโดยตรงต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ข้อตกลงทางการทูตที่ผลักดันให้น้ำมันดิบลดลงอาจลดความกังวลนั้น ในขณะที่การกลับมาปะทุของความขัดแย้งจะยิ่งตอกย้ำ การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและอัตราผลตอบแทน US Treasury ที่สูงกว่า 5.2% ยังคงกดดัน AUD/USD ไม่ว่าการตัดสินใจของ RBA จะเป็นอย่างไร

---

รายงานก่อนหน้านี้:

• NAB มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ RBA จะช่วยหนุน AUD ในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงระยะกลางกลับไปในทิศทางตรงข้าม
• บทวิเคราะห์ก่อนการประชุม RBA: ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp สู่ระดับ 4.60% เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงยืดเยื้อ
• เงินเฟ้อพื้นฐานที่ยืดเยื้อกำลังผลักดันให้ RBA ไปสู่ระดับ cash rate สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011
• บทวิเคราะห์ก่อนการประชุม RBA: การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ถูกสะท้อนในราคาแล้ว แต่โฟกัสอยู่ที่สิ่งที่ตามมา
• ธนาคารใหญ่ของออสเตรเลียทั้งสี่แห่งต่างคาดว่า RBA จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 4.60% ในวันที่ 29 กันยายน
• ผู้ว่าการ RBA อย่าง Bullock ชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ขณะที่การประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่สูงขึ้นได้รับความสนใจ
• Bullock ของ RBA ระบุว่าแรงช็อกจากด้านอุปทานเป็นเรื่องยากที่นโยบายจะจัดการได้ พร้อมส่งสัญญาณถึงความเสี่ยงรอบสอง
• Hunter ของ RBA ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องปรับขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีทิศทางขาขึ้น

---

ING คาดว่า RBA จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิง Hawkish ในวันนี้ โดยอ้างถึงเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยหนุนดอลลาร์ออสเตรเลียที่ถูกกดดันได้บ้าง แต่ไม่ใช่การฟื้นตัวอย่างชัดเจน

ต่อไปนี้เป็นสรุปมุมมองของ ING:

• ING คาดการณ์ว่า RBA จะขึ้นอัตรา cash rate 25bp เป็น 4.6% ในวันนี้ โดยระบุว่าเศรษฐกิจยังคงร้อนแรงเกินไป ตลาดแรงงานตึงตัว ตัวเลข GDP ในไตรมาส 2 สูงกว่าคาด และข้อมูลเงินเฟ้อแข็งแกร่งขึ้น แม้ว่าภาคที่อยู่อาศัยจะเริ่มชะลอตัวบ้าง
• ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อถูกมองว่ามีทิศทางขาขึ้น หลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน เนื่องจากออสเตรเลียพึ่งพาการนำเข้าเชื้อเพลิงดีเซล น้ำมันเบนซิน และน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน ING อ้างอิงการคำนวณของ RBA ที่ระบุว่าราคาเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 10% อาจหนุนเงินเฟ้อทั่วไปได้มากกว่า 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์
• ING คาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบตัดทอนยังคงอยู่ที่ 3.6% ในเดือนสิงหาคมเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ซึ่งขัดแย้งกับที่ RBA คาดการณ์ไว้ที่ 3.3% ภายในสิ้นปี
• อุปสงค์แรงงานยังคงแข็งแกร่ง โดยมีอัตราการว่างงานที่ 4.6% การสร้างงานเฉลี่ยต่อเดือนในช่วงสามเดือนอยู่ที่ประมาณ 34,000 ตำแหน่ง และอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานทำสถิติสูงสุดที่ประมาณ 67%
• ING มองว่า AUD/USD ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง หลังสัปดาห์ที่ยากลำบาก และได้ปรับลดคาดการณ์สิ้นปีลงเป็น 0.72 จาก 0.73 การปรับตัวลงต่ำกว่า 0.70 เป็นไปได้ในระยะใกล้ แต่การขึ้นดอกเบี้ยควรป้องกันการกลับไปทดสอบระดับต่ำสุดเดือนมิถุนายนที่ประมาณ 0.69
• ING คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งจากทั้ง RBA และ Fed โดยคาดว่า Fed จะขึ้นในเดือนธันวาคม หาก Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะช่วยรักษาความต้องการดอลลาร์สหรัฐฯ ไว้ได้

ING คาดการณ์ว่า Reserve Bank of Australia จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 4.6% ในวันนี้ โดยยืนยันว่าเศรษฐกิจยังคงร้อนแรงในหลายด้าน ในบทวิเคราะห์ก่อนการประชุมเมื่อวันที่ 25 กันยายน ธนาคารระบุถึงตลาดแรงงานที่ตึงตัว ตัวเลข GDP ในไตรมาส 2 ที่สูงกว่าคาด และข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ แม้ว่าภาคที่อยู่อาศัยจะแสดงสัญญาณชะลอตัวบ้าง ING คาดว่า RBA จะเน้นย้ำว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีทิศทางขาขึ้น และจำเป็นต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่องเพื่อนำแรงกดดันด้านราคากลับสู่เป้าหมายอย่างยั่งยืน

ING ชี้ให้เห็นปัจจัยสามประการเบื้องหลังท่าทีเชิง Hawkish ประการแรก ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ยกระดับขึ้นได้เพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ แม้ออสเตรเลียจะเป็นผู้ส่งออก LNG และถ่านหินเทอร์มอลรายใหญ่ แต่ก็พึ่งพาการนำเข้าผลิตภัณฑ์น้ำมัน เช่น ดีเซล น้ำมันเบนซิน และเชื้อเพลิงอากาศยานเป็นอย่างมาก ราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นได้เพิ่มต้นทุนเชื้อเพลิงในประเทศแล้ว ส่งผลให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตในภาคขนส่ง เหมืองแร่ และเกษตรกรรมสูงขึ้น ING อ้างอิงประมาณการของ RBA ที่ว่าราคาเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 10% อาจเพิ่มเงินเฟ้อทั่วไปได้มากกว่า 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ในระยะเวลาหนึ่งถึงสองไตรมาส โดยผลกระทบทางอ้อมจะเพิ่มอีก 0.2 ถึง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ING คาดว่าราคาน้ำมันดิบจะผ่อนคลายลง แต่คาดว่าราคาเชื้อเพลิงในประเทศจะยังคงเหนียวแน่น

ประการที่สอง ING ระบุว่าเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบตัดทอนมีแนวโน้มทรงตัวที่ 3.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนสิงหาคมเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 3 แทนที่จะชะลอลง ท้าทายการคาดการณ์ของ RBA ที่ระดับ 3.3% ภายในสิ้นปี ประการที่สาม อุปสงค์แรงงานยังคงแข็งแกร่งแม้อัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% การจ้างงานเต็มเวลาขยายตัวดีขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การสร้างงานเฉลี่ยสามเดือนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 34,000 ตำแหน่ง ซึ่งเร็วที่สุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นในเดือนกุมภาพันธ์ และอัตราการมีส่วนร่วมทำสถิติสูงสุดที่ประมาณ 67% ING กล่าวว่าสิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงที่แรงกดดันด้านค่าจ้างและเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงยืดเยื้อ

ในส่วนของสกุลเงิน ING ระบุว่าดอลลาร์ออสเตรเลียมีสัปดาห์ที่ยากลำบาก เนื่องจากความอยากรับความเสี่ยงที่อ่อนแอและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก โมเดลมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นของ ING บ่งชี้ว่า AUD/USD ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงมากกว่า 1.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ING ระบุว่าด้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ: หาก Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม จะทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงเป็นที่ต้องการและเลื่อนการฟื้นตัวออกไป แต่หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งต่อไปเกิดขึ้นเฉพาะในเดือนธันวาคมตามที่ ING คาด AUD อาจนำสกุลเงิน G10 ในช่วงที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลง ING ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดกำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ RBA ไว้ประมาณ 22bp ในสัปดาห์นี้ และอีกประมาณ 40bp ในช่วงเก้าเดือนข้างหน้า เทียบกับประมาณ 90bp ของ Fed ภายในเดือนกรกฎาคม 2027 ซึ่งทำให้มีพื้นที่น้อยลงสำหรับการปรับราคาใหม่ในทิศทางผ่อนคลายในออสเตรเลีย

ING คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งจากทั้ง RBA และ Fed และระบุว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยน่าจะเอื้อต่อ AUD/USD มากขึ้น โดยปรับลดคาดการณ์ AUD/USD สิ้นปีลงเป็น 0.72 จาก 0.73 ในระยะสั้นทันที การปรับตัวลงต่ำกว่า 0.70 เป็นความเสี่ยง ING กล่าว แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ RBA ควรจะป้องกันไม่ให้เกิดซ้ำของระดับต่ำสุดเดือนมิถุนายนที่ประมาณ 0.69

ตอนนี้ความสนใจเปลี่ยนไปที่แถลงการณ์ของ RBA และการแถลงข่าวของผู้ว่าการ Bullock เพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายภายหลังการตัดสินใจในวันนี้