RBNZ เซอร์ไพรส์คง OCR ที่ 2.75% ด้วยการลงมติ 4-3 พร้อมส่งสัญญาณอาจคุมเข้มเพิ่มเติม

เชื้อเพลิงเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจครั้งนี้ ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าเชื้อเพลิงจะผลักดันเงินเฟ้อไปที่ 4.4% ในไตรมาสเดือนธันวาคม แต่เสียงส่วนใหญ่ในการลงมติเลือกที่จะวางผลกระทบระยะสั้นไว้ก่อน โดยเดิมพันว่าอุปสงค์ที่อ่อนแอจะจำกัดการส่งผ่านต้นทุน เนื่องจากการปรับขึ้นถูกคิดรวมในราคาเกือบทั้งหมดแล้ว การคงอัตราดอกเบี้ยไว้จึงคาดว่าจะกดดันดอลลาร์นิวซีแลนด์และฉุดอัตราผลตอบแทนระยะสั้นลง การลงมติแตก 4-3 และสัญญาณว่าการคุมเข้มยังคงมีแนวโน้ม ควรช่วยไม่ให้การเดิมพันอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคมคลายตัวมากเกินไป ช่องว่างนโยบายระหว่างสองประเทศเริ่มเด่นชัด ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานของออสเตรเลียที่แข็งแกร่งขึ้นในเช้านี้ และ ท่าทีที่ส่งสัญญาณคุมเข้มของ Bullock แตกต่างอย่างชัดเจนกับความระมัดระวังของ RBNZ บ่งชี้ว่า AUD/NZD มีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อไปจนถึงการประชุมของ RBA ในวันที่ 2-3 พฤศจิกายน RBNZ ยังชี้ถึงการจัดหาเงินทุน AI ที่ไม่โปร่งใสและความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจโลกจะทรุดตัวอย่างกะทันหัน ซึ่งเป็นความเสี่ยงปลายทางเชิงผ่อนคลายที่ตลาดมองข้ามไปเป็นส่วนใหญ่

---

ความเป็นมา:

• ธนาคารใหญ่ทั้ง 5 แห่งของนิวซีแลนด์คาดว่า RBNZ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 3% ในวันนั้น แต่แตกแยกในเรื่องระดับสุดท้าย

• ก่อนการประชุม: OCR มีกำหนดจะขึ้นไปที่ 3% ก่อนวันเลือกตั้ง โดยน้ำมันและค่าเงินกีวีที่อ่อนลงเป็นปัจจัยเพิ่มเงินเฟ้อ
• เสียงส่วนใหญ่ของ NZIER Shadow Board สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ของ RBNZ สู่ระดับ 3% ในขณะที่ราคาน้ำมันและค่าเงินกีวีที่อ่อนลงส่งผลกระทบ

---

ธนาคารกลางถอยจากการปรับขึ้นครั้งนี้ โดยที่การปรับขึ้นถูกคิดรวมในราคาเกือบเต็มที่แล้ว เจ้าหน้าที่ 4 ใน 7 คนเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ย โดยเดิมพันว่าอุปสงค์ที่อ่อนแอจะดูดซับแรงช็อกจากเชื้อเพลิงได้ ขณะที่เปิดทางให้มีการปรับในเดือนธันวาคมอย่างชัดเจน

สรุป:

• OCR ยังคงอยู่ที่ 2.75% หลังการตัดสินใจด้วยคะแนนเสียง 4-3 โดยฝ่ายที่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ย ได้แก่ Breman, Hansen, Williams และ Gai ส่วน Gourley, Conway และ Silk ต้องการให้ขึ้นเป็น 3%
• ตลาดซึ่งให้น้ำหนักความน่าจะเป็นประมาณ 90% ต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และธนาคารใหญ่ทั้ง 5 แห่งของนิวซีแลนด์ ต่างถูกเซอร์ไพรส์จากผลลัพธ์ดังกล่าว
• เสียงส่วนใหญ่ชี้ว่าเงินเฟ้อไตรมาสที่สามอยู่ที่ 3.7% ซึ่งอ่อนกว่าที่คาดไว้ การส่งผ่านจากเชื้อเพลิงที่ลดลง การเติบโตของค่าจ้างที่ซบเซา ความคาดหวังที่ยึดเหนี่ยวได้ และการฟื้นตัวภายในประเทศที่เชื่องช้า
• เชื้อเพลิงคาดว่าจะผลักดันเงินเฟ้อรายปีไปที่ 4.4% ภายในไตรมาสเดือนธันวาคม เงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ใกล้ส่วนบนของกรอบ 1% ถึง 3% และขอบเขตการปรับขึ้นราคาได้กว้างขึ้น
• มีการอ้างถึงความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่มากขึ้น รวมถึงการจัดหาเงินทุนที่ไม่โปร่งใสของโครงการ AI บางโครงการ พร้อมคำเตือนว่าเศรษฐกิจโลกอาจถดถอยอย่างกะทันหัน
• กรรมการทุกคนเห็นพ้องว่าการคุมเข้มเพิ่มเติมมีความเป็นไปได้ แม้จะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ การตัดสินใจครั้งต่อไปซึ่งมาพร้อมกับประมาณการชุดใหม่จะมีขึ้นในเดือนธันวาคม

เมื่อวันพุธ RBNZ คงอัตราเงินสดทางการไว้ที่ 2.75% นับเป็นเรื่องน่าประหลาดใจที่ทำให้ตลาดและธนาคารใหญ่ในประเทศทุกแห่ง ซึ่งทั้งหมดเคยคาดการณ์ไว้ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม ต้องคาดไม่ถึง Monetary Policy Committee มีความเห็นแตกออกเป็น 4-3 และคณะกรรมการฯ กล่าวเพิ่มเติมว่าการคุมเข้มเพิ่มเติมยังคงมีความเป็นไปได้ พร้อมย้ำว่าจังหวะเวลาขึ้นอยู่กับแนวโน้มเศรษฐกิจ

ผู้ว่าการ Anna Breman, Carl Hansen, Rebecca Williams และ Prasanna Gai ลงมติให้คงอัตราดอกเบี้ย ส่วน Hayley Gourley, Paul Conway และ Karen Silk ลงมติให้ขึ้น 25 เบสิสพอยต์เป็น 3% ตลาดได้ประเมินความน่าจะเป็นไว้ที่ประมาณ 90% ต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนการตัดสินใจ และ ANZ, ASB, BNZ, Westpac และ Kiwibank ต่างก็คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในมุมมองของเสียงข้างมาก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ได้ดำเนินการไปแล้วในเดือนกรกฎาคมและกันยายนเปิดพื้นที่ให้คณะกรรมการได้ประเมินผลกระทบของมาตรการเหล่านี้ CPI ภาพรวมอยู่ที่ 3.7% ในไตรมาสเดือนกันยายน ลดลงจาก 4.1% ในเดือนมิถุนายน และต่ำกว่าที่ธนาคารกลางคาดการณ์ไว้ โดยผลกระทบต่อเนื่องจากราคาเชื้อเพลิงที่แพงขึ้นออกมาน้อยกว่าที่คาดไว้ เจ้าหน้าที่เหล่านี้กล่าวว่าการเติบโตของค่าจ้างอยู่ในกรอบจำกัด ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะกลางถูกยึดเหนี่ยวอย่างมั่นคง และแทบไม่มีสัญญาณว่าธุรกิจต่างๆ ใช้ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นเพื่อขยายส่วนต่างกำไร พวกเขายังชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่การฟื้นตัวของการใช้จ่ายผู้บริโภคและการลงทุนจะแผ่วเบาเท่านั้น

กรรมการกลุ่มที่ไม่เห็นด้วยมีท่าทีเข้มงวดมากกว่า พวกเขามองว่าเงินเฟ้อพื้นฐานสูงเกินระดับที่เหมาะสมกับจุดกึ่งกลางของกรอบเป้าหมายมาเป็นเวลานาน ซึ่งทำให้มีโอกาสมากขึ้นที่การตั้งราคาจะติดอยู่บนเส้นทางขาขึ้น ในขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและค่าขนส่งสินค้าและการเดินเรือที่แพงยังคงดำเนินต่อไป เมื่อภาพรวมการเติบโตยังคงยืนหยัดได้ พวกเขาโต้แย้งว่าการปรับขึ้นทันทีจะช่วยป้องกันแรงกดดันที่ยืดเยื้อ และอาจลดความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในภายหลัง ดังนั้นพวกเขาจึงสนับสนุนการปรับขึ้นไปจนถึงประมาณจุดกึ่งกลางของกรอบอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

เชื้อเพลิงยังคงครอบงำแนวโน้ม RBNZ ระบุว่าเชื้อเพลิงที่แพงขึ้นล่าสุดเป็นผลมาจากการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องในตลาดพลังงานโลก รวมถึงกำลังการผลิตที่สูญเสียไปจากโรงกลั่นและปัญหาการขนส่งทางเรือ โดยดอลลาร์นิวซีแลนด์แบบถ่วงน้ำหนักการค้าก็อ่อนค่าลงราว 3% นับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน เงินเฟ้อรายปีมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปที่ 4.4% ในไตรมาสเดือนธันวาคม โดยหลักมาจากระดับที่ฟิวเจอร์สน้ำมันยืนอยู่ในปัจจุบัน แม้ธนาคารกลางจะเตือนว่าประมาณการระยะใกล้นั้นมีความไม่แน่นอนเป็นพิเศษเมื่อราคาน้ำมันดิบและเชื้อเพลิงกลั่นมีความผันผวน หากไม่รวมเชื้อเพลิงยานยนต์ เงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ 3.0% ขณะที่มาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานเคลื่อนไปใกล้ด้านบนของกรอบเป้าหมาย 1% ถึง 3% แรงกดดันด้านราคาก็กว้างขึ้นเช่นกัน โดย 56% ของตะกร้า CPI ตามน้ำหนักเติบโตมากกว่า 3% ในช่วงปีที่ผ่านมา

การฟื้นตัวในประเทศไม่สม่ำเสมอ พื้นที่ที่พึ่งพาการส่งออกได้รับประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูง ความต้องการสินค้าที่แข็งแกร่ง และจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น แต่การบริโภคของครัวเรือนยังเปราะบาง การจ้างงานมีจำกัด และราคาบ้านยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง อัตราการออมของครัวเรือนอยู่ที่ประมาณ 3.7% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 1% มาก สะท้อนว่าผู้บริโภคยังคงระมัดระวัง

ความเสี่ยงจากต่างประเทศที่เพิ่มสูงขึ้นยังได้รับความสนใจเช่นกัน คณะกรรมการกล่าวว่าความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน โดยชี้ไปที่ภาระหนี้ที่สูงและโครงสร้างการจัดหาเงินทุนที่คลุมเครือและซับซ้อนซึ่งเชื่อมโยงกับการลงทุน AI บางรายการ พร้อมทั้งเตือนว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้นอาจเปิดโปงจุดอ่อน และเศรษฐกิจโลกอาจพลิกผันลงอย่างกะทันหัน Gai และ Breman กรรมการสองคนกล่าวว่าความเสี่ยงนี้ควรนำเข้าการคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ซึ่งเป็นระดับที่นโยบายไม่ได้หนุนหรือไม่ได้จำกัด แทนที่จะพึ่งพาประมาณการที่จุดกึ่งกลาง

RBNZ ย้ำว่าการตัดสินใจครั้งต่อไปอาจเห็นอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไปในทิศทางใดก็ได้ เจ้าหน้าที่กล่าวว่าจุดยืนที่เหมาะสมอาจถูกปรับเปลี่ยนได้ตามข้อมูลที่จะออกมาในอีกหกสัปดาห์ข้างหน้า เหตุผลสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจะแข็งแกร่งขึ้น หากแรงกดดันด้านราคาในประเทศไม่ยอมอ่อนตัวลง หรือแผ่ขยายไปมากกว่าที่ต้นทุนปกติและการส่งผ่านควรจะรองรับ ในขณะที่แรงกดดันที่ซบเซาอาจทำให้การคงอัตราดอกเบี้ยไว้มีความเหมาะสม และเศรษฐกิจโลกที่ถดถอยอย่างรุนแรงอาจถึงขั้นกระตุ้นให้มีการผ่อนคลายนโยบาย

การตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไปมีกำหนดออกมาพร้อมกับแถลงการณ์นโยบายการเงินเดือนธันวาคม (December Monetary Policy Statement) ซึ่งจะนำประมาณการที่ปรับปรุงใหม่มาด้วย Breman มีกำหนดจัดงานแถลงข่าวต่อสื่อมวลชนในเวลา 3pm ตามเวลานิวซีแลนด์ ซึ่งตรงกับเวลา 02:00 GMT