Saxo Bank: ทองคำร่วงต่ำกว่า $4,000 ขณะที่การเทขายปิดสถานะซื้อแซงการซื้อผ่าน ETF

ทองคำถูกดึงระหว่างแรงขายของเงินร้อนกับการสะสมอย่างต่อเนื่องของ ETF ทำให้ตลาดอยู่ในจุดสมดุลที่ละเอียดอ่อน หากการเทขายปิดสถานะซื้อใกล้หมดแรง ผู้ซื้อเชิงโครงสร้างอาจสร้างฐานราคาได้ แต่การหลุดแนวรับเส้นแนวโน้มอย่างชัดเจนอาจจุดชนวนการขายทางเทคนิครอบใหม่ ปัจจัยกระตุ้นระยะใกล้นี้คือการตัดสินใจของ Fed ในสัปดาห์นี้และราคาน้ำมัน เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งขึ้นใหม่ซึ่งทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นจะเพิ่มแรงกดดัน อัตราส่วนทองคำต่อเงินที่สูงกว่า 74 บ่งชี้ว่าตลาดกำลังคิดรวมความเสี่ยงต่ออุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมและการลดความเสี่ยงในวงกว้าง ซึ่งทำให้เงินเปราะบางมากขึ้นหากตลาดหุ้นสะดุด เมื่อสถานะการลงทุนเชิงเก็งกำไรลดลงไปแล้ว ความเสี่ยงจากการถูกบังคับขายบางส่วนก็ลดน้อยลง

ก่อนหน้านี้:

• ทองคำร่วงต่ำกว่า $4,000 ในสัปดาห์ที่แย่ที่สุดในรอบสี่เดือน ขณะที่น้ำมันกระตุ้นความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed

การที่ทองคำซื้อขายต่ำกว่า $4,000 นั้นเกิดจากสถานะการลงทุนมากกว่าการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐาน โดยเงินเก็งกำไรกำลังออกจากตลาด ขณะที่นักลงทุนระยะยาวใน ETF ยังคงสะสมต่อ

สรุป:

• Saxo Bank กล่าวว่าการร่วงลงครั้งนี้น่าจับตาเพราะเกิดขึ้นขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง โดยแรงขายตามโมเมนตัมและการเทขายปิดสถานะซื้อมีมากกว่าแรงหนุนตามปกติจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลง
• ทองคำสปอตเคลื่อนไหวต่ำกว่า $4,000 ในช่วงสั้นๆ หลังจากแนวรับที่ $4,060 ถูกทำลายในวันพฤหัสบดี ซึ่งเร่งการขายทางเทคนิคและทำให้ทองคำมีแนวโน้มปรับตัวลงรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบหลายเดือน
• เงินร่วงลงสู่ประมาณ $54 ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน ส่งผลให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินสูงกว่า 74 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 11 เดือนเช่นกัน
• นักลงทุน ETF เข้าซื้อทองคำแทบไม่หยุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม และ Saxo Bank มองว่าการย่อตัวครั้งนี้ไม่จำเป็นต้องบั่นทอนภาพระยะยาว
• แนวรับมองอยู่ที่เส้นแนวโน้มขาขึ้นใกล้ $3,985 ขณะที่แนวต้านอยู่ใกล้ $4,060 และต่อด้วย $4,230

Saxo Bank ระบุว่าการเคลื่อนไหวของทองคำที่ต่ำกว่า $4,000 ต่อออนซ์มาจากการขายเชิงเก็งกำไรมากกว่าการเสื่อมถอยของอุปสงค์เชิงโครงสร้าง โดยกล่าวว่าแรงขายตามโมเมนตัมและการเทขายปิดสถานะซื้อได้บดบังปัจจัยที่ปกติช่วยหนุนโลหะชนิดนี้

ในบทวิเคราะห์ Saxo Bank อธิบายว่าการร่วงลงนี้โดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากเกิดขึ้นพร้อมกับการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยปกติอัตราผลตอบแทนที่ลดลงจะช่วยหนุนทองคำ แต่แรงขายกลับครอบงำตลาดในสัปดาห์นี้ หลังจากแนวรับที่ $4,060 แตกในวันพฤหัสบดี การขายทางเทคนิคก็เร่งตัวขึ้น และทองคำสปอตซื้อขายต่ำกว่า $4,000 ในช่วงสั้นๆ ในช่วงการซื้อขายในเอเชียของวันศุกร์ โลหะดังกล่าวมีแนวโน้มปรับตัวลงรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบหลายเดือน และอาจปิดรายสัปดาห์ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน แม้มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่และข้อกังขาที่เพิ่มขึ้นว่าการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นจะอยู่ได้นานแค่ไหน

เงินปรับตัวแย่ลงไปอีก โดยร่วงลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนที่ประมาณ $54 การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินสูงขึ้นเหนือ 74 ซึ่งเท่ากับจุดสูงสุดในรอบ 11 เดือน และชี้ให้เห็นว่าเงินทำผลงานได้แย่กว่า ขณะที่ความเสี่ยงถูกลดลงทั่วทั้งตลาดและความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมยังคงอยู่

Saxo Bank กล่าวว่า ในตอนนี้แรงขายเก็งกำไรระยะสั้นมีมากกว่าการซื้อของนักลงทุนระยะยาว นักลงทุนกลุ่มนี้เพิ่มการถือทองคำผ่าน ETF แทบไม่หยุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เพื่อหาที่หลบภัยจากความไม่มั่นคงทางการคลัง การด้อยค่าของสกุลเงิน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การถือครองใน ETF กลับขึ้นไปเหนือประมาณ 100 ล้านออนซ์ ขณะที่สถานะเก็งกำไรใน COMEX ถูกปรับลดลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ตามที่ธนาคารระบุ

Saxo Bank เตือนว่าการย่อตัวครั้งนี้ไม่ได้ทำให้มุมมองการลงทุนระยะยาวของทองคำเป็นโมฆะโดยอัตโนมัติ แต่เสริมว่าแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ที่ได้รับการหนุนหลังเชิงโครงสร้างก็สามารถเกิดการกลับตัวอย่างรุนแรงได้เมื่อสถานะเก็งกำไรคลายตัว

ตอนนี้ความสนใจเปลี่ยนไปที่ว่าทองคำจะกลับมาตั้งหลักได้หรือไม่ Saxo Bank ชี้ไปที่เส้นแนวโน้มขาขึ้นที่ลากจากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม 2025 และกรกฎาคม 2026 ซึ่งกำลังให้แนวรับใกล้ $3,985 บริเวณ $4,060 ที่ถูกทะลุไปอาจเป็นแนวต้านแรก โดยมีอุปสรรคใหญ่ใกล้ $4,230 ถัดจากนั้น สำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน ตลาดจะต้องมีราคาพลังงานที่มั่นคงขึ้น มีการซื้อจากธนาคารกลางและ ETF อย่างต่อเนื่อง และมีสัญญาณว่าการเทขายปิดสถานะซื้อในรอบล่าสุดสิ้นสุดลงแล้ว