หุ้นมูลค่า outperformance เหนือหุ้นเติบโต 23% ใน 12 เดือน

ผู้สังเกตการณ์ตลาดหลายคนมุ่งเน้นไปที่พาดหัวข่าวรายวันเกี่ยวกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และอาจพลาดขอบเขตที่หุ้นมูลค่าเอาชนะหุ้นเติบโตในปีที่ผ่านมา

หุ้นบริษัทเติบโตชั้นนำอย่าง Nvidia, Broadcom และ Tesla ปรับตัวลดลงในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน iShares Russell 1000 Value ETF รวมเงินปันผล เพิ่มขึ้น 29%

เมื่อเปรียบเทียบกัน iShares Russell 1000 Growth ETF ซึ่งเป็นคู่เทียบโดยตรงกับกองทุนที่เน้นมูลค่า สูญเสียเงินทุนของนักลงทุนประมาณ 2% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ไม่ว่าจะเลือกช่วงเวลาใด — ไม่ว่าจะเป็น 12 เดือน, ปีจนถึงปัจจุบัน หรือครึ่งปี — ตะกร้าหุ้นเติบโตก็ตามหลังหุ้นมูลค่าอย่างสม่ำเสมอ

ปีจนถึงปัจจุบัน การ underperformance ของหุ้นเติบโตเมื่อเทียบกับหุ้นมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 23% ซึ่งเท่ากับ 29 จุดเปอร์เซ็นต์ในแง่สัมบูรณ์

การหมุนเวียนเงินทุนไปยังหุ้นมูลค่า

ในช่วงปีที่ผ่านมา ราคาที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับกำไรต่อหุ้น diluted ย้อนหลัง 12 เดือนของบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดได้หดตัวลง

S&P 500 และ Nasdaq 100 ต่างปรับตัวขึ้นไม่ถึง 10% ในปีที่ผ่านมา แต่กำไรเหล่านั้นมาจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดรวม มากกว่าที่นักลงทุนจะเสนอราคาทวีคูณกำไรให้สูงขึ้น

อัตราส่วนราคาต่อกำไร trailing ของ S&P 500 ลดลง 13% ในปีที่ผ่านมา จากประมาณ 25.8 เท่าเป็น 22.4 เท่า ในช่วงเวลาเดียวกัน ค่าเฉลี่ย PE ของส่วนประกอบ Nasdaq 100 ลดลง 20% จาก 33.6 เท่าเป็น 27 เท่า

หุ้นบางตัวลดลงรุนแรงกว่า: ตัวคูณ PE ของ Amazon ลดลง 37% ในสิบสองเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ Alphabet ลดลง 45%

การปรับฐานของหุ้นเติบโตยังค่อนข้างใหม่ หุ้น AI ถูกขายออกหลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน ซึ่งอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ

ผู้เข้าร่วมตลาดบางคนกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวในการพัฒนาโมเดล frontier หรือการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

Meta จัดสรรประมาณ 43% ของรายได้ให้กับรายจ่ายฝ่ายทุน ขณะที่ Microsoft ตามมาติดๆ ที่ 39% ผู้วิจารณ์รายหนึ่ง กล่าวถึงการเปลี่ยนผ่านไปยัง AI และศูนย์ข้อมูล: “Big tech กำลัง undergo การเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน โดยเปลี่ยนจากรูปแบบธุรกิจ asset-light เป็น asset-heavy”

ดังนั้น นักลงทุนได้ประเมินหุ้นเหล่านั้นใหม่ โดยสรุป การลงทุนแบบเน้นมูลค่าได้กลับมาแล้ว