ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ส่งผลให้โอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมลดลง แต่ผลตอบแทนพันธบัตรยังคงทำให้ Bitcoin เคลื่อนไหวในกรอบ

เมื่อโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลง ความเสี่ยงระยะใกล้หลักสำหรับสถานะ leveraged ด้านคริปโตได้หายไป ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยอธิบายความสามารถของ Bitcoin ในการยืนเหนือระดับ 80,000 ดอลลาร์ต่ำๆ แม้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะอยู่ที่จุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ การที่พันธบัตรคืนกำไรหลังข้อมูลการจ้างงานเป็นสัญญาณเตือน: อัตราผลตอบแทนระยะยาวเคลื่อนไหวตามเงินเฟ้อและปัญหาทางการคลัง ไม่ใช่เฉพาะการตัดสินใจครั้งถัดไปของ Fed เท่านั้น ผู้เข้าร่วมตลาดคาดว่าจะยังคงอยู่ในกรอบจนกว่าตัวเลข CPI เดือนกันยายนจะชี้แจงว่าตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอลงนั้นเป็นการคลี่คลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจริงหรือไม่ ตัวเลขเงินเฟ้อที่ร้อนแรงจะกระทบสถานะซื้อที่ใช้เลเวอเรจในเบื้องต้น ในขณะที่ข้อมูลที่อ่อนนิ่มอาจเปิดโอกาสให้ขึ้นเหนือจุดสูงสุดของปลายเดือนกันยายน

รายงานเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ไม่รุนแรงทำให้การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนตุลาคมถูกตัดออกไปเป็นส่วนใหญ่ แต่ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ยังคงสูงกว่า 5% Bitcoin จึงได้แลกเปลี่ยนปัจจัยกดดันกว้างๆ หนึ่งกับปัจจัยที่ช้ากว่าและคงทนกว่า

สรุป:

• ในวันที่ 16 กันยายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดฐาน สู่กรอบระหว่าง 3.75% ถึง 4% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023
• โอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมพุ่งสูงถึง 70% ถึง 75% ในช่วงปลายเดือนกันยายน ก่อนจะลดลงเหลือประมาณ 20% หลังจากข้อมูลที่อ่อนแอ
• นายจ้างเพิ่มงานเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน เทียบกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ใกล้ 90,000 ตำแหน่ง; อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% และอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างรายปีชะลอตัวลงสู่ 3.0%
• อัตราเงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ที่ 3.4% เทียบรายปี
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับ 5.342% ในวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2002 และพันธบัตรได้ลดการปรับตัวขึ้นหลังจากรายงานการจ้างงาน
• Bitcoin ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบประมาณ 83,000 ถึง 87,400 ดอลลาร์ ตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน โดยได้รับการสนับสนุนจากการซื้อ ETF แบบ spot มูลค่า 6.34 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม

Bitcoin ตกอยู่ระหว่างสัญญาณที่ขัดแย้งกันสองสัญญาณจากตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และส่วนต่างระหว่างสัญญาณทั้งสองได้กลายเป็นหนึ่งในสัญญาณที่มีค่าที่สุดสำหรับเทรดเดอร์คริปโต ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงได้ลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนนี้ลงอย่างมาก แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวยังคงใกล้เคียงจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ในวันที่ 2 ตุลาคม Bitcoin ซื้อขายที่ประมาณ 86,000 ดอลลาร์ ภายในกรอบประมาณ 83,000 ถึง 87,400 ดอลลาร์ที่ใช้มาตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน

การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของ Fed เป็นไปอย่างรวดเร็ว Fed ได้เพิ่มกรอบเป้าหมายขึ้นหนึ่งในสี่จุดเป็น 3.75%-4% เมื่อวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 และกรรมการนโยบาย 6 คนจาก 18 คนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ ณ ช่วงปลายเดือนกันยายน ตลาดฟิวเจอร์สชี้ถึงความน่าจะเป็น 70% ถึง 75% สำหรับการดำเนินการในเดือนตุลาคม ตั้งแต่นั้นมา ข้อมูลที่เข้ามามีแนวโน้มเย็นลง ดัชนีราคา PCE เดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ชื่นชอบ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ที่ 3.4% เทียบรายปี รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนแสดงการเพิ่มงานเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ใกล้ 90,000 ตำแหน่ง โดยมีการปรับลดตัวเลขรวม 60,000 ตำแหน่งสำหรับเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในเดือนนั้น ทำให้อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายปีอยู่ที่ 3.0% ซึ่งต่ำกว่าเงินเฟ้อ ข้อมูล CME FedWatch ระบุว่าโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมอยู่ที่ประมาณ 22.7% หลังจากรายงาน ลดลงจาก 64.2% เมื่อหนึ่งสัปดาห์ก่อน ในขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงถูกคาดการณ์ไว้

ความเกี่ยวข้องกับ Bitcoin ลดลงเหลือสองช่องทางที่แตกต่างกัน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนของสถานะที่ใช้เลเวอเรจซึ่งมีเงินทุนเป็นดอลลาร์ ดังนั้น โอกาสที่ลดลงในเดือนตุลาคมจึงขจัดแรงกดดันระยะใกล้นั้น Bitcoin ยังต้องต่อสู้กับผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงที่มีให้กับนักลงทุน ซึ่งถูกกำหนดมาจากส่วนที่ห่างออกไปในเส้นอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะ 5.342% เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2002 และพันธบัตรได้สละกำไรหลังการจ้างงานแม้ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยจะลดลง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อระยะยาวยังไม่จางหาย

ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่าการบรรเทาทุกข์ของ Bitcoin เป็นเพียงบางส่วน โอกาสที่ลดลงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยช่วยผ่อนคลายข้อจำกัดด้านเงินทุน แต่อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงกว่า 5% ยังคงทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนสูง การซื้ออย่างต่อเนื่องจากกองทุน ETF แบบ spot ของสหรัฐฯ ซึ่งรับเงินเข้า 6.34 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม ช่วยให้ Bitcoin ดูดซับแรงกดดันนั้นได้จนถึงตอนนี้ แม้ว่าการไหลเข้าเพียงอย่างเดียวจะไม่เปิดเผยตัวตนหรือแรงจูงใจของผู้ซื้อ

การอ่านค่าจะเปลี่ยนไปหากอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงเพิ่มขึ้นในขณะที่โอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยยังคงต่ำ ซึ่งจะชี้ให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรกำลังประเมินราคาเงินเฟ้อหรือความเสี่ยงทางการคลังตามเงื่อนไขของตัวเอง ซึ่งอาจเป็นสภาพแวดล้อมที่ท้าทายกว่าสำหรับคริปโตมากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งในสี่จุดเพียงครั้งเดียว การลดลงของอัตราผลตอบแทนระยะยาวควบคู่กับข้อมูลที่เย็นลงจะช่วยบรรเทาปัจจัยกดดันทั้งสองพร้อมกัน

เหตุการณ์ต่อไปที่ต้องจับตามองคือลำดับเหตุการณ์ของสหรัฐฯ ที่ถี่ถ้วน รายงานการประชุม (ดูตัวอย่างที่นี่) ของ Fed จากเดือนกันยายนจะเผยแพร่ในวันที่ 7 ตุลาคมที่วอชิงตัน ตามด้วย CPI เดือนกันยายนในวันที่ 14 ตุลาคม และการตัดสินใจของ Fed ในวันที่ 28 และ 29 ตุลาคม รายงานการจ้างงานเดือนตุลาคมจะถูกเผยแพร่หลังการตัดสินใจนั้นเท่านั้น ตัวเลข CPI ที่ร้อนแรงอาจทำให้ความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมฟื้นคืนอย่างรวดเร็ว ดังนั้น การติดตามทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและการตอบสนองของ Bitcoin ต่อสิ่งนั้น มากกว่าแค่ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย จะให้การอ่านที่ชัดเจนกว่าเกี่ยวกับว่าแรงกดดันทางมหภาคกำลังเพิ่มขึ้นหรือลดลง