Hambro của BlackRock thấy vàng tăng do khó khăn tài khóa, chỉ trích việc mua lại cổ phiếu

Quan điểm của Hambro bổ sung một tiếng nói thể chế quan trọng cho lập luận rằng vàng được hưởng lợi từ sự suy yếu tài khóa. Theo ông, sự giảm giá do thay đổi kỳ vọng lãi suất nên được xem là cơ hội mua vào chứ không phải là sự thay đổi xu hướng. Ông cho rằng vì chi phí khai thác tăng chậm hơn giá vàng, biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng, có lợi cho cổ phiếu trong ngành, bao gồm các nhà sản xuất đồng. Lời chỉ trích của ông về việc mua lại cổ phiếu có trọng lượng vì BlackRock nắm giữ vị thế lớn tại Newmont, AngloGold Ashanti và Gold Fields. Điều này có thể thúc đẩy các công ty vàng lớn hướng tới các chính sách hoàn vốn linh hoạt hơn hoặc hướng tới việc chuyển tiền mặt vào phát triển mỏ mới. Đối với thị trường trái phiếu, cảnh báo của ông rằng các chính phủ sẽ phải cung cấp lãi suất cao hơn để thu hút người cho vay cho thấy áp lực tăng liên tục đối với lợi suất dài hạn.

-

Evy Hambro của BlackRock coi vàng là một công cụ phòng ngừa chống lại các chính phủ không thể kiềm chế vay mượn của họ, và ông kêu gọi các công ty khai thác vàng sử dụng lợi nhuận của họ một cách thận trọng hơn so với các chính phủ đó.

Những điểm chính từ Hambro:

• Evy Hambro, người đứng đầu toàn cầu về đầu tư chuyên đề và ngành của BlackRock, dự báo vàng sẽ tiếp tục tăng khi nợ chính phủ, thâm hụt ngân sách và sự mất giá tiền tệ trở nên tồi tệ hơn
• Ông nói thị trường trái phiếu chính phủ chỉ ra rằng tài chính công đang trong tình trạng xấu, và việc làm phát để xóa nợ có thể khiến các ngân hàng trung ương ít nghiêm ngặt hơn trong việc đạt được mục tiêu lạm phát
• Ông cho rằng các công ty khai thác vàng một lần nữa mang lại đòn bẩy gấp khoảng ba lần so với giá vàng, vì chi phí tăng chậm hơn giá
• Ông coi vàng như bảo hiểm danh mục đầu tư và cho biết tỷ trọng phân bổ vẫn thấp hơn nhiều so với mức khoảng 10% thường được khuyến nghị
• Ông chỉ trích Barrick Mining, Newmont, AngloGold Ashanti và Gold Fields về khoảng 12 tỷ đô la mua lại cổ phiếu, cho rằng họ thiếu quy trình phù hợp; BlackRock nắm giữ cổ phần đáng kể ở ba trong số đó
• BlackRock dự báo biến động ngắn hạn từ sự thay đổi kỳ vọng lãi suất nhưng nhận thấy xu hướng dài hạn của vàng cao hơn

Theo Evy Hambro, người đứng đầu toàn cầu về đầu tư chuyên đề và ngành của BlackRock, vàng sẵn sàng tiếp tục leo thang khi nợ chính phủ, thâm hụt ngân sách và sự mất giá tiền tệ trở nên tồi tệ hơn. Ông cũng lưu ý rằng cổ phiếu khai thác vàng một lần nữa mang lại lợi nhuận khuếch đại so với kim loại này.

Trong một cuộc phỏng vấn với MoneyWeek, Hambro tuyên bố rằng ông dự báo các điều kiện hiện tại của lạm phát đình trệ nhẹ, đồng đô la yếu và bất ổn địa chính trị sẽ tiếp diễn. Ông lập luận rằng thị trường trái phiếu chính phủ đang báo hiệu rằng tài chính công không lành mạnh, với lợi suất tăng phản ánh mức nợ khổng lồ và thâm hụt hàng năm ngày càng rộng. Ông tin rằng các nhà đầu tư ngày càng không muốn cho các chính phủ chi tiêu kém và thiếu kế hoạch giải quyết nợ vay, và sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn nhiều để làm điều đó.

Hambro nói rằng các tài sản thực như cơ sở hạ tầng, hàng hóa và vàng trong lịch sử đã bảo toàn sức mua. Ông chỉ ra rằng khi ông bắt đầu sự nghiệp khoảng ba thập kỷ trước, đồng giao dịch gần 60 cent một pound và vàng khoảng 400 đô la một ounce, so với khoảng 6 đô la và 4.000 đô la ngày nay. Ông mô tả vàng là bảo hiểm danh mục đầu tư. Các nhà quản lý tài sản thường nắm giữ nó vào những năm 1990, nhưng tỷ trọng phân bổ hầu như biến mất vào đầu những năm 2000, và ông nói chúng đã quay trở lại với tỷ trọng nhỏ hơn nhiều so với mức khoảng 10% thường được khuyến nghị.

Ông nói cách ít đau đớn nhất để các chính phủ giảm nợ là làm phát để xóa nợ. Điều đó cho thấy các ngân hàng trung ương có thể ít nghiêm ngặt hơn về việc đạt được mục tiêu lạm phát mà họ thường xuyên bỏ lỡ.

Về cổ phiếu khai thác, Hambro nói mối quan hệ lịch sử trong đó cổ phiếu vàng biến động gấp khoảng ba lần so với giá vàng đã hoàn toàn nguyên vẹn trở lại. Điều đó phản ánh chi phí khai thác tăng chậm hơn so với giá, điều này đã mở rộng biên lợi nhuận. Ông nói các quỹ ETF vàng được hỗ trợ bằng vàng vật chất phù hợp với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc giá thuần túy, trong khi cổ phiếu khai thác mang lại tiềm năng tăng giá cao hơn, cùng với cổ tức và tăng trưởng.

Tuy nhiên, Hambro đã chỉ trích gay gắt việc mua lại cổ phiếu của các công ty vàng lớn. Phát biểu tại Hội nghị Khai thác mỏ FT tuần trước, ông mô tả các chương trình gần đây là liều lĩnh và nói rằng chúng đã được phê duyệt mà không có quy trình phù hợp. Barrick Mining, Newmont, AngloGold Ashanti và Gold Fields đã công bố các chương trình mua lại trị giá khoảng 12 tỷ đô la, và BlackRock sở hữu khoảng 12% Newmont, 10% AngloGold Ashanti và 6% Gold Fields. Ông nói các công ty nên giữ sự linh hoạt để mua lại cổ phiếu khi giá thấp, thay vì cam kết vào các chương trình lớn gần đỉnh.

Hambro cho biết BlackRock dự báo biến động ngắn hạn trong vàng khi chính sách tiền tệ và kỳ vọng lãi suất thay đổi, nhưng nhận thấy xu hướng dài hạn vẫn cao hơn một cách vững chắc.