BofA giữ nguyên dự báo tăng lãi suất vào tháng 10 và tháng 12 khi chi tiêu vẫn nóng

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn phản ánh trực tiếp nhất triển vọng này, vì hai lần tăng thêm sẽ duy trì áp lực lên lợi suất kỳ hạn hai năm, và các chiến lược gia lãi suất của BofA đã giữ quan điểm đó. Một lộ trình lãi suất dốc hơn củng cố đồng đô la, vốn ghi nhận tuần tăng mạnh nhất trong ba tháng, đồng thời gây thêm sức ép lên cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và tài sản có thời gian đáo hạn dài. Tháng 10 nổi lên như cuộc họp quan trọng của Fed, vì một sự tạm dừng sẽ làm suy yếu dự báo của BofA còn một động thái sẽ xác nhận nó. Các số liệu lạm phát do năng lượng thúc đẩy sẽ có trọng số lớn nhất trong thời gian tới, vì chúng quyết định liệu câu chuyện cú sốc cung có phai nhạt hay tiếp tục lan vào nhu cầu.

---

Trước đó:

• Lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ 2023: lịch sử nói gì về S&P 500 trong năm tới
• Cuối tuần - Kashkari của Fed cho rằng lạm phát vẫn quá cao trên toàn nền kinh tế Mỹ, không chỉ riêng năng lượng

---

BofA lập luận rằng Fed hiếm khi dừng lại sau một động thái duy nhất, và với chi tiêu danh nghĩa đang chạy cao hơn nhiều so với mức gắn liền với lạm phát lõi tăng cao, ngân hàng này coi các đợt tăng vào tháng 10 và tháng 12 là con đường khả dĩ nhất.

Tóm tắt:

• Bank of America giữ vững dự báo về hai lần tăng lãi suất Fed thêm một phần tư điểm nữa trong năm nay, vào tháng 10 và tháng 12, sau quyết định nhất trí 12-0 hồi tháng 9 để đạt mức 3,75%-4,00%.
• Các nhà kinh tế BofA lưu ý rằng các chu kỳ thắt chặt thường được triển khai sớm và Fed gần như không bao giờ dừng lại chỉ sau một lần tăng.
• Chi tiêu tiêu dùng danh nghĩa đã tăng 6,3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn hẳn mức 5% vốn từng trùng khớp với lạm phát lõi trên mục tiêu, nên BofA thấy ít lựa chọn thay thế cho việc kiềm chế nhu cầu.
• Ngân hàng lập luận rằng một nền kinh tế danh nghĩa mạnh làm tăng khả năng lạm phát dai dẳng đồng thời giảm xác suất các đợt tăng gây ra suy thoái, mặc dù các cú sốc cung kéo dài có thể buộc phải lựa chọn giữa việc lạm phát vượt mục tiêu hoặc hạ cánh cứng.
• Các nhà kinh tế BofA dự đoán không có sự thay đổi chính sách nào trong năm 2027. Hai lần tăng thêm sẽ đưa biên độ mục tiêu lên 4,25%-4,50%.
• Các chiến lược gia lãi suất của BofA, một nhóm riêng biệt, lập luận rằng thị trường đang đánh giá thấp điểm cuối của chu kỳ và thấy lãi suất chính sách vượt trên 5%.

Bank of America đang giữ nguyên dự báo về hai lần tăng lãi suất thêm một phần tư điểm nữa của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay, dự kiến vào tháng 10 và tháng 12, lập luận rằng chi tiêu mạnh mẽ cho ngân hàng trung ương ít dư địa để tạm dừng. Trong một ghi chú nghiên cứu, các nhà kinh tế BofA tuyên bố rằng các chu kỳ thắt chặt thường được triển khai sớm và Fed gần như không bao giờ dừng sau một lần tăng lãi suất, chỉ ra động thái tăng một phần tư điểm lên 3,75%-4,00% được thực hiện vào ngày 16 tháng 9 với cuộc bỏ phiếu nhất trí 12-0.

Luận điểm xoay quanh chi tiêu tiêu dùng danh nghĩa, vốn đang cao hơn 6,3% so với một năm trước. BofA lưu ý rằng mức này nằm cao hơn hẳn tốc độ 5% vốn gắn liền với lạm phát lõi trên mục tiêu, và kết luận rằng Fed ít lựa chọn nào khác ngoài việc hạ nhiệt nhu cầu. Các nhà kinh tế của ngân hàng cũng cho biết một nền kinh tế danh nghĩa mạnh làm tăng rủi ro lạm phát tỏ ra dai dẳng đồng thời giảm khả năng các đợt tăng gây ra suy thoái. Hai động thái nữa sẽ đưa biên độ mục tiêu lên 4,25%-4,50%, và BofA dự kiến không có điều chỉnh chính sách nào trong năm 2027.

Nhận định này khớp với các tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Các dự báo mới nhất cho thấy tất cả trừ hai nhà hoạch định chính sách đều kỳ vọng ít nhất một lần tăng thêm một phần tư điểm trong năm nay, và Chủ tịch Fed Kevin Warsh ước tính lạm phát trên thước đo ưa thích của Fed vào khoảng 3,6% trong tháng 8. Quan điểm của BofA vượt xa các dự báo này, kêu gọi hai lần tăng thay vì một. Các báo cáo chỉ ra rằng thị trường nghiêng về một động thái tăng bổ sung duy nhất, nhiều khả năng nhất là vào tháng 12, mặc dù định giá khác nhau giữa các nguồn, và Goldman Sachs đã gợi ý rằng một đợt tăng có thể đến ngay từ tháng 10.

BofA cũng thừa nhận các rủi ro đối với dự báo của chính mình. Nếu các cú sốc cung kéo dài, Fed cuối cùng có thể phải đối mặt với sự lựa chọn giữa việc lạm phát vượt mục tiêu kéo dài hoặc hạ cánh cứng. Trong khi đó, các chiến lược gia lãi suất của BofA, một nhóm riêng biệt với các nhà kinh tế của mình, lập luận rằng thị trường đang định giá thấp điểm kết thúc của chu kỳ tăng lãi suất. Họ viện dẫn thước đo quy tắc Taylor cho thấy lãi suất quỹ nên nằm trên 5% và kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm sẽ leo lên 5%.

Dưới đây là góc nhìn của investingLive. Ngưỡng 5% mang lại một thước đo rõ ràng cho dự báo của BofA. Nếu tăng trưởng chi tiêu vẫn cao hơn hẳn mức đó, luận điểm cho tháng 10 và tháng 12 vẫn nguyên vẹn, và nếu nó tụt về gần mốc đó hoặc cú sốc năng lượng dịu lại, cơ sở cho lần tăng thứ hai sẽ yếu đi. Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis Neel Kashkari cho biết hôm Chủ nhật rằng lạm phát quá cao trên toàn nền kinh tế và không chỉ giới hạn ở năng lượng, một quan điểm nhất quán với lập trường của BofA, mặc dù nó không đi xa đến mức báo hiệu bất kỳ quyết định nào về tốc độ tăng.