CPI và PPI tháng 8 của Trung Quốc vượt dự báo, nhưng sự phục hồi từ phía chi phí không làm thay đổi câu chuyện về nhu cầu

Rủi ro về nỗi sợ giảm phát ngay lập tức đã được loại bỏ khi cả hai chỉ số đều đạt hoặc vượt dự báo, nhưng thành phần của sự vượt trội có trọng lượng hơn các con số tiêu đề. Cục Thống kê Quốc gia (NBS) cho rằng sự gia tăng CPI là do chi phí năng lượng cao hơn, chứ không phải sự phục hồi tiêu dùng rộng rãi, điều này không làm thay đổi câu chuyện nhu cầu cơ bản. Dữ liệu cho thấy sự phục hồi từ phía chi phí chồng lên cùng một môi trường tiêu dùng yếu kém được chỉ ra bởi sự thiếu hụt nhập khẩu ngày hôm trước và PMI dịch vụ vẫn đang thu hẹp. Đối với các nhà giao dịch theo dõi nhu cầu công nghiệp, bất ngờ về PPI là thành phần đáng khích lệ hơn, vì việc giảm phát tại nhà máy giảm nhanh hơn dự kiến củng cố lập luận rằng sự phục hồi sản xuất được chỉ ra bởi PMI tư nhân có một số động lực về giá. Nhìn chung, điều này không được kỳ vọng sẽ thay đổi đáng kể cuộc thảo luận chính sách rộng hơn, vì các nhà kinh tế coi sự phục hồi này phù hợp với sự yếu kém của nhu cầu nội địa mà Bắc Kinh đang cố gắng giải quyết, thay vì là một sự đảo chiều của nó.

Các số liệu lạm phát tháng 8 củ Trung Quốc vượt kỳ vọng, nhưng sự tăng lên dường như do chi phí thúc đẩy chứ không phải cải thiện thực sự trong nhu cầu nội địa.

Tóm tắt:

• CPI tháng 8 tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp vớ dự báo và tăng từ mức 0,5% của tháng 7; trên cơ sở hàng tháng, CPI tăng 0,4%, vượt mức đồng thuận 0,3% và đảo ngược mức giảm 0,1% của tháng 7.
• Giá sản xuất tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8, vượt ước tính 3,7% và tăng tốc từ mức 3,5% của tháng 7; so với tháng trước, PPI tăng 0,4%.
• NBS cho biết sự phục hồi là do chi phí năng lượng cao hơn.
• Riêng biệt, các nhà kinh tế đã chỉ ra rằng nền kinh tế nội địa của Trung Quốc vẫn đang mắc kẹt trong một chu kỳ tiêu cực của giá nhà giảm, tiết kiệm cao, việc làm yếu và chi tiêu tiêu dùng trì trệ, và họ dự đoán tâm lý hộ gia đình sẽ vẫn thấp cho đến khi thị trường bất động sản có một sự phục hồi thực sự.
• Dữ liệu này được công bố sau các số liệu thương mại ngày hôm trước, cho thấy xuất khẩu tăng 25% so với cùng kỳ nhưng nhập khẩu thấp hơn đồng thuận ở mức 28,2% so với cùng kỳ, và cáci chỉ số PMI củ tuần này, nơi chỉ số sản xuất tăng lên 49,8 trong khi dịch vụ giữ nguyên ở mức 49,0.
• Nhìn chung, dữ liệu chỉ ra một sự phục hồi giá do chi phí thúc đẩy chứ không phải là sự phục hồi rộng rãi trong nhu cầu nội địa.

Các số liệu lạm phát tháng 8 của Trung Quốc vượt kỳ vọng trên cả hai mặt tiêu dùng và sản xuất, với Cục Thống kê Quốc gia viện dẫn giá năng lượng cao hơn là nguyên nhân thay vì bất kỳ sự cải thiện rộng rãi nào trong nhu cầu nộ địa.

CPI tiêu đề tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với ước tính và cao hơn mức thấp nhất trong 5 tháng của tháng 7 là 0,5%. Trên cơ sở hàng tháng, CPI tăng 0,4%, vượt dự báo 0,3% và đánh dấu sự đảo ngược rõ ràng so với mức giảm 0,1% hàng tháng của tháng 7. Giá sản xuất tăng tốc, với PPI tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự bá0 3,7% và tiếp tục giảm phát tại nhà máy chậm dần từ tốc độ 3,5% của tháng 7; PPI tăng 0,4% trên cơ sở hàng tháng.

Thành phần của sự vượt trội có ý nghĩa hơn đối với cuộc tranh luận về nhu cầu so với các con số tiêu đề. Vì NBS viện dẫn giá năng lượng là động lực thay vì thực phẩm hoặc tiêu dùng cốt lõi, các nhà kinh tế đã cảnh báo rằng sự phục hồi không thay đổi kịch bản cơ bản của một nền kinh tế nội địa vẫn đang vật lộn với suy thoái do nhà ở dẫn dắt. Phân tích đó mô tả nền kinh tế Trung Quốc đang bị mắc kẹt trong một vòng phản hồi tiêu cực gồm giá nhà giảm, tiết kiệm hộ gia đình cao, việc làm yếu và chi tiêu tiêu dùng trì trệ, và dự kiến tâm lý hộ gia đình sẽ vẫn yếu cho đến khi thị trường bất động sản cho thấy một sự phục hồi thực sự, chứ không chỉ là tạm thời.

Sự giải thích đó phù hợp với phần còn lại của dữ liệu trong tuần này. Các số liệu thương mại ngày hôm trước cho thấy xuất khẩu tăng 25% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo, trong khi nhập khẩu tăng 28,2% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn mức đồng thuận 30%, một khoảng cách mà các nhà kinh tế coi là bằng chứng cho thấy nhu cầu nội địa vẫn tương đối yếu mặc dù xuất khẩu mạnh. Các công bố PMI của tuần này kể một câu chuyện tương tự: chỉ số sản xuất chính thức tăng lên 49,8 trong tháng 8, vẫn trong vùng suy thoái nhưng sản lượng và đơn đặt hàng mới trở lại tăng trưởng, trong khi PMI phi sản xuất, bao gồm dịch vụ và xây dựng, giữ nguyên ở mức 49,0.

Cùng với nhau, dữ liệu lạm phát, thương mại và PMI chỉ ra một bức tranh cơ bản duy nhất thay vì ba câu chuyện riêng biệt: một nền kinh tế nơi áp lực chi phí và nhu cầu bên ngoài đang mạnh lên, nhưng tăng trưởng tiêu dùng nội địa thực sự vẫn vắng mặt. Sự kết hợp này tiếp tục gây áp lực lên các nhà hoạch định chính sách để thực hiện các biện pháp bổ sung nhằm thúc đẩy chi tiêu hộ gia đình, mặc dù các số liệu lạm phát tiêu đề hôm nay về mặt kỹ thuật đã vượt kỳ vọng.