ECB chuẩn bị tăng lãi suất, mọi ánh mắt đổ dồn vào hướng dẫn của Lagarde

Một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản được dự báo rộng rãi từ ECB trong tuần này, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50%. Mức đó gần như là đỉnh của những gì hầu hết các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương coi là trung tính. Nếu không, nó chạm vào vùng hơi thắt chặt ở mức tối đa.

Đợt tăng lãi suất sắp tới không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi trong cuộc chiến chống lạm phát. Thay vào đó, nó đóng vai trò như một viên gạch nền và điểm khởi đầu, nếu ECB cần tăng cường nỗ lực do lo ngại về các hiệu ứng vòng hai sau này.

Nói một cách đơn giản, việc tăng lãi suất là một bước định vị.

Khía cạnh chính là đánh giá mức độ sẵn sàng của ECB trong việc áp dụng các biện pháp thắt chặt hơn và điều gì có thể thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hành động sớm hơn thay vì muộn hơn về việc thắt chặt.

Thị trường hiện đang định giá gì cho tuần này?

Một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được thị trường định giá đầy đủ. Do đó, không có bất ngờ nào được mong đợi từ ECB, cũng như trong phản ứng của thị trường.

Trọng tâm chính bây giờ là cách các nhà giao dịch sẽ điều chỉnh định giá dựa trên tuyên bố của ECB và quan trọng hơn là cuộc họp báo của Lagarde. Tuyên bố dự kiến sẽ không kiềm chế ngôn ngữ của nó. Do đó, cuộc họp báo sẽ là sự kiện chính trong quyết định ngày mai.

Tuyên bố có thể sẽ tái khẳng định cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp, lưu ý rằng hiện chưa phải thời điểm thích hợp để cam kết trước một lộ trình lãi suất cụ thể.

Do đó, trách nhiệm sẽ thuộc về Lagarde trong việc truyền đạt ý định và các bước tiếp theo của ECB, cũng như liệu họ có thấy cần hành động sớm hơn hay muộn hơn so với kỳ vọng của thị trường hay không.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang định giá khoảng 47 điểm cơ bản của việc tăng lãi suất vào cuối năm nay, bao gồm đợt tăng của tuần này. Đến tháng 6 năm sau, khoảng 80 điểm cơ bản tăng thêm đã được định giá.

Cuộc họp báo của Lagarde sẽ là trung tâm của sự chú ý.

Giọng điệu của cuộc họp báo sẽ được xem xét kỹ lưỡng, khi thị trường tìm cách đánh giá mức độ sẵn sàng của ECB trong việc thắt chặt chính sách hơn nữa trong những tháng tới.

Tuy nhiên, trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong các dự báo kinh tế vĩ mô — điều có vẻ khó xảy ra — Lagarde sẽ có dư địa để duy trì giọng điệu cân nhắc trong giao tiếp của bà.

Một sự điều chỉnh tăng trong dự báo tăng trưởng ngắn hạn sẽ cho phép bà mô tả một nền kinh tế khu vực đồng euro kiên cường hơn, qua đó tạo cho bà sự linh hoạt để kết nối điều đó với dữ liệu và dự báo lạm phát mới nhất.

Lagarde cũng dự kiến sẽ tái khẳng định lập trường phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp, nhưng sẽ đáng chú ý nếu bà nhắc lại rằng chức năng phản ứng của ECB được thị trường 'hiểu rõ'. Nếu bà làm vậy, điều đó sẽ ngụ ý một số sự ủng hộ đối với định giá hiện tại của thị trường cho các động thái trong tương lai của ngân hàng trung ương.

Ngoài ra, các phát biểu của bà sẽ được theo dõi để tìm bất kỳ gợi ý nào về định hướng chính sách dựa trên hồ sơ tăng lãi suất hiện tại được thị trường định giá.

Kỳ vọng phản ứng thị trường

Vì một đợt tăng 25 điểm cơ bản đã được định giá đầy đủ, quyết định lãi suất đơn thuần sẽ không cung cấp thông tin mới nào cho các nhà giao dịch.

Thay vào đó, phản ứng thực tế của thị trường sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào cách Lagarde định hình lộ trình tương lai.

Nếu Lagarde có một cuộc họp báo khá trung lập, bám sát ngôn ngữ phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp của ECB, đồng euro và thị trường trái phiếu châu Âu có thể có ít động lực để biến động đáng kể. Thông điệp như vậy sẽ ngầm xác nhận định giá hiện tại của thị trường đối với ECB.

Phản ứng lớn hơn sẽ chỉ xảy ra nếu Lagarde cung cấp cho thị trường lý do để xem xét lại định giá đó.

Nếu bà chọn nhấn mạnh các hiệu ứng lạm phát vòng hai, áp lực tiền lương, hoặc nhu cầu đẩy chính sách xa hơn vào vùng thắt chặt, điều đó có thể kích hoạt phản ứng diều hâu hơn trên thị trường rộng lớn. Tuy nhiên, với một đợt tăng lãi suất khác phần lớn đã được định giá cho tháng 12, có thể khó cho các nhà giao dịch đẩy quá xa. Dù vậy, nó có thể đẩy đồng euro lên cao hơn, gây áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu châu Âu, và gây sức ép lên chứng khoán.

Ngược lại, Lagarde có thể nhấn mạnh rằng lãi suất tiền gửi 2,50% ít nhiều là 'điểm ngọt' trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Nó đặt ECB vào vị thế có thể phản ứng nếu áp lực lạm phát trở thành vấn đề lớn hơn, trong khi không quá thắt chặt đến mức bóp nghẹt nền kinh tế vào lúc này.

Điều đó có thể khiến các nhà giao dịch giảm định giá cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, có khả năng gây áp lực lên đồng euro và kéo lợi suất kỳ hạn ngắn xuống thấp hơn, ít nhất là vậy.