Short squeeze tiền mã hóa xóa sổ 648 triệu đô la cược; lãi suất mở tăng 7,6%

Hôm thứ Hai, các nhà giao dịch tiền mã hóa đã có một bài học nhanh về đòn bẩy. Bitcoin leo lên gần 85.000 đô la, kích hoạt việc đóng cửa bắt buộc khoảng 650 triệu đô la cược giảm giá, nhưng tổng giá trị các vị thế phái sinh mở lại tăng thay vì giảm. Các con số nhanh chóng lan truyền trong vòng vài giờ.

Đối với những người quen thuộc với hợp đồng tương lai truyền thống — nơi dữ liệu vị thế có thể mất nhiều ngày để xuất hiện — sự sẵn có nhanh chóng đặt ra một câu hỏi chính đáng: nguồn gốc của những con số này là gì và chúng thực sự chỉ ra điều gì?

Các sự kiện chính hôm thứ Hai

Vào thứ Hai, bitcoin đang giao dịch gần 87.000 đô la, tiếp nối đà tăng trên mức đỉnh đầu tháng Chín. Theo CoinGlass, khoảng 648 triệu đô la trong tổng số khoảng 747 triệu đô la thanh lý trong 24 giờ đến từ các vị thế short, và lãi suất mở tăng khoảng 7,6% lên khoảng 156 tỷ đô la ngay cả khi các vị thế bị đóng. Thanh lý short bitcoin tổng cộng khoảng 278 triệu đô la, trong khi thanh lý short Ether khoảng 123 triệu đô la. Khối lượng giao dịch tăng khoảng 39% trong 24 giờ lên khoảng 224 tỷ đô la. Riêng biệt, công ty phân tích on-chain Santiment báo cáo mức tăng tương đương 7,6% trong lãi suất mở tổng thể thị trường trong đợt tăng giá. Short squeeze drives bitcoin toward $85,000 as $648 million shorts liquidated - The Bold News +4

Tại sao dữ liệu vị thế tiền mã hóa có sẵn gần như ngay lập tức

Lời giải thích nằm ở cấu trúc của thị trường phái sinh tiền mã hóa. Phần lớn giao dịch diễn ra trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn — hợp đồng không có ngày đáo hạn — trên các sàn giao dịch tập trung lớn. Trái ngược với CME, nơi một sàn giao dịch, một trung tâm thanh toán bù trừ và các nhà môi giới riêng biệt đều có vai trò riêng, các nền tảng này tự xử lý cả ba chức năng. Họ duy trì ký quỹ của từng khách hàng và biết mọi vị thế mở mọi lúc.

Kết quả là, các sàn giao dịch cung cấp lãi suất mở — tổng số lượng hoặc giá trị đô la của các hợp đồng đang lưu hành — thông qua các nguồn cấp dữ liệu công khai miễn phí làm mới vài giây hoặc vài phút một lần. Các nhà tổng hợp như CoinGlass thu thập các nguồn cấp dữ liệu này từ nhiều nền tảng và kết hợp chúng, tạo ra một con số trên toàn thị trường gần như theo thời gian thực.

Trong thị trường hợp đồng tương lai truyền thống, quá trình này chậm hơn một cách chủ ý. CME công bố lãi suất mở sau khi thanh toán bù trừ cuối ngày, do đó nó có sẵn vào ngày làm việc tiếp theo. Một bảng phân tích chi tiết hơn về nắm giữ đến từ báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch hàng tuần của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ, đại diện cho các vị thế vào thứ Ba và được công bố vào thứ Sáu.

Nguồn gốc của các con số thanh lý

Trong không gian tiền mã hóa, các cuộc gọi ký quỹ thường không có. Khi khoản lỗ của một vị thế có đòn bẩy làm cạn kiệt ký quỹ của nó, hệ thống rủi ro của sàn giao dịch sẽ tự động thanh lý nó và nhiều sàn giao dịch phát đi các lệnh bắt buộc này trên các nguồn cấp dữ liệu công khai. Các nhà tổng hợp đếm chúng theo tài sản, sàn giao dịch và phía, đó là cách một con số như 648 triệu đô la thanh lý short xuất hiện trong vòng vài giờ.

Những con số này nên được coi là xấp xỉ thay vì số đếm chính xác. Binance, sàn giao dịch phái sinh lớn nhất, chỉ truyền lệnh thanh lý gần đây nhất cho mỗi hợp đồng trong mỗi khoảng thời gian một giây trên luồng công khai của mình; do đó, khi nhiều vị thế bị thanh lý đồng thời, một số bị bỏ lỡ trong dữ liệu công khai. Phạm vi bao phủ cũng khác nhau tùy theo nhà tổng hợp, dẫn đến sự khác biệt. Một ấn phẩm báo cáo rằng các ước tính rộng hơn đặt tổng thanh lý gần hơn với 919 triệu đô la và thanh lý short bitcoin dao động từ khoảng 277 triệu đô la đến 384 triệu đô la tùy thuộc vào thời điểm đo lường. binanceCrypto Briefing

Tại sao việc đóng cửa bắt buộc vị thế short đẩy giá lên cao hơn

Một đợt thanh lý short không có tác động trung tính lên giá. Để thoát khỏi vị thế short, sàn giao dịch phải mua lại tài sản. Trong một thị trường đang tăng, việc mua bắt buộc này càng đẩy giá lên cao, có khả năng kích hoạt cấp độ tiếp theo của các vị thế short chạm đến mức thanh lý của chúng. Hiệu ứng dây chuyền này được gọi là short squeeze.

Tác động là đáng kể nhưng tự giới hạn: một khi đủ các vị thế short đã bị loại bỏ, áp lực mua tự động biến mất. Một đợt squeeze tiết lộ nhiều về nơi tập trung các cược giảm giá, nhưng cung cấp ít thông tin chi tiết hơn về việc thực sự có bao nhiêu người mua muốn nắm giữ tài sản ở mức giá tăng cao. Invezz

Lãi suất mở đã tăng như thế nào bất chấp các đợt thanh lý

Mỗi đợt thanh lý đóng một vị thế, tự nó làm giảm lãi suất mở. Để tổng thể tăng khoảng 7,6%, các vị thế mới phải bù đắp nhiều hơn cho những vị thế bị thanh lý. Theo CoinDesk, sự gia tăng đồng thời của lãi suất mở và khối lượng cho thấy các nhà giao dịch đang thay thế các vị thế đã thanh lý thay vì thoát khỏi thị trường. The American Bazaar

Điều đó không nhất thiết hàm ý một dòng vốn mới, vì ba yếu tố.

Thứ nhất, mỗi hợp đồng phái sinh liên quan đến cả người mua và người bán. Sự gia tăng lãi suất mở báo hiệu nhiều vị thế hơn ở cả hai phía, không phải là sự gia tăng ròng về mua. Nó chỉ ra lượng đòn bẩy trên thị trường, chứ không phải hướng của các cược.

Thứ hai, các nhà tổng hợp thường báo cáo lãi suất mở bằng đô la Mỹ. Khi giá tăng, giá trị đô la của các vị thế hiện tại cũng tăng, ngay cả khi không có hợp đồng mới nào được mở. Với việc bitcoin tăng khoảng 5% trong kỳ và một chỉ số tiền mã hóa rộng tăng khoảng 3% trong ngày, một phần đáng kể của mức tăng 7,6% có thể đến từ giá cao hơn thay vì các vị thế mới. Để phân biệt hai điều này, cần có lãi suất mở được đo bằng hợp đồng hoặc coin, mà một số nhà tổng hợp cũng cung cấp.

Thứ ba, phần lớn hoạt động liên quan đến đòn bẩy. Một vị thế kiểm soát 10 triệu đô la bitcoin có thể được hỗ trợ bởi chỉ một phần nhỏ của số tiền đó dưới dạng ký quỹ; do đó, giá trị tiêu đề của lãi suất mở mới phóng đại lượng tiền mặt mới thực tế liên quan.

Đòn bẩy mới nghiêng về hướng nào

Bản thân lãi suất mở không thể tiết lộ hướng đi, nhưng các chỉ số khác cung cấp manh mối. CoinDesk lưu ý rằng tỷ lệ khối lượng mua-dài hạn trên bán-ngắn hạn trong hợp đồng tương lai tiền mã hóa nghiêng khoảng 53% nghiêng về người mua, lần đầu tiên có sự thiên vị như vậy sau nhiều tuần. Một cuộc khảo sát từ một đầu báo tiền mã hóa cho thấy tỷ lệ tài trợ là dương trên 24 trong số 25 hợp đồng tương lai vĩnh viễn bitcoin lớn nhất. Tài trợ đề cập đến khoản thanh toán định kỳ giữ cho giá hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với giá giao ngay; khi nó dương, các nhà giao dịch có vị thế long trả cho những người có vị thế short, cho thấy nhu cầu về tiếp xúc long có đòn bẩy đang vượt xa short. CoinDeskCryptoTicker

Tầm quan trọng và các tín hiệu cần theo dõi

Nhìn chung, dữ liệu chỉ ra rằng thị trường đã sắp xếp lại rủi ro của mình thay vì giảm nó. Đòn bẩy giảm giá đã bị loại bỏ và chủ yếu được thay thế, và độ nghiêng của các vị thế mới dường như là long. Điều này có thể duy trì các bước tiến xa hơn miễn là nhu cầu giao ngay vẫn còn. Tuy nhiên, nó cũng tạo ra kịch bản ngược lại của hành động thứ Hai: nếu giá giảm, các vị thế long có đòn bẩy đông đúc có thể trải qua cùng một dòng thác bán tháo bắt buộc mà các vị thế short vừa phải chịu đựng.

Các tín hiệu chính cần theo dõi bao gồm liệu lãi suất mở có tiếp tục tăng nhanh hơn giá hay không, liệu tỷ lệ tài trợ có duy trì ở mức cao hay không và liệu các đợt thanh lý long có bắt đầu vượt quá thanh lý short trong bất kỳ đợt thoái lui nào hay không. Các nhà giao dịch nên coi mỗi con số là một ước tính nhanh, hữu ích thay vì một số đếm đã được xác minh, bởi vì chính tốc độ làm cho dữ liệu tiền mã hóa có giá trị cũng để lại chỗ cho sự thiếu chính xác.