Tư thế phòng thủ xuất hiện trong báo cáo lợi nhuận, nhưng không đồng đều

Các nhà đầu tư đang tỏ ra ít kiên nhẫn hơn với kết quả thu nhập. Trong đợt báo cáo gần đây nhất, khoảng một nửa số cổ phiếu tăng, nhưng một số ít thất vọng lớn đã kéo mức trung bình xuống. Cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng đặc biệt yếu, mặc dù vẫn xuất hiện một số người chiến thắng rõ ràng. Tình hình tổng thể cho thấy một thị trường có tính chọn lọc và thận trọng hơn.

Các điểm chính từ phản ứng thu nhập gần đây

• Người chiến thắng vẫn hiện diện. Khoảng 48% số cổ phiếu trong nhóm thu nhập ngày 9 tháng 9 đã tăng.

• Các mức giảm đáng kể có tác động. Khi tính theo trọng số vốn hóa thị trường, phản ứng của nhóm là khoảng -2,7%.

• Ngành nào quan trọng. Cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng chu kỳ tương đối yếu, trong khi cổ phiếu công nghiệp cho thấy sức mạnh hơn.

• Sự tiếp nối là điều cần theo dõi tiếp theo. Hãy xem liệu các cổ phiếu thua lỗ có ổn định và người thắng giữ được lợi nhuận của họ hay không.

Làm thế nào tâm lý thu nhập có thể xuất hiện yếu khi gần một nửa số cổ phiếu tăng? Sự khác biệt nằm ở số lượng cổ phiếu giảm so với mức độ nghiêm trọng của các đợt giảm. Đối với nhóm ngày 9 tháng 9, bức tranh như sau: Trung bình trọng số bằng nhau cho mỗi cổ phiếu cùng tầm quan trọng. Trung bình trọng số vốn hóa thị trường gán trọng số lớn hơn cho các công ty lớn hơn. Trung vị đại diện cho cổ phiếu ở điểm giữa. Quan sát đáng chú ý là sự khác biệt giữa con số trung bình trọng số bằng nhau gần như không thay đổi và kết quả tồi tệ hơn đáng kể khi tính đến quy mô. Điều này chỉ ra một vài thất vọng lớn đang kéo tâm lý chung xuống. Những con số này chỉ áp dụng cho nhóm thu nhập được kiểm tra, không phải cho thị trường Mỹ rộng lớn hơn. Thời điểm báo cáo cũng đóng vai trò. Các công ty công bố kết quả trước khi thị trường mở cửa vào ngày 9 tháng 9 có phản ứng tốt hơn riêng lẻ. Sự yếu kém đến từ các công ty báo cáo sau khi đóng cửa phiên trước, kéo chỉ số tổng thể xuống.

Những phản ứng thu nhập nào giải thích cho lập trường thận trọng? Một số mức giảm đáng chú ý. Casey's General Stores (CASY) mất khoảng 14%, ServiceTitan (TTAN) khoảng 30%, và Chewy (CHWY) gần 11% trong ngày đó. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã thưởng cho các công ty khác. Signet Jewelers và Academy Sports chứng kiến mức tăng vững chắc, và Sunbelt Rentals cũng tăng, làm nổi bật sự đa dạng của kết quả trong cùng một đợt. Một đóng góp âm lớn như Casey's có tác động không cân xứng lên tổng số. Điều này nhấn mạnh bản chất tập trung của sự yếu kém. Điều đó không có nghĩa là các khoản lỗ là không đáng kể, nhưng nó giới hạn phạm vi giải thích của chúng. Một dấu hiệu cảnh báo khác xuất hiện: nhiều cổ phiếu có biến động giảm lớn ngoài phạm vi dự kiến của thị trường quyền chọn hơn là có biến động tăng tương tự. Nói một cách đơn giản, các thất vọng thường vượt quá biến động giá mà các nhà giao dịch đã kỳ vọng.

Các phản ứng thu nhập cho thấy điều gì về những gì nhà đầu tư dự đoán? Một sự giảm giá cổ phiếu không nhất thiết có nghĩa là thu nhập hoặc doanh thu của công ty đã giảm. Ví dụ, ServiceTitan đã công bố mức tăng doanh thu 21% so với cùng kỳ năm trước trong kỳ gần nhất, mặc dù cổ phiếu của nó đã giảm mạnh. Sự tăng trưởng này được ghi nhận trong kết quả quý tài chính thứ hai của họ. Các nhà đầu tư đánh giá kết quả dựa trên những gì họ dự đoán và những gì giá cổ phiếu đã chiết khấu. Họ cũng tính đến hướng dẫn tương lai của ban quản lý. Do đó, một công ty có thể đạt được tăng trưởng và vẫn gây thất vọng. Tương tự, một doanh nghiệp gặp khó khăn có thể thấy sự phục hồi nếu số liệu hoặc hướng dẫn của nó vượt qua kỳ vọng ảm đạm. Theo quan điểm của tôi, các động thái gần đây cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên ít khoan dung hơn với những sai sót. Điều đó đóng vai trò như một lời cảnh báo về kỳ vọng và định vị; bản thân những thay đổi giá này không chỉ ra sự suy giảm chung trong thu nhập doanh nghiệp.

Sức mạnh trong thu nhập vẫn hiện rõ ở đâu? Nhóm thu nhập mới nhất cho thấy sự phân chia ngành rõ ràng:

• Công nghệ: Phản ứng đặc biệt yếu.

• Tiêu dùng chu kỳ: Hầu hết chịu áp lực, mặc dù một số cổ phiếu riêng lẻ hoạt động tốt.

• Công nghiệp: Tương đối mạnh.

• Chăm sóc sức khỏe: Trái chiều nhưng khá kiên cường.

Những quan sát này áp dụng cho các công ty báo cáo gần đây, không phải cho mọi công ty trong ngành. Signet và Academy Sports là những ví dụ điển hình về cách một danh mục tiêu dùng yếu vẫn có thể có những người chiến thắng đáng chú ý. Xu hướng của một ngành có thể giúp cấu trúc danh sách theo dõi, nhưng phản ứng cụ thể của cổ phiếu vẫn quan trọng.

Thị trường có đang gạt bỏ mọi báo cáo thu nhập công nghệ không? Bối cảnh công nghệ gần đây cho thấy sự khác biệt rộng rãi. Vào khoảng ngày 9 tháng 9, lợi nhuận cuốn chiếu năm ngày của một số công ty báo cáo gần đây xấp xỉ: Lưu ý rằng đây là lợi nhuận cuốn chiếu, không phải lợi nhuận từ ngày thu nhập cụ thể của từng công ty. Chúng phản ánh hiệu suất trong một cửa sổ chung, có thể bao gồm giao dịch cả trước và sau báo cáo. Sự khác biệt ngụ ý rằng các nhà đầu tư đang phân biệt tinh tế hơn giữa các công ty công nghệ và định hướng AI. Dell và HPE là những ví dụ điển hình về sức mạnh trái ngược với sự yếu kém rộng hơn. Các nhà giao dịch nên tự hỏi liệu một công ty nhất định có thể đáp ứng kỳ vọng cao và duy trì đà mua vượt ra ngoài phản ứng tức thời hay không.

Giao dịch sau giờ làm việc vào ngày 9 tháng 9 đã đóng góp gì? Nhóm thu nhập sớm sau giờ làm việc vào ngày 9 tháng 9 đã cung cấp một cảnh báo thêm. Chỉ khoảng một phần tư số cổ phiếu giao dịch cao hơn, và phản ứng của các công ty lớn hơn rất tiêu cực. Nhưng nhóm này không bao gồm chủ yếu các siêu vốn hóa lớn nhất của Mỹ. Vì vậy, tầm quan trọng thị trường rộng của nó bị hạn chế. Đây là những phản ứng ban đầu. Giao dịch sau giờ làm việc thường có thanh khoản thấp hơn, và phiên giao dịch chính thức tiếp theo có thể cho kết quả khác. Sự yếu kém sớm đáng chú ý, nhưng nó nên được xử lý riêng biệt với các con số cuối cùng của ngày 9 tháng 9.

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư nên theo dõi điều gì trong tương lai? Liệu những người thua lỗ trong thu nhập có ngừng giảm không? Nếu họ ổn định, nó có thể báo hiệu rằng một số thất vọng đang được hấp thụ. Nếu họ có nhiều lần phục hồi thất bại và mức thấp mới, quan điểm phòng thủ sẽ có nhiều trọng lượng hơn. Liệu những người chiến thắng trong thu nhập có giữ được lợi nhuận của họ không? Một bước nhảy ban đầu mạnh mẽ thuyết phục hơn nếu người mua bước vào để bảo vệ các đợt điều chỉnh. Nếu đà tăng mờ đi nhanh chóng, nó chỉ ra rằng sự nhiệt tình là mỏng manh. Liệu sự yếu kém có lan rộng qua các ngành và vốn hóa thị trường không? Sức mạnh tiếp tục trong lĩnh vực công nghiệp sẽ hỗ trợ cho trường hợp chọn lọc. Nếu bán tháo lan rộng, đặc biệt là với các cổ phiếu lớn hơn hoạt động kém hơn các cổ phiếu nhỏ hơn, cảnh báo trở nên đáng kể hơn. Liệu các bất ngờ tiêu cực có tiếp tục vượt quá kỳ vọng không? Nếu các mức giảm lặp đi lặp lại vượt quá phạm vi dự kiến của thị trường quyền chọn, nó gợi ý rằng các nhà đầu tư vẫn chưa chiết khấu đầy đủ mức độ nghiêm trọng tiềm tàng của các phản ứng tiêu cực.

Tôi cũng đang theo dõi các mô hình thay đổi trong công nghệ, đặc biệt là sự chuyển dịch từ phần mềm sang các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI, để xác định liệu tốc độ ở các cổ phiếu như CoreWeave và AMD có thể tiếp tục hay không khi đối mặt với những khó khăn cho Salesforce và ServiceNow. Sự xoay vòng vốn xảy ra trong bối cảnh rộng hơn của sự lo lắng trên thị trường. Như Greg Michalowski đã chỉ ra, các chỉ số chính đã giảm ngày thứ ba liên tiếp khi giá dầu tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc leo thang, trước các số liệu CPI và PPI quan trọng. Một yếu tố khác làm phức tạp triển vọng công nghệ: Adam Button gần đây đã cảnh báo về mối lo ngại về quy định và an toàn ngày càng tăng xung quanh phát triển AI. Ông gợi ý rằng những người chiến thắng cuối cùng có thể là các cổ phiếu "HALO" truyền thống có thể sử dụng AI để tăng biên lợi nhuận, thay vì các công ty thuần công nghệ.

Làm thế nào các nhà giao dịch có thể tận dụng dữ liệu này? Sức mạnh tương đối: Nếu một người chiến thắng trong thu nhập giữ được lợi nhuận trong khi ngành của nó yếu đi, nó có thể đáng được chú ý hơn. Mất đi sự hỗ trợ đó sẽ làm suy yếu trường hợp. Các đợt phục hồi thất bại và những người thua lỗ dai dẳng: Nếu một cổ phiếu nhiều lần không phục hồi sau kết quả đáng thất vọng, hãy xem liệu người bán có tiếp tục kiểm soát hay không. Một sự phục hồi bền vững sẽ thách thức cách giải thích giảm giá đó. Xoay vòng ngành: Nếu sức mạnh công nghiệp kéo dài trong khi công nghệ vẫn yếu, các ETF ngành có thể giúp thể hiện sự khác biệt đó. Các khoản nắm giữ thực tế và hành vi giá của chúng cần xác nhận ý tưởng trước khi nó trở thành một giao dịch. Một sự giảm lớn tự nó không phải là lý do để bán khống. Các đợt bán tháo mạnh có thể được theo sau bởi các đợt phục hồi mạnh, vì vậy giá vào và mức độ mà luận điểm bị phá vỡ rất quan trọng. Mối lo ngại của tôi sẽ tăng lên nếu những người thắng trong thu nhập bắt đầu trả lại lợi nhuận trong khi các khoản lỗ mở rộng sang các ngành hiện đang trụ vững. Nếu người thua tìm thấy đáy và người thắng tiếp tục thu hút sự quan tâm, lập luận cho một thị trường chọn lọc sẽ vẫn còn nguyên.

Lưu ý dữ liệu: Các số liệu là ước tính và phản ánh bức tranh tính đến ngày 9 tháng 9 năm 2026. Lợi nhuận cuốn chiếu năm ngày không đại diện cho lợi nhuận chính xác sau thu nhập. Các biến động sau giờ làm việc có thể thay đổi. Các nhóm thu nhập được kiểm tra không bao gồm tất cả thu nhập doanh nghiệp Hoa Kỳ.