Sau khi khảo sát cho vay ngân hàng cho thấy điều kiện thắt chặt hơn, ECB đối mặt với lộ trình lãi suất khó khăn hơn

Khảo sát cho vay ngân hàng mới nhất của European Central Bank vẽ ra một bức tranh kém lạc quan hơn cho nền kinh tế khu vực đồng euro. Các ngân hàng đang tiếp tục thắt chặt tiêu chí cho vay, trong khi nhu cầu vay giảm trên diện rộng, phần lớn do lãi suất cao hơn tiếp tục đè nặng lên hoạt động vay mượn.

Các phát hiện chính từ khảo sát tháng 10, bao gồm các diễn biến trong quý III, gồm:

• Cho vay doanh nghiệp: 9% ròng số ngân hàng báo cáo chuẩn tín dụng thắt chặt hơn, cao hơn mức 5% dự kiến
• Tín dụng tiêu dùng: 14% ròng số ngân hàng ghi nhận tiêu chuẩn cho vay thắt chặt hơn, trong khi điều kiện cho vay nhà ở không đổi
• Nhu cầu vay doanh nghiệp: Giảm 6% ròng, đảo ngược mức tăng 3% trong quý II
• Nhu cầu vay mua nhà: Giảm 27% ròng, so với mức giảm 15% trong quý trước

Các ngân hàng cũng kỳ vọng chuẩn tín dụng sẽ siết thêm và nhu cầu vay của hộ gia đình yếu hơn trong quý IV, điều này không mấy tốt lành cho triển vọng.

Dữ liệu này củng cố thêm rằng lãi suất cao hơn đã và đang làm chậm nền kinh tế. Việc vay mượn yếu đi và điều kiện tín dụng thắt chặt hơn cuối cùng sẽ đè nặng lên đầu tư, tiêu dùng và hoạt động kinh tế rộng hơn.

Khi các ngân hàng còn phải đối phó với bất ổn địa chính trị và nhận thức rủi ro ngày càng xấu đi, có rất ít lý do để kỳ vọng điều kiện tín dụng sẽ cải thiện trong ngắn hạn.

Điều đó khiến ECB rơi vào một bài toán cân bằng khó khăn.

Các nhà giao dịch đang tính đến khoảng 90% khả năng lãi suất không đổi trong tháng 11, khiến quyết định trước mắt trở nên đơn giản. Nhưng tháng 12 lại là chuyện khác, khi thị trường dành khoảng 70% khả năng cho việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản.

Khảo sát cho vay hôm nay cho ngân hàng trung ương thêm một lý do để thận trọng trước khi cam kết thắt chặt hơn nữa. Triển vọng lạm phát vẫn là một yếu tố cân nhắc lớn hơn, đặc biệt khi giá năng lượng vẫn tiềm ẩn rủi ro tăng. Tuy nhiên, nếu dữ liệu sắp tới tiếp tục yếu đi, thị trường có thể phải đánh giá lại mức độ thắt chặt thêm mà ECB thực sự có thể thực hiện.

Hiện tại, tháng 12 vẫn trông giống một lựa chọn hợp lý cho một đợt tăng lãi suất nữa. Tuy nhiên, lý do cho việc thắt chặt hơn nữa sau đó có thể kém rõ ràng hơn giữa những lo ngại về tài khóa đang diễn ra và sự chậm lại của động lực kinh tế.