Chứng khoán tìm được điểm tựa khi lợi suất hạ nhiệt, nhưng dữ liệu việc làm đang đến gần

Chứng khoán đang có chút không gian thở trong ngày hôm nay khi áp lực từ thị trường trái phiếu giảm nhẹ. Tuy nhiên, sự nhẹ nhõm này có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn khi báo cáo việc làm của Mỹ vẫn còn ở phía trước.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 5,23% sau khi chạm mức 5,34% trong phiên trước đó, một mức chưa từng thấy kể từ năm 2002. Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 3,43%, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh gần 3,65% hồi đầu tuần. Sự sụt giảm lợi suất này đã cho chứng khoán đủ không gian để phục hồi.

Chỉ số DAX tăng 1,1% trong ngày, trong khi CAC 40 tăng 1,0%. Hợp đồng tương lai Mỹ cũng trụ vững, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 0,5% khi cổ phiếu công nghệ vững chắc trước giờ mở cửa.

Cảm nhận là sau đợt bán tháo trái phiếu mạnh đầu tuần này, nhà đầu tư không nhất thiết yêu cầu lợi suất sụp đổ. Thị trường chỉ cần áp lực tăng tạm dừng.

Nếu lợi suất dài hạn tiếp tục tăng cao hơn hầu như mỗi phiên, chứng khoán sẽ phải liên tục định giá lại giá trị, chi phí vay và triển vọng chính sách. Khi áp lực đó giảm bớt—dù chỉ tạm thời—sự khẩn cấp để bán sẽ biến mất.

Điều đó dường như đang thúc đẩy tâm lý tích cực hôm nay.

Vấn đề là báo cáo việc làm của Mỹ có thể nhanh chóng thay đổi câu chuyện.

Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, thị trường sẽ đặc biệt phản ứng với bất kỳ yếu tố nào trong báo cáo củng cố quan điểm lãi suất duy trì cao trong thời gian dài. Con số bảng lương chính sẽ không phải là điều duy nhất được chú ý.

Số liệu việc làm mạnh mẽ, nếu đi kèm với tăng trưởng tiền lương mạnh hơn, có thể khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trở lại, thử thách đà phục hồi chứng khoán hiện tại.

Ngược lại, số liệu yếu hơn có khả năng tạo thêm không gian cho lợi suất giảm sâu hơn và tâm lý rủi ro cải thiện. Tuy nhiên, một báo cáo duy nhất khó có thể báo hiệu sự thay đổi rõ ràng trong xu hướng rộng hơn.

Ở cuối dài của đường cong lợi suất, các lực lượng cấu trúc tiếp tục đè nặng lên thị trường trái phiếu. Ngoài những lo ngại về lạm phát dai dẳng, rủi ro tài khóa và cung nợ gia tăng, cùng với mức bù rủi ro kỳ hạn cao hơn, vẫn là những động lực chính của đợt bán tháo trái phiếu dài hạn.

Một báo cáo bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn sẽ không thay đổi điều đó.

Vì vậy, mặc dù tâm lý đã lắng dịu trong lúc này, sự mong manh tiềm ẩn vẫn tồn tại.

Một NFP yếu hơn có thể kéo dài sự nhẹ nhõm hôm nay thêm một chút, nhưng áp lực lớn hơn lên thị trường trái phiếu vẫn còn đó.