Nhu cầu ETF với Bitcoin suy yếu, đưa mức giá vốn $81,300 vào diện bị soi xét

Nhu cầu đối với các quỹ ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ đã có sự hồi phục ngắn ngủi trong tuần trước trước khi tan biến. Giá bitcoin hiện đang gây áp lực lên mức giá mua trung bình mà các nhà đầu tư ETF đang nắm giữ.

Dòng vốn đã quay trở lại với các quỹ ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ vào đầu tuần trước nhưng nhanh chóng đảo chiều. Số liệu sơ bộ từ Farside cho thấy dòng vốn ròng đạt $301.2 triệu cho tuần kết thúc ngày October 23, sau khi các quỹ thu hút $1.07 tỷ trong ba ngày giao dịch đầu tiên rồi mất đi $773.5 triệu trong hai ngày cuối. Trong cùng giai đoạn, giá bitcoin hạ nhẹ về vùng $80,000, một mức tiến gần đến điểm hòa vốn của nhà đầu tư ETF điển hình.

Trước đó:

• Người mua bitcoin phản công trong khi người bán vẫn tiếp tục gây sức ép; hai mức giá dành cho nhà giao dịch lướt sóng cần theo dõi
• Strategy thu hẹp mua bitcoin khi việc mua lại cổ phần được ưu tiên trước báo cáo lợi nhuận

Điều gì đã xảy ra

Tuần bắt đầu với sức mạnh. Thứ Hai ghi nhận $526.7 triệu dòng tiền vào các quỹ ETF bitcoin giao ngay, tiếp theo là $23.2 triệu vào Thứ Ba và $524.8 triệu vào Thứ Tư. Sản phẩm dẫn đầu là iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock, ghi nhận $665.2 triệu vào Thứ Hai, mức thu hút trong một ngày lớn nhất kể từ October 2025.

Sau đó, tâm lý đảo chiều mạnh. Thứ Năm chứng kiến $635.6 triệu rút khỏi các quỹ, mức rút ròng trong ngày cao nhất kể từ June, cùng với $137.9 triệu bị rút thêm vào Thứ Sáu. IBIT chịu $254.1 triệu rút vốn vào Thứ Năm và $110.3 triệu vào Thứ Sáu, nhưng dòng vốn ròng của quỹ này trong tuần vẫn đạt $565.7 triệu.

Tuần qua đã phá vỡ chuỗi hai tuần liên tiếp có dòng tiền rút ra. Dù vậy, các quỹ ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ vẫn nằm trong vùng ròng rút vốn trong October, ở mức khoảng -$313.5 triệu.

Tại sao điều này quan trọng

Việc mua cổ phần trong một quỹ ETF bitcoin giao ngay khiến quỹ đó phải mua bitcoin làm tài sản đảm bảo. Việc bán thúc đẩy quỹ có thể thanh lý bitcoin. Cơ chế này khiến dữ liệu dòng vốn ETF trở thành một thước đo hữu ích, dù không hoàn hảo, về nhu cầu được dẫn dắt qua các công cụ này. Dữ liệu không tiết lộ danh tính hay động cơ của nhà giao dịch, và một ngày dòng vốn vào mạnh không hàm ý một xu hướng bền vững.

Diễn biến giá mang đến mảnh ghép còn lại. Bitcoin giảm khoảng 3.45% trong hai ngày có dòng tiền rút ra, trượt xuống dưới $80,000 tại một thời điểm cuối tuần trước khi leo trở lại gần $80,600. Làn sóng dòng tiền vào đầu tuần không làm giá biến động đáng kể, trong khi hoạt động bán cuối tuần đã kéo giá đi xuống.

Mức giá mà nhà giao dịch đang theo dõi

Một vùng hỗ trợ then chốt giữa $80,000 và $82,000 đã được Coinbase Institutional nêu bật. Đánh giá này dựa trên hai mốc: mức giá vốn trung bình dự kiến $81,300 cho các nhà tham gia ETF và đường trung bình động 50 ngày, hiện ở quanh $81,700.

Mức giá vốn này quan trọng vì nó gần như nằm tại điểm hòa vốn của nhà đầu tư ETF trung bình. Chừng nào giá còn ở trên mức này, người nắm giữ sẽ thấy lợi nhuận nhỏ. Một đợt giảm kéo dài xuống dưới mức đó có thể đẩy nhiều người vào vị thế thua lỗ, khiến một số nhà đầu tư bán ra thay vì nắm giữ. Coinbase cảnh báo rằng việc phá vỡ vùng này một cách bền vững có thể đưa bitcoin giảm sâu hơn, về khoảng $73,000 đến $75,000.

Sự thay đổi trong nhóm người mua

Một sự thay đổi rộng hơn đang diễn ra. Theo Coinbase Institutional, các công ty quản lý kho bạc doanh nghiệp đã mua khoảng $14.5 tỷ bitcoin trong nửa đầu năm 2026, trong khi các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ ghi nhận gần $5 tỷ bán ròng. Động thái này đã đảo chiều sau August: các quỹ ETF đã thu hút khoảng $6.4 tỷ, so với $1.5 tỷ của các kho bạc doanh nghiệp.

Sự đảo ngược này quan trọng vì Strategy, nhà mua doanh nghiệp lớn nhất, đã cắt giảm lượng mua hàng tuần xuống chỉ còn vài trăm coin trong những tuần gần đây. Nếu các quỹ ETF giờ đây đã trở thành nguồn cầu bền vững chính, thì sự biến động trong dòng vốn của họ sẽ có ảnh hưởng lớn hơn đến giá so với đầu năm.

Bối cảnh vĩ mô

Động thái lãi suất tạo thêm một lớp rủi ro mới. Giá sản xuất của Mỹ tăng 1.3% so với tháng trước trong September, mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ March 2022, khiến thị trường nâng xác suất Federal Reserve tăng lãi suất trong December. Lãi suất cao hơn thường thắt chặt điều kiện tài chính và làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản mang lại lợi suất so với những tài sản không mang lại lợi suất như bitcoin. Mối tương quan này không tuyệt đối, nhưng đó là một cơn gió ngược đáng chú ý.

Ethereum đi theo hướng ngược lại

Tuần của các quỹ ETF Ether trầm lắng hơn, ghi nhận $220.7 triệu dòng vốn ròng rút ra. iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock chiếm $233.2 triệu trong số các khoản rút này, trải qua bốn ngày giao dịch liên tiếp có dòng vốn rút ra trước khi một dòng tiền vào nhỏ trên toàn nhóm xuất hiện vào Thứ Sáu.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Chỉ báo chính cần theo dõi là liệu bitcoin có thể bảo vệ vùng $80,000 đến $82,000 hay không. Sự phục hồi giá lên trên mức giá vốn ETF, kết hợp với dòng vốn vào mới, sẽ cho thấy đợt bán tháo tuần trước chỉ là một sự ngắt quãng chứ không phải sự đảo chiều xu hướng. Dòng vốn rút ra dai dẳng cùng với việc giá giao dịch dưới $81,300 sẽ gợi ý rằng các nhà đầu tư ETF đang thoát khỏi vị thế thua lỗ, đưa vùng $73,000 đến $75,000 vào tầm ngắm.

Bộ số liệu sắp tới từ Farside sẽ làm rõ hướng đi. Mô hình dòng vốn và phản ứng giá cần được đánh giá cùng nhau; một ngày dòng vốn vào đơn lẻ không nên được hiểu là tín hiệu tăng giá. Đối với những người tham gia thị trường, bài học thực tế là mức giá vốn của người mua ETF giờ đây mang ý nghĩa hành vi thực sự: điểm mà nhiều người nắm giữ hòa vốn thường là điểm mà hành vi của họ thay đổi.