Goldman hiện dự kiến Fed tăng lãi suất vào tháng 12, thấy khả năng kết thúc chu kỳ thắt chặt

Động thái của Goldman đã giúp thúc đẩy đà tăng của trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất trong hơn một năm vào thứ Năm, đồng thời giảm bớt một số hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ. Rủi ro chính đối với dự báo này là dầu: với dầu Brent trở lại trên 100 đô la do việc đình chỉ xuất khẩu nhiên liệu của Trung Quốc và triển khai quân đội Mỹ, một đợt tăng lạm phát do năng lượng thúc đẩy có thể nhanh chóng khôi phục kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10. Lợi suất dài hạn vẫn ở gần mức cao nhất năm 2002, vì vậy một Fed bớt diều hâu hơn có thể làm đường cong lợi suất dốc hơn là làm dịu các điều kiện tài chính tổng thể. Báo cáo bảng lương thứ Sáu là chất xúc tác trước mắt; một số liệu mạnh mẽ có khả năng đẩy xác suất tăng lãi suất trở lại bất kể quan điểm của Goldman.

---

Chỉ một báo cáo lạm phát yếu đã đủ để Goldman dời dự kiến tăng lãi suất tiếp theo của Fed sang tháng 12 và đặt câu hỏi công khai về việc liệu chu kỳ thắt chặt của Fed đã kết thúc hay chưa.

Tóm tắt:

• Goldman Sachs đã chuyển dự báo về lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm tiếp theo của Fed từ tháng 10 sang tháng 12
• Công ty chỉ ra khả năng cao rằng FOMC sẽ quyết định không cần thêm các đợt tăng lãi suất nữa
• Lạm phát PCE tháng 8 ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái so với dự báo 3,7%; PCE lõi ở mức khoảng 3%
• Goldman cũng chỉ ra các bình luận ôn hòa từ Chủ tịch Fed New York John Williams
• Goldman dự báo PCE lõi quý 4 ở mức 3,0%, thấp hơn mức trung bình 3,4% của FOMC
• Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 theo CME FedWatch giảm xuống dưới 40%, từ mức khoảng 70% một tuần trước đó

Goldman Sachs đã hoãn dự báo về lần tăng lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sang tháng 12 từ tháng 10 và tuyên bố có khả năng cao các nhà hoạch định chính sách cuối cùng sẽ quyết định không cần thêm đợt tăng nào nữa.

Ngân hàng này trước đó đã dự kiến một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 10, sau đợt tăng của Fed vào tháng 9, lần đầu tiên kể từ năm 2023. Họ thay đổi quan điểm sau khi dữ liệu lạm phát tháng 8 của Mỹ thấp hơn dự kiến và sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams đưa ra những nhận xét mà họ cho là ôn hòa.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8, thấp hơn dự báo 3,7%. PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng khoảng 0,25% so với tháng trước, cũng thấp hơn dự kiến, dẫn đến tỷ lệ hàng năm khoảng 3%. Goldman dự báo lạm phát PCE lõi ở mức 3,0% trên cơ sở quý 4, thấp hơn mức dự báo trung bình 3,4% của các thành viên FOMC.

Ngân hàng cũng nhấn mạnh việc điều chỉnh tăng trưởng, với GDP quý 2 được điều chỉnh lên 2,2% hàng năm và tăng trưởng quý 1 lên 2,5%, đồng thời giảm nhẹ ước tính theo dõi quý 3 xuống 3,3%. Họ bày tỏ lo ngại về phong cách giao tiếp của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, vốn ưa thích cung cấp cho thị trường ít thông tin hơn về cách ngân hàng trung ương có thể phản ứng với dữ liệu sắp tới.

Định giá thị trường cũng theo một xu hướng tương tự. Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 giảm xuống dưới 40% sau báo cáo lạm phát, từ khoảng 50% trước đó và khoảng 70% một tuần trước đó.

Các quan chức Fed vẫn chia rẽ về mức độ thắt chặt cần thiết. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho biết hôm thứ Năm rằng ông dự kiến sẽ cần thêm các đợt tăng lãi suất để kiềm chế nền kinh tế cho đến năm 2027, mặc dù ông không chắc chắn liệu động thái tiếp theo có nên diễn ra trong tháng này hay không. Thống đốc Lisa Cook, phát biểu cùng Williams, bày tỏ lo ngại rằng các cú sốc nguồn cung tỏ ra dai dẳng một cách đáng ngạc nhiên và sự bùng nổ đầu tư AI đã góp phần gây áp lực lạm phát.

Những quan điểm này xuất hiện trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng cao rõ rệt, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mức cao nhất kể từ năm 2002 vào thứ Năm, và giá dầu tăng cao do chiến tranh Iran.

Thử thách tiếp theo là báo cáo bảng lương tháng 9 vào thứ Sáu, có thể làm thay đổi cán cân giữa một động thái vào tháng 10, tăng lãi suất vào tháng 12, và kịch bản của Goldman trong đó Fed hoàn toàn không tăng lãi suất.