Những người hoài nghi trái phiếu lâu năm nay thấy giá trị ở trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn khi lợi suất trên 5%

Dầu vẫn là biến số có thể thay đổi triển vọng. Giá dầu diesel và xăng tăng liên quan đến xung đột ở Trung Đông trực tiếp thổi bùng kỳ vọng lạm phát, và một chiến lược gia được Barron's trích dẫn mô tả đó là yếu tố khó lường đối với lãi suất Mỹ. Điều này có nghĩa là bất kỳ sự phục hồi nào của trái phiếu dài hạn đều phụ thuộc vào các tiêu đề về nguồn cung ở Vùng Vịnh, tương tự như những gì Goldman Sachs chỉ ra trong phân tích gần đây của mình. Dòng tiền đáng kể đổ vào các quỹ kỳ hạn dài trong một chuỗi thua lỗ lịch sử cho thấy các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng mua vào khi giá giảm, điều này có thể làm dịu cơn bán tháo ngay cả khi không đảo ngược được. Mặt khác, một ngân hàng trung ương vẫn đi theo lộ trình thắt chặt, khối lượng phát hành nợ mới lớn, và việc vay mượn của các công ty liên quan đến AI đều đang tạo áp lực liên tục lên lợi suất, khiến biến động vẫn ở mức cao.

-

Trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn đang trải qua giai đoạn tồi tệ nhất trong lịch sử, và chính vì vậy hai nhà phê bình dai dẳng nhất của chúng giờ đây đã kết luận rằng đã đến lúc mua.

• Như Barron's đưa tin, hai chiến lược gia từng tránh xa nợ chính phủ của các nước phát triển trong nhiều năm nay khuyến nghị mua trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn
• Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Mỹ 20+ Năm của iShares, trị giá khoảng 47 tỷ USD, đã giảm trong mười phiên liên tiếp, chuỗi giảm tồi tệ nhất của quỹ này, nhưng vẫn thu hút khoảng 5 tỷ USD dòng vốn ròng kể từ đầu năm đến nay
• Một chiến lược gia tin rằng Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất để bảo vệ tài chính chính phủ, một quan điểm mà Barron's cảnh báo có thể làm tổn hại đến nhận thức về sự độc lập của ngân hàng trung ương
• Người còn lại lập luận rằng lợi suất hiện tại—khoảng 5,3% trên trái phiếu 10 năm và khoảng 5,6% trên trái phiếu 30 năm—khiến các chứng khoán này trở nên hấp dẫn
• Các rủi ro bao gồm thâm hụt tài khóa lớn, chi phí liên quan đến xung đột, lạm phát gần 3%, vay nợ của doanh nghiệp cho AI, và chi phí năng lượng tăng

Hai nhà phân tích đã giữ khoảng cách với trái phiếu chính phủ trong một thời gian dài nay khuyến nghị nợ chính phủ Mỹ kỳ hạn dài, ngay cả khi phân khúc thị trường này đang trải qua một trong những màn trình diễn tồi tệ nhất từ trước đến nay, theo Barron's.

Một trong số họ, đồng sáng lập một công ty nghiên cứu từng cảnh báo về nợ chính phủ của các nền kinh tế lớn từ năm 2022, đã đưa ra lời khuyên tuần này để mua trái phiếu kho bạc 10 và 30 năm. Một người khác, người sáng lập một cơ sở nghiên cứu có trụ sở tại Mỹ, đã chuyển sang quan điểm tích cực đối với nợ chính phủ dài hạn vào tuần trước, đánh dấu lần đầu tiên ông đưa ra khuyến nghị như vậy trong sáu năm.

Sự thay đổi quan điểm này diễn ra trong bối cảnh thua lỗ đáng kể. Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Mỹ 20+ Năm của iShares, trị giá khoảng 47 tỷ USD, đã giảm trong mười phiên giao dịch liên tiếp, một chuỗi giảm kỷ lục. Bất chấp khó khăn, các nhà đầu tư dự đoán sự phục hồi vẫn tiếp tục bơm thêm tiền, đưa tổng dòng vốn vào quỹ lên khoảng 5 tỷ USD trong năm sau khi chứng kiến dòng vốn rút ra gần đây nhất là vào tháng 8.

Triển vọng lạc quan này trái ngược với quan điểm phổ biến rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Dự báo đồng thuận đặt lãi suất quỹ liên bang, hiện đang ở mức từ 3,75% đến 4%, sẽ tăng lên mức tối đa 4,75% vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, dự báo của chính ngân hàng trung ương, công bố tháng trước, cho thấy hầu hết các quan chức kỳ vọng lãi suất sẽ dưới 4,25% vào năm 2027.

Chiến lược gia đầu tiên lập luận rằng lãi suất thấp hơn là không thể tránh khỏi một phần vì thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng sẽ buộc Fed phải bảo vệ khả năng thanh toán của chính phủ và hệ thống ngân hàng. Barron's cảnh báo rằng một ngân hàng trung ương bị coi là nới lỏng chính sách để đáp ứng việc vay nợ của chính phủ sẽ làm xói mòn lòng tin vào sự độc lập của ngân hàng, có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn thay vì thấp hơn.

Chiến lược gia thứ hai đưa ra lập luận đơn giản hơn: lợi suất đã tăng đủ cao để biện minh cho việc sở hữu các trái phiếu này. Vào thứ Ba, lợi suất trái phiếu 10 năm đóng cửa ở khoảng 5,3%, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm kết thúc ở khoảng 5,6%.

Các mối đe dọa vẫn còn đáng kể. Barron's nhấn mạnh nợ liên bang tăng, gánh nặng tài chính của chiến tranh, lạm phát dao động gần 3%, sự cạnh tranh từ vay nợ của doanh nghiệp để tài trợ cho các dự án AI, và giá nhiên liệu cao hơn. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chịu đựng biến động ngắn hạn, ấn phẩm này kết luận rằng trái phiếu kho bạc dài hạn hiện đang trở nên hấp dẫn.