MSCI sắp loại Strategy khỏi các chỉ số theo quy tắc công ty không hoạt động

Các quỹ theo chỉ số có đến khi kết thúc giao dịch ngày 30 tháng 11 để bán cổ phiếu của họ. Chất xúc tác cho việc bán này đã được biết đến và một phần đã được phản ánh trong giá, nghĩa là áp lực có thể dồn lên cổ phiếu trước hạn chót hơn là vào chính ngày đó. Những tác động mở rộng đến các công ty nắm giữ tiền mã hóa trên bảng cân đối kế toán của họ. Metaplanet ở Nhật Bản thấy mình cũng nằm trong tính toán loại bỏ mô phỏng tương tự, trong khi SharpLink cũng thấy mình trong danh sách theo dõi, khiến số phận của họ đáng để theo dõi khi danh sách đầy đủ được công bố. Đối với bitcoin, nỗi lo là sự chậm lại trong tích lũy của doanh nghiệp. Strategy nằm trong số những người mua doanh nghiệp nhất quán nhất, và việc giảm số lượng cổ đông thụ động có thể đẩy chi phí vốn cổ phần mà công ty sử dụng để tài trợ cho các giao dịch mua lên cao. Nếu các nhà cung cấp chỉ số đối thủ áp dụng bộ quy tắc của MSCI, thì sức gió ngược đó sẽ mạnh lên.

MSCI đã kết luận rằng Strategy hoạt động giống một phương tiện đầu tư bitcoin hơn là một doanh nghiệp phần mềm hoạt động, cho các quỹ theo chỉ số đến ngày 30 tháng 11 để thoát ra.

Tóm tắt:

• Strategy đang bị loại khỏi các chỉ số toàn cầu của MSCI, bao gồm cả Chỉ số MSCI USA, có hiệu lực khi giao dịch dừng lại vào ngày 30 tháng 11.
• Là ứng dụng đầu tiên của quy tắc công ty không hoạt động của MSCI, nó xem xét tài sản hoạt động và đưa các công ty vào năm bài kiểm tra tỷ lệ tài chính.
• Strategy đã vào thẳng danh sách xóa, sau khi đã hết thời gian ân hạn hai năm dành cho các thành viên chỉ số hiện tại.
• Các nhà phân tích đã ước tính việc bán bắt buộc vào khoảng 2,8 tỷ đô la, một con số được suy ra từ đề xuất ban đầu của MSCI.
• Strategy ước tính lượng nắm giữ của các quỹ theo chỉ số là 13 triệu cổ phiếu, tương đương 3,1% cổ phiếu phổ thông của nó, và Michael Saylor đã gọi quy tắc này là phân biệt đối xử.
• Cổ phiếu đã giảm 0,8% trong giao dịch ngoài giờ vào thứ Tư và thấp hơn khoảng 20% trong năm nay.

Strategy, công ty đại chúng nắm giữ bitcoin lớn nhất, đang bị loại khỏi các chỉ số toàn cầu của MSCI sau khi nhà cung cấp cho rằng nó phù hợp với một quỹ đầu tư hơn là một doanh nghiệp hoạt động. MSCI đã công bố động thái này trong đánh giá chỉ số tháng 11 được công bố hôm thứ Tư. Sự thay đổi diễn ra sau khi thị trường đóng cửa ngày 30 tháng 11 và bao gồm Chỉ số MSCI USA, theo Reuters đưa tin và được liệt kê trong tài liệu đánh giá.

Đánh giá này là lần đầu tiên được thực hiện theo quy tắc công ty không hoạt động của MSCI, được hoàn thiện vào giữa tháng 10. Khuôn khổ xem xét tài sản hoạt động của một công ty trước khi kiểm tra nó qua năm tỷ lệ tài chính. Việc không đạt bốn hoặc nhiều hơn trong số các tỷ lệ này có thể khiến một công ty không đủ điều kiện. Thông thường, các thành viên chỉ số hiện tại phải không đạt qua hai chu kỳ báo cáo liên tiếp để bị loại bỏ. Strategy đã được đặt trực tiếp vào danh sách xóa, bỏ qua danh sách theo dõi, cho thấy nó đã sử dụng hết thời gian ân hạn hai năm đó.

Phán quyết này kết thúc một sự tạm hoãn kéo dài suốt cả năm. MSCI đã tạm dừng việc loại bỏ các công ty kho bạc tiền mã hóa vào tháng 1, thay vào đó cam kết một cuộc kiểm tra rộng hơn đối với các doanh nghiệp tập trung vào nắm giữ tài sản. Quy trình đó đã tạo ra một bài kiểm tra trung lập tài sản vào tháng 8, nhưng Strategy vẫn trượt nó. Một mô phỏng chạy trên dữ liệu tháng 5 đã chỉ ra Strategy, Metaplanet của Nhật Bản và Yellow Cake, công ty tích trữ uranium, sẽ bị xóa.

Về mặt cụ thể, việc loại bỏ kích hoạt các đợt bán bởi các quỹ được chuẩn hóa theo MSCI. Các nhà phân tích đã dự tính khoảng 2,8 tỷ đô la bán bắt buộc, mặc dù ước tính đó dựa trên đề xuất cụ thể về tiền mã hóa trước đây của MSCI. Strategy đã phản bác lại mức độ nghiêm trọng của tác động, cho rằng các quỹ theo chỉ số chiếm khoảng 13 triệu cổ phiếu, khoảng 3,1% cổ phiếu cơ bản của nó và ít hơn khối lượng giao dịch trung bình một ngày. Chủ tịch điều hành Michael Saylor đã gọi quy tắc này là phân biệt đối xử, khẳng định rằng Strategy vận hành một doanh nghiệp phần mềm hợp pháp.

Cổ phiếu của Strategy đã giảm 0,8% trong giao dịch ngoài giờ hôm thứ Tư và đã giảm khoảng 20% trong năm dương lịch này, so với mức giảm của bitcoin khoảng 15%. Vấn đề lớn hơn nằm ở phía trước. Strategy phụ thuộc nhiều vào phát hành vốn cổ phần để tài trợ cho các giao dịch mua bitcoin của mình, và sự xói mòn cơ sở cổ đông thụ động có thể đẩy chi phí của mô hình đó lên cao, đặc biệt nếu các nhà phát hành chỉ số đối thủ làm theo con đường của MSCI.