MUFG dự đoán ECB tăng lãi suất, cảnh báo rủi ro giảm của đồng euro

Với lần tăng 25 điểm cơ bản thứ hai đã được định giá đầy đủ, MUFG cho rằng đồng euro và lợi suất khu vực đồng euro sẽ phản ứng nhiều hơn với định hướng của ECB hơn là với quyết định lãi suất, khiến cuộc họp báo của Lagarde trở thành sự kiện rủi ro chính trong tuần này. Ngưỡng cho một bất ngờ diều hâu đã được nâng lên đáng kể nhờ sự điều chỉnh giá mùa hè, hiện khiến thị trường định giá khoảng 75bp thắt chặt hơn nữa vào giữa năm 2026. Do đó, MUFG cho rằng rủi ro lớn hơn nghiêng về sự thất vọng nếu Lagarde không tín hiệu mạnh mẽ về một lần tăng khác trước cuối năm, tình huống có thể gây áp lực nhẹ lên đồng euro.

Hướng đi ngắn hạn của EUR/USD có khả năng sẽ bị chi phối nhiều hơn bởi các diễn biến từ phía đồng đô la, MUFG cho biết, với các yếu tố cơ bản ngắn hạn chỉ ra mức xung quanh cuối thấp của phạm vi 1.1400-1.1800 gần đây. Bầu cử bang của Đức và giá khí đốt tự nhiên tăng khi mùa đông đến gần hoàn thiện các rủi ro giảm cần theo dõi ngoài cuộc họp tuần này.

---

Đã công bố trước đó:

• GDP quý II của khu vực đồng euro tăng tốc lên 0,6% nhờ sự hỗ trợ từ thương mại

---

Bản thân quyết định lãi suất là một kết luận đã được định trước, MUFG lưu ý; biến động của đồng euro sẽ phụ thuộc vào những gì Lagarde chỉ ra về lần tăng tiếp theo.

Tóm tắt:

• MUFG dự kiến ECB sẽ thực hiện lần tăng 25bp thứ hai kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 9 tại Berlin, do Deutsche Bundesbank chủ trì
• Mức tăng đã được định giá đầy đủ, vì vậy MUFG kỳ vọng đồng euro và lãi suất khu vực đồng euro sẽ phản ứng nhiều hơn với định hướng chính sách cập nhật hơn là quyết định
• Thị trường hiện định giá khoảng 75bp thắt chặt bổ sung của ECB vào giữa năm 2026, tăng so với lập trường ôn hòa hơn đầu mùa hè, một phần do sự gia tăng trở lại của giá khí đốt tự nhiên kể từ khi xung đột bắt đầu
• Tăng trưởng khu vực đồng euro tăng lên 0,4% theo quý trong Q2, với các cuộc khảo sát niềm tin kinh doanh phục hồi hoàn toàn sau suy giảm hậu xung đột
• MUFG giữ nguyên dự báo của mình cho một lần tăng cuối cùng, đưa lãi suất chính sách lên 3,00% và vào vùng thắt chặt, đồng thời nhìn thấy rủi ro cao hơn về lần tăng thứ ba nếu hiệu ứng lạm phát vòng hai xuất hiện
• Ngân hàng cảnh báo rủi ro giảm nhẹ cho đồng euro nếu Lagarde không xác nhận kỳ vọng thị trường về một lần tăng khác trước cuối năm, cùng với bầu cử bang Đức và giá khí đốt mùa đông tăng là các rủi ro bổ sung

MUFG cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ thực hiện lần tăng lãi suất thứ hai kể từ khi bắt đầu xung đột Mỹ-Iran tại cuộc họp tuần này, dự kiến vào ngày 9-10 tháng 9 tại Berlin và do Deutsche Bundesbank chủ trì. Một động thái 25bp đã được định giá đầy đủ vào thị trường, vì vậy phản ứng của đồng euro và lãi suất khu vực đồng euro sẽ phụ thuộc vào định hướng cập nhật hơn là bản thân quyết định.

Thị trường lãi suất đã trở nên diều hâu hơn đáng kể trong mùa hè, MUFG lưu ý, được hỗ trợ bởi sự gia tăng trở lại của giá khí đốt tự nhiên lên mức cao mới kể từ khi xung đột bắt đầu và nền kinh tế khu vực đồng euro kiên cường hơn dự kiến. Tăng trưởng tăng tốc lên 0,4% theo quý trong quý II, và các cuộc khảo sát niềm tin kinh doanh đã đảo ngược hoàn toàn các mức giảm ngay sau xung đột. Thị trường hiện định giá gần 75bp thắt chặt bổ sung vào giữa năm 2026, một sự điều chỉnh giá mà MUFG cho rằng nâng ngưỡng đáng kể cho ECB để tạo bất ngờ diều hâu trong tuần này.

Sự điều chỉnh giá đó có tác động hai chiều đối với đồng euro. Kịch bản cơ sở của MUFG là một lần tăng cuối cùng, đưa lãi suất chính lên 3,00% và vào vùng mà Chuyên gia kinh tế trưởng ECB Philip Lane đã gợi ý có thể là thắt chặt. Ngân hàng nghi ngờ rằng sẽ có lần tăng thứ ba, do bằng chứng hạn chế về hiệu ứng lạm phát vòng hai đáng kể cho đến nay. Rủi ro lớn hơn, MUFG lập luận, là ECB không đạt được kỳ vọng thị trường hiện tại, và đồng euro có thể yếu đi vừa phải nếu Chủ tịch Lagarde không rõ ràng xác nhận một lần tăng khác trước cuối năm.

Tuy nhiên, MUFG cho rằng hướng đi ngắn hạn của EUR/USD bị chi phối nhiều hơn bởi các diễn biến từ phía đồng đô la hơn là bản thân ECB, với các yếu tố cơ bản ngắn hạn chỉ ra mức gần cuối thấp của phạm vi 1.1400 đến 1.1800 gần đây. Ngoài tuần này, ngân hàng cảnh báo giá khí đốt tự nhiên châu Âu tăng khi vào mùa đông và các cuộc bầu cử bang Đức sắp tới, bao gồm cuộc bỏ phiếu được theo dõi chặt chẽ ở Saxony-Anhalt, là các rủi ro giảm bổ sung cho đồng tiền.

---

Một tuần quan trọng đối với EU và ECB đang ở phía trước.