Nagel: dầu mỏ nổi lên như thước đo lạm phát của ECB; vẫn có thể áp dụng lãi suất hạn chế nhẹ

Theo Nagel, giá dầu hiện có mối liên hệ trực tiếp hơn với kỳ vọng lãi suất của ECB. Nếu dầu thô tăng trở lại, phe diều hâu sẽ mạnh lên; nếu giảm liên tục, áp lực tiến vào vùng hạn chế sẽ giảm bớt. Sự sẵn sàng thắt chặt hơn nữa của ông có xu hướng hỗ trợ đồng euro và lợi suất khu vực đồng euro ngắn hạn, mặc dù việc không có hiệu ứng vòng hai làm giảm tính cấp bách. Nhận xét của ông về TPI cho thấy công cụ này không nhằm giải cứu chính sách tài khóa, điều này có thể khiến chênh lệch trái phiếu ngoại vi dễ bị tổn thương hơn trước các rủi ro ngân sách cụ thể của từng quốc gia. Thị trường năng lượng hiện có ảnh hưởng rõ ràng hơn đến chính sách tiền tệ châu Âu.

---

Nagel đặt dầu mỏ vào trọng tâm cuộc chiến chống lạm phát của ECB, duy trì khả năng áp dụng lãi suất hạn chế nhẹ trong khi tuyên bố rằng chi phí năng lượng chưa lan sang các thước đo giá rộng hơn.

Tóm lại:

• Joachim Nagel, người đứng đầu Bundesbank, tuyên bố rằng mặc dù giá dầu không phải là chỉ số duy nhất cho chính sách của ECB, nhưng chúng đã trở nên quan trọng hơn trong bốn năm qua và Hội đồng Thống đốc cần xem xét chúng.
• Ông mô tả lãi suất của ECB đang ở vùng trung tính và chỉ ra rằng không thể loại trừ khả năng chuyển sang lãi suất hạn chế nhẹ.
• Nagel hiện không thấy có hiệu ứng vòng hai quan trọng nào, nhưng ông không thoải mái; lạm phát cốt lõi vẫn ở mức cao và các nhà hoạch định chính sách vẫn trong trạng thái cảnh giác.
• Ông bày tỏ rằng diễn biến thị trường lao động không khiến ông lo ngại đặc biệt.
• Ông mô tả chính sách của ECB nằm giữa sự mơ hồ mang tính xây dựng và định hướng tương lai, và nhận thấy ít sự không chắc chắn trên thị trường về các yếu tố thúc đẩy quyết định.
• Ông bày tỏ hy vọng rằng TPI sẽ không bao giờ được kích hoạt và nhấn mạnh rằng nó không giải quyết các vấn đề tài khóa của từng quốc gia.

Vào thứ Ba, Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel tuyên bố rằng giá dầu hiện là yếu tố quan trọng hơn đối với các nhà hoạch định chính sách của ECB, cảnh báo rằng lạm phát cốt lõi vẫn quá cao và không thể loại trừ việc đưa lãi suất vào vùng hạn chế nhẹ.

Phát biểu tại một buổi gặp mặt tài chính ở London, Nagel, thành viên Hội đồng Thống đốc ECB, lưu ý rằng dầu không phải là thước đo duy nhất mà ngân hàng trung ương theo dõi, nhưng tầm quan trọng của nó đã tăng lên rõ rệt trong bốn năm qua. Ông nhấn mạnh rằng hội đồng phải theo dõi giá năng lượng và đưa chúng vào các quyết định chính sách, những nhận xét được đưa ra sau giai đoạn chi phí năng lượng cao đã đẩy lạm phát ra khỏi mục tiêu trong năm nay.

Nagel tuyên bố rằng lãi suất ECB vẫn ở vùng trung tính, có nghĩa là chúng không thúc đẩy cũng không cản trở nền kinh tế. Ông nói thêm rằng không thể loại bỏ khả năng chuyển sang vùng hạn chế nhẹ, gợi ý rằng có thể vẫn có thêm sự thắt chặt nếu áp lực giá tiếp diễn.

Về động lực lạm phát, ông lưu ý rằng ông chưa quan sát thấy hiệu ứng vòng hai lớn nào cho đến nay, nơi giá năng lượng tăng ban đầu lan truyền vào tiền lương và giá cả rộng hơn. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng ông không thoải mái, trích dẫn lạm phát cốt lõi — loại trừ các thành phần biến động như năng lượng và thực phẩm — vẫn còn quá cao và tuyên bố rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn cảnh giác. Ông nói thêm rằng xu hướng thị trường lao động không khiến ông lo lắng đáng kể.

Nagel mô tả chiến lược của ECB nằm giữa sự mơ hồ mang tính xây dựng — nơi ngân hàng trung ương tránh cam kết theo một lộ trình định trước — và định hướng tương lai rõ ràng. Ông tuyên bố rằng ông nhận thấy ít sự nhầm lẫn trên thị trường về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định của hội đồng.

Ông cũng thảo luận về Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn, công cụ ECB sử dụng để giải quyết các biến động mất trật tự trên thị trường trái phiếu khu vực đồng euro, bày tỏ hy vọng rằng nó sẽ không bao giờ được kích hoạt và lưu ý rằng nó không nhằm giải quyết các vấn đề tài khóa của từng quốc gia.

Các nhận xét đã đặt giá năng lượng vào trọng tâm của cuộc thảo luận chính sách ECB. Với việc Nagel để ngỏ khả năng thắt chặt thêm trong khi chỉ ra chưa có hiệu ứng vòng hai, quỹ đạo của giá dầu và các số liệu lạm phát cốt lõi tiếp theo được dự báo sẽ ảnh hưởng đến lập trường diều hâu của hội đồng tại các cuộc họp trong tương lai.