PBOC cho biết nhu cầu vay mua lại cổ phiếu vượt 200 tỷ nhân dân tệ khi mở rộng chốt chặn thị trường

Mức tăng nhỏ ghi nhận đầu phiên cho thấy các biện pháp đang làm dịu tâm lý thay vì tạo ra một đợt phục hồi, điều phù hợp với mục đích của chương trình như một chốt chặn. Các công ty lớn nắm nhiều tiền mặt và trả tỷ suất cổ tức cao — trong đó có các ngân hàng quốc doanh và doanh nghiệp năng lượng — nhiều khả năng hưởng lợi nhiều nhất, vì họ có thể vay rẻ để mua lại cổ phiếu. Đối với cổ phiếu công nghệ và AI đã dẫn dắt đợt bán tháo tháng 10, công cụ này trực tiếp mang lại ít, khiến cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong chịu rủi ro từ những lo ngại về lợi nhuận AI. Việc ổn định cổ phiếu Trung Quốc chỉ hỗ trợ biên cho đô la Australia và quặng sắt, trong khi dữ liệu bất động sản và tiêu dùng vẫn là những yếu tố dẫn dắt lớn hơn.

Nguồn vốn Trung Quốc không trực tiếp mua cổ phiếu. Điều nó đang làm là khiến việc mua đó trở nên rất rẻ đối với các công ty và chủ sở hữu của họ — và nhu cầu đối với số tiền này đang tăng nhanh.

Những điểm chính:

• Nhu cầu đối với cơ chế cho vay tái cấp vốn của PBOC dành cho mua lại cổ phiếu và tăng tỷ lệ sở hữu đã vượt 200 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 30 tỷ USD
• Ngân hàng trung ương cho biết đã tăng cường chính sách để giữ thị trường vốn ổn định
• Tuần này, lãi suất của cơ chế được hạ xuống 1% từ 1.25%, công cụ này được đưa vào diện thường trực và điều kiện đủ được mở rộng
• Một cơ chế hoán đổi tài sản riêng trị giá 100 tỷ nhân dân tệ, dành cho các công ty môi giới, nhà quản lý quỹ và công ty bảo hiểm, đã khởi động vào thứ Ba
• Những hoài nghi về chi tiêu cho AI và công nghệ đã đẩy CSI 300 giảm 8.5% trong tháng 10, tháng tồi tệ nhất trong một thập kỷ
• Cổ phiếu Thượng Hải tăng nhẹ trong đầu phiên giao dịch

People's Bank of China cho biết hôm thứ Tư rằng các đơn xin vay mua lại cổ phiếu được ngân hàng trung ương hỗ trợ đã vượt 200 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 30 tỷ USD, Reuters đưa tin. Các quan chức đang tăng gấp đôi nỗ lực nhằm ổn định một thị trường chứng khoán vừa ghi nhận tháng tồi tệ nhất trong một thập kỷ. Cổ phiếu đại lục tăng khiêm tốn trong đầu phiên, Shanghai Composite tăng khoảng 0.2% lên quanh 3,610 ngay sau khi mở cửa.

Theo ngân hàng trung ương, cơ quan này đã tăng cường các chính sách cho vay tái cấp vốn bao trùm việc mua lại cổ phiếu và nắm giữ cổ phần nhằm giữ thị trường vốn ổn định. Tuyên bố được đưa ra sau một cuộc họp hôm thứ Hai, tại đó PBOC cùng các cơ quan quản lý tài chính và chứng khoán đã ngồi lại với các ngân hàng lớn để tìm cách cải thiện chương trình.

Cơ chế này hoạt động như thế nào? Được khởi động vào tháng 10 năm 2024 với hạn mức 300 tỷ nhân dân tệ, cơ chế này là một loại nguồn vốn rẻ có mục tiêu. Các công ty niêm yết vay từ các ngân hàng thương mại để mua lại cổ phiếu của chính mình, và các cổ đông lớn vay để tăng tỷ lệ sở hữu. Sau đó PBOC cung cấp cho các ngân hàng nguồn vốn chi phí thấp để trang trải các khoản vay đó — đó là ý nghĩa của cho vay tái cấp vốn. Không có cổ phiếu nào được chính ngân hàng trung ương mua; điều cơ quan này làm là cắt giảm chi phí cho các công ty và chủ sở hữu chính của họ.

Mục tiêu là đặt một mức sàn dưới giá. Việc mua lại làm giảm số cổ phiếu lưu hành và phát tín hiệu rằng người trong cuộc coi mức hiện tại là giá trị tốt. Vì các khoản vay rẻ, một công ty có tỷ suất cổ tức cao hơn chi phí đi vay có thể vay để mua cổ phiếu của chính mình — biến giá đang giảm thành lý do để mua.

Tuần này, các nhà chức trách đã nới lỏng chương trình hơn nữa. Hôm thứ Hai, PBOC đã hạ lãi suất mà cơ quan này thu từ các ngân hàng theo cơ chế xuống 1% từ 1.25%, biến công cụ này thành một phần thường trực trong bộ công cụ chính sách và mở rộng nhóm công ty đủ điều kiện. Một cơ chế hoán đổi tài sản riêng khoảng 100 tỷ nhân dân tệ cũng đã được mở. Thông qua đó, các công ty môi giới, nhà quản lý quỹ và công ty bảo hiểm có thể trao đổi tài sản để lấy chứng khoán có tính thanh khoản cao hơn, sau đó họ có thể dùng để huy động tiền mặt cho việc mua cổ phiếu.

Nỗ lực này diễn ra sau một đợt bán tháo mạnh. Chỉ số CSI 300 của các cổ phiếu lớn đại lục đã giảm 8.5% trong tháng 10 và rơi vào thị trường gấu vào ngày 20 tháng 10, chịu tổn thương bởi những câu hỏi về việc liệu các công ty AI và công nghệ Trung Quốc có thu hồi được khoản chi tiêu lớn của họ hay không. Goldman Sachs ước tính các công ty liên quan đến AI chiếm khoảng 42% giá trị thị trường của cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại đại lục và Hong Kong.

Những công cụ như vậy đi kèm giới hạn. Việc mua lại cổ phiếu nâng đỡ giá mà không giải quyết các vấn đề đang kéo lùi cổ phiếu Trung Quốc, trong đó có tiêu dùng yếu và suy thoái bất động sản kéo dài. Cổ phiếu được mua lại nhưng không bị hủy có thể sau đó được bán trở lại thị trường, và việc vay nợ để mua cổ phiếu đẩy đòn bẩy doanh nghiệp lên. Chương trình phát huy hiệu quả tốt nhất như một chốt chặn làm chậm đà bán tháo hơn là một tia lửa cho một đợt tăng bền vững.