Dự báo CPI Mỹ: Lạm phát dự kiến ôn hòa nhưng Fed vẫn có thể tăng lãi suất vào tháng 12

Một trong những khía cạnh thú vị trước khi công bố CPI Mỹ hôm nay là liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể đơn giản bỏ qua một chỉ số lạm phát hạ nhiệt hay không. Kịch bản đó thực sự có thể xảy ra.

Phố Wall dự báo chỉ số lạm phát tháng 10 sẽ yếu hơn, nhưng có thể không đủ để thay đổi lập trường của Fed trước cuộc họp tháng 12. Sự đồng thuận cho thấy lạm phát tổng thể tháng 10 sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, giảm từ mức 0,6% trong tháng 9. Lạm phát cốt lõi được dự báo sẽ hạ nhiệt xuống 0,2% so với tháng trước, giảm từ 0,3% của tháng trước đó.

Morgan Stanley và Bank of America đều dự báo chỉ số lạm phát tổng thể thậm chí còn yếu hơn ở mức 0,2%. Morgan Stanley cho rằng lạm phát cốt lõi sẽ chậm lại chỉ còn 0,19%, với giá nhà ở, khách sạn, vé máy bay và chi phí giáo dục trở lại bình thường sau các chỉ số cao bất thường của tháng 9. Tuy nhiên, Bank of America không tin rằng lạm phát hạ nhiệt sẽ đủ để ngăn Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12.

Bank of America lập luận rằng chỉ số lạm phát cốt lõi ở mức 0,2% vẫn sẽ khóa chặt một động thái vào tháng 12, với "chỉ một chỉ số yếu không thể tranh cãi ở mức 0,1% mới có thể ảnh hưởng đến tính toán".

Thị trường đã nghiêng mạnh về hướng đó. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất khoảng 84% cho việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, cho thấy các nhà giao dịch không kỳ vọng báo cáo lạm phát hôm nay sẽ làm chệch hướng Fed.

Nếu có gì đó, điều đó có nghĩa là có nhiều dư địa để thất vọng hơn nếu dữ liệu gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực, so với sự phấn khích tiềm năng từ một chỉ số chỉ đơn giản xác nhận kỳ vọng hiện tại.

Điều này có ý nghĩa gì đối với đồng đô la? MUFG cảnh báo rằng đồng bạc xanh đã vượt qua chênh lệch lợi suất ngắn hạn, cho thấy có thể cần một bất ngờ lạm phát theo hướng diều hâu để duy trì sức mạnh gần đây của nó.

Nói cách khác, ngay cả một báo cáo lạm phát giữ Fed đúng hướng tăng lãi suất cũng có thể không mang lại cho những người đầu cơ giá lên đồng đô la một lý do khác để ăn mừng. MUFG nhắm mục tiêu EUR/USD ở mức 1,12 và USD/JPY ở mức 155 vào cuối năm.

Hãy lưu ý một điều bất thường về thống kê trong báo cáo hôm nay. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ không công bố các so sánh lạm phát hàng năm thông thường vì dữ liệu tháng 10 năm 2025 bị thiếu do chính phủ đóng cửa năm ngoái. Điều này làm cho các chỉ số hàng tháng trở nên quan trọng hơn.

Đối với bức tranh lớn hơn, câu hỏi thực sự hôm nay không chỉ là liệu áp lực lạm phát có đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt hay không. Mà là liệu chúng có được coi là hạ nhiệt đủ để buộc Fed và thị trường phải xem xét lại tháng 12 hay không.