Yardeni: Dự báo lợi nhuận S&P 500 năm 2028 vẫn gần 500 USD, dù ông nhìn nhận ở mức 450 USD

Các nhà phân tích Phố Wall nhìn chung vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận của S&P 500, theo Ed Yardeni, chủ tịch Yardeni Research. Dự báo cho năm 2028 vẫn ở gần 500 USD một cổ phiếu, và điều đó vẫn đúng ngay cả sau khi Alphabet và Intel bị bán tháo.

Tuy nhiên, con số của riêng ông cho năm 2028 là 450 USD — thấp hơn khoảng 9% so với mức đồng thuận 493 USD mà ông chỉ ra trong một báo cáo đề ngày 24 tháng 10. Do đó, bất kỳ ai nắm giữ S&P 500 đều phải đối mặt với mức tăng trưởng lợi nhuận mà ông cho là quá lạc quan.

Tại sao tăng trưởng lợi nhuận không nâng S&P 500?

Yardeni đã trình bày lập luận này trong một cuộc phỏng vấn được thực hiện trước cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ. Các ước tính được theo dõi hàng tuần gần như không thay đổi trong tuần ngày 26 tháng 10, ông nói, và các nhà phân tích vẫn kiên định theo hướng tăng giá cho cả năm 2027 và 2028.

Tuy nhiên, chỉ số này đã tụt hậu so với lợi nhuận đó, dựa trên các số liệu trong báo cáo. Lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu — lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới — đã tăng 31% trong năm nay, trong khi S&P 500 đã tăng 11.4% trong cùng khoảng thời gian.

Do đó, hệ số giá trên lợi nhuận kỳ vọng (forward P/E), thước đo định giá cổ phiếu so với lợi nhuận kỳ vọng, đã giảm 13.5% trong năm nay. Mục tiêu cuối năm 7,900 của ông áp dụng hệ số 18.6 cho dự báo lợi nhuận năm 2027 là 425 USD.

Mức đồng thuận năm 2027 là 424.56 USD gần như trùng khớp với con số đó. Ông đã hạ hệ số từ 19.8 vào tháng 9, tháng mà ông dời mục tiêu 8,400 trước đó sang giữa năm 2027.

Áp lực tín dụng AI có thể làm suy yếu mục tiêu 7,900 điểm?

Các ước tính đã vượt qua đợt bán tháo Nasdaq-100 vào cuối tháng 10 khiến khoảng 2 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường bị xóa sổ. Alphabet có phiên giao dịch tồi tệ nhất trong lịch sử, còn Intel giảm gần 29% chỉ trong một ngày.

Các nhà đầu tư trái phiếu đang đóng vai trò kiểm soát đối với các bên vay AI, theo Yardeni, người mô tả xu hướng này là lành mạnh. Báo cáo chỉ ra mức chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) — thước đo rủi ro vỡ nợ — nới rộng tại Oracle và tại CoreWeave, nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI.

Ngoài ra, ông cho biết các nhà cung cấp đám mây siêu lớn (hyperscaler) — những nhà cung cấp đám mây lớn nhất — đã khóa chặt các cam kết về trung tâm dữ liệu và lượng đơn hàng tồn đọng của họ.

Theo quan điểm của Yardeni, trái phiếu của các công ty AI có vị thế tốt hơn cổ phiếu của họ, và vẫn chưa rõ khi nào chi tiêu này sẽ chuyển hóa thành lợi nhuận.

Điều đó khiến nhận định 7,900 phụ thuộc vào hệ số P/E, vì lợi nhuận năm 2027 đã khớp với mức đồng thuận. Lợi suất trái phiếu giảm sẽ giải tỏa áp lực đó, trong khi chi phí vay cao hơn đối với AI có thể khiến ước tính năm 2028 giảm trước tiên.