亚洲黄金生产商推动国内精炼，以保留金属价值

美联储紧缩政策以及长期收益率的上升，目前是影响黄金的主要因素。任何反弹都可能受到进一步加息预期的限制，直到美国利率的走向更加明确。资源民族主义是一个进展较慢的供应端变化，它支持在多年时间框架内逢低买入。如果更多产金国进行国内精炼并限制出口，国际精炼商和伦敦市场可获取的黄金数量可能会减少。这种情况将提高价格对央行和投资需求的敏感度。以中国为首的持续官方购买，提供了稳定的需求基础，这不会仅因利率变动而消失。

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此前，市场对4000美元水平有过讨论：

• 美国银行警告称，石油目前是黄金最大的敌人，下行风险低于4000美元。
• 摩根士丹利的Gower认为4000美元是黄金的强劲底部，并指出三个支撑因素

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亚洲各地的黄金生产商已经认识到殖民时代列强曾明白的道理：真正的价值在于持有金属，而非出口原矿。

摘要：

• 亚洲黄金生产商正增加国内精炼、对出口征税并扩大央行储备，以从价格飙升中获取更多利益。
• 老挝计划通过老挝金库银行精炼自己的产量。印度尼西亚将从2026年起对黄金出口征收高达15%的税。
• 截至8月，中国央行将其创纪录的购买纪录延长至22个月。非洲也有类似的努力在进行。
• 对美元信任度下降以及制裁风险，增强了黄金作为储备资产的吸引力。
• 短期内，金价面临美联储加息和收益率攀升的压力，但长期趋势可能支撑价格。

据《日经亚洲》（需要注册）报道，亚洲各地的黄金生产国正越来越多地寻求在国内保留更多金属。它们正在扩大本地精炼能力、征收出口税并增加央行购买，这股资源民族主义浪潮最终可能收紧全球供应。

这一变化发生在金价强劲上涨之后。伦敦现货黄金在1月份达到每盎司5500美元以上的历史高点，并保持在4000美元以上。对美元作为世界主要储备货币的信任减弱，增强了黄金的吸引力，尤其是在制裁冻结了与美国意见不合国家的美元资产之后。

长期以来，老挝的黄金以低价值矿石的形式流出。现在，它旨在国内精炼其产量，成立于2024年的老挝金库银行将发挥核心作用。据世界黄金协会报告，该国2025年产金约12吨，并估计其储量在500至1000吨之间。

年产量超过100吨的印度尼西亚，将从2026年起对黄金征收高达15%的出口税。作为最大生产国的中国，通常禁止黄金出口，其央行在8月将净购入纪录延长至创纪录的22个月。非洲也出现了类似进展，包括马达加斯加和加纳。

结果可能是国际流通中的金属减少。一家贵金属咨询公司警告称，这一趋势将影响主要精炼商获取黄金的能力。

黄金面临短期逆风。金价在9月28日跌至约4100美元，比8月底接近4700美元的峰值下跌约12%。金价受到长期收益率上升以及美国进一步加息预期的拖累，此前美联储在9月加息——这是三年多来的首次加息。这种压力可能会持续，直到美国利率峰值变得更加明朗。

然而，从长期来看，澳新银行的Geullim Yum表示，产金国的行动可能成为推动金价走高的另一个因素。