韩国央行将Kospi大幅波动归因于国内外杠杆押注

韩国央行明确将Kospi的极端波动与三星和SK Hynix的离岸杠杆持仓联系起来，指出这带来了超出韩国直接监管范围的风险，因为相关衍生品在海外交易。这与当局已采取措施的国内个股杠杆ETF激增不同，并引发了可能引入进一步监控或披露规则的可能性，尽管央行尚未提出任何具体措施。鉴于Kospi在这两只股票中的集中度已经很高，任何对国内或离岸杠杆的新监管，其减轻今年指数价格大幅波动的潜力可能比任何即时市场影响更受关注。

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此前的进展：

• 从9月14日起，韩国交易所将提供至晚上8点的实时交易。

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据韩国央行称，半导体权重较高的Kospi的波动走势是由国内外杠杆共同推动的。

报告的主要发现包括：

• 在周四提交给国会的半年度货币政策报告中，韩国央行敦促加强对与韩国芯片制造商相关的海外衍生品的监管，警告称快速扩张可能加剧国内波动。
• 在今年1月至7月期间，央行发现了Kospi异常波动的三个原因：对芯片股的高度集中、海外投资者的再平衡以及国内杠杆的积累和减少。
• 它特别指出，美国对冲基金Situational Awareness所采取的杠杆持仓是近期波动的一个因素。
• 三星电子和SK Hynix合计占韩国总市值的一半以上，使得该指数极易受单一行业波动的影响。
• 今年早些时候，Kospi在六周内下跌约40%，抹去了约2.5万亿美元的市值，并创下熔断触发纪录。
• 与这两家芯片公司相关的国内个股杠杆ETF也在波动中发挥了重要作用，有时占据Kospi交易量的大部分。另外，据称Situational Awareness在7月遭受了约67%的损失，被迫出售持仓以偿还贷款，引起了美国监管机构的关注。

韩国央行已呼吁加强对与韩国芯片制造商相关的外国衍生品的监控，警告称其快速增长可能加剧国内股市波动。这一警告包含在央行于周四提交给国会的半年度货币政策报告中。

报告概述了Kospi从1月到7月历史性波动背后的三个主要因素：对半导体股票的高度关注、外资投资组合调整以及国内杠杆头寸的积累和随后的减少。有趣的是，央行异常明确地提到了美国对冲基金Situational Awareness的杠杆持仓是近期价格波动的因素。

报告指出了结构性脆弱性。由于三星电子和SK Hynix合计占韩国市值的一半以上，这两只股票中任何一只的变动或全球对AI芯片需求的情绪变化都可能影响整个指数。这种集中度在今年早些时候明显体现，当时Kospi在六周内下跌约40%，导致约2.5万亿美元的市值损失，并因熔断和侧车机制而创下交易暂停次数纪录。

国内杠杆产品是那次下跌的主要因素。与三星和SK Hynix相关的个股杠杆ETF在散户投资者中极为流行，一度占据Kospi交易的大部分。当市场逆转时，损失如此严重，以至于韩国财政部长公开向受影响者道歉。此后，监管机构已采取措施加强对这些工具的监督，包括考虑降低杠杆上限。

最新报告强调的国际方面则较少受到韩国直接监管。Situational Awareness是一家专注于AI的对冲基金，在SK Hynix持有大量杠杆头寸，据报道7月损失约67%，被迫清算资产以偿还贷款，促使美国监管机构调查其交易和与贷款机构的沟通。由于这一风险敞口存在于海外衍生品市场而非国内监管工具中，韩国央行推动加强监控凸显了监管可见度的缺口而非国内规则的不足，并表明关于管理韩国以芯片为中心市场的集中风险的讨论可能会持续到这份报告之后。