美国银行坚持美联储10月和12月加息预期，因支出持续强劲

前端国债收益率最直接地反映了这一前景，因为再加息两次将继续对两年期收益率施压，而美国银行的利率策略师已经持有这一立场。更陡峭的利率路径支撑了美元，美元录得三个月来最大单周涨幅，同时加剧了对利率敏感的股票和长期资产的压力。10月成为美联储的关键会议，因为暂停将削弱美国银行的预测，而加息则将验证其观点。能源驱动的通胀读数在未来最具影响力，因为它们将决定供应冲击叙事是消退还是继续渗透到需求中。

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此前报道：

• 美联储自2023年以来首次加息：历史对标普500未来一年的启示
• 周末 - 美联储卡什卡利称美国经济通胀仍然过高，不仅限于能源

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美国银行认为，美联储很少在单次加息后停止，而且鉴于名义支出远高于与核心通胀高企相关的水平，该行认为10月和12月加息是最可能的路径。

摘要：

• 美国银行坚持其预期，即美联储今年将在10月和12月再加息两次25个基点，此前9月以12比0的全票决定将利率上调至3.75%-4.00%。
• 美国银行经济学家指出，紧缩周期通常集中在前期，美联储几乎从未在单次加息后停止。
• 名义消费者支出同比增长6.3%，远高于历史上与核心通胀高于目标相对应的5%增速，因此美国银行认为几乎没有其他选择来抑制需求。
• 该行认为，强劲的名义经济增加了通胀持续的可能性，同时降低了加息引发经济衰退的概率，但持续的供应冲击可能迫使美联储在通胀超调与硬着陆之间做出选择。
• 美国银行经济学家预计2027年政策不会发生变化。再加息两次将使目标区间升至4.25%-4.50%。
• 美国银行的利率策略师（一个独立的团队）认为市场低估了周期的终点，并预计政策利率将升至5%以上。

美国银行维持其对美联储今年再加息两次25个基点的预测，时间定在10月和12月，认为强劲的支出使央行几乎没有暂停的空间。在一份研究报告中，美国银行经济学家表示，紧缩周期通常集中在前期，美联储几乎从未在单次加息后停止，并指出9月16日以12比0的全票决定将利率上调25个基点至3.75%-4.00%。

这一预测的关键在于名义消费者支出，目前同比增长6.3%。美国银行指出，这远高于历史上与核心通胀高于目标相对应的5%增速，并得出结论认为美联储别无选择，只能冷却需求。该行经济学家还表示，强劲的名义经济增加了通胀持续的风险，同时降低了加息导致经济下滑的可能性。再加息两次将使目标区间升至4.25%-4.50%，美国银行预计2027年不会有政策调整。

这一预测与美联储释放的信号一致。最新的点阵图显示，除两名委员外，其他所有委员都预计今年至少再加息一次25个基点，美联储主席凯文·沃什估计美联储偏好的通胀指标8月份约为3.6%。美国银行的预测超出了点阵图，预计加息两次而非一次。报道显示市场倾向于仅再加息一次，最可能在12月，尽管定价因来源而异，高盛曾暗示加息最早可能在10月到来。

美国银行也承认其预测面临风险。如果供应冲击持续，美联储最终可能面临通胀长期超调与硬着陆之间的选择。与此同时，美国银行的利率策略师（一个独立于经济学家的团队）认为市场低估了加息周期的终点。他们援引一项泰勒规则指标，该指标显示联邦基金利率应高于5%，并预计两年期国债收益率将升至5%。

以下是investingLive的解读。5%这一门槛为美国银行的预测提供了清晰参照。如果支出增长仍远高于该水平，10月和12月加息的逻辑依然成立；如果支出增速回落至该水平附近或能源冲击缓和，第二次加息的理由就会减弱。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周日表示，美国经济中的通胀仍然过高，且不仅限于能源，这一观点与美国银行的立场一致，但并未就加息步伐做出任何决定。