央行料将在中东风险下谨慎结束今年

上周，Federal Reserve、European Central Bank和Bank of Japan均如市场预期维持利率不变。12月看来也会遵循类似模式：除非中东局势好转，否则加息仍是最可能的结果，日本可能除外——日本的高债务水平限制了政策收紧的空间。

那么，为什么现在不采取行动？

先看Fed。加息的理由已经很充分。通胀依然高企，9月同比为3.6%。与此同时，美国经济增长强劲——2026年第三季度GDP年化增长率为3.4%，第二季度为2.2%——消费者支出和投资也保持稳固。

因此，Federal Open Market Committee中有两位委员投票支持加息25个基点。

但委员会多数成员仍在观望，似乎对中东局势将如何演变持谨慎态度——和平谈判能否推进，还是冲突会再度燃起。油价仍是一个关键因素：一旦供应线路或能源设施再度受到干扰，就可能推高原油价格，加剧通胀，使加息更难以避免。

尽管美国政府已批准与伊朗的一项草案协议，内容包括在核计划和冻结资产方面采取相互步骤，但明确的解决方案仍难以达成。

再看ECB，其处境与美国不同。消费疲软，AI相关投资没有热潮，通胀主要是由能源成本推动。因此，ECB也选择等待，评估中东局势如何发展。

最后，Bank of Japan指出了能源成本、日元贬值、工资上涨以及全球对半导体和其他AI相关商品的需求带来的新通胀风险，这提高了进一步加息的可能性。日元持续贬值可能加剧输入性通胀，使货币收紧更有可能。潜在风险是这可能扰乱全球市场，随着日元套利交易平仓，货币可能再度波动，债券市场也会受到影响。

这对未来意味着什么？

如果冲突从零星交火升级为全面军事行动，炼油厂再度遭袭，并试图封锁霍尔木兹海峡和曼德海峡，通胀可能再受冲击，央行几乎别无选择，只能收紧政策。

另一方面，紧张局势缓和则会让央行有更大余地维持利率不变，甚至开始降息。不过就目前而言，市场仍在为更紧缩的货币政策做准备，这对股票、债券乃至黄金构成压力。