Fidelity 的 Timmer 指出在估值下跌中Q3盈利可能激增35%

Fidelity 的 Jurrien Timmer 表示，如果近期常见的季度后反弹情景重演，第三季度盈利增长可能达到30%至35%。尽管如此，该指数的滚动市盈率倍数较去年同期下降了10%。

作为Fidelity的全球宏观董事，Timmer指出滚动盈利已增长28%，而远期盈利预计再增长20%。即便如此，投资者并未给予更高的倍数来捕捉这一增长。

Q3盈利增长真的能达到35%吗？

Timmer观察到，未来每个季度都蕴含两位数增长，且这些预测持续上调。

其图表中引用的彭博数据显示，2026年第二季度的增长率将达到34%，而2026年第一季度为29%。这些数字远高于2024年第四季度至2025年第三季度期间记录的11%至15%区间。

从半杯空转向满溢，财报季将在未来一两周到来，看起来盛宴仍将持续。所有即将到来的增长“浪潮”仍在上升，且均为两位数。如果我们得到典型的盈利… pic.twitter.com/eT8gvaNgQn

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 8, 2026

在最近几个季度，一旦公司开始披露业绩，预估通常在季度结束后的几周内大幅上升。

Timmer认为，如果这种模式重演，Q3增长率可能落在30%至35%区间。与此同时，股市已创下S&P 500纪录，突破7,800点。

仅仅一个强劲的季度可能还不够。30%至35%的增长将延续上调趋势，但S&P 500已处于纪录水平，这意味着投资者可能需要证据证明这一轨迹可持续。

为何华尔街为更快的利润支付更低的价格？

Timmer的推理基于历史模式。

“历史表明，投资者往往不会为盈利增长峰值支付最高倍数。”

Fidelity全球宏观董事Jurrien Timmer在X上写道。

来自Fidelity的盈利与估值图表（基于截至10月4日的数据）说明了这一趋势。当盈利增长在2018年左右接近23%时，市盈率倍数随后下降了约24%。

2021年重启后也出现了类似情况，当时增长接近50%，随后倍数下跌约33%。

与此同时，远期盈利预计增长20%，低于28%的滚动增长率。

Schwab宏观研究与策略主管Kevin Gordon指出，这一增长面临潜在威胁。一家大型公司（尤其是AI领域）的资本支出单次不及预期，可能破坏盈利前景。

Gordon指出，自8月初以来，S&P 500成分股平均从峰值到谷底下跌了14%。

AI相关个股目前占该指数很大比重，因此一份疲软的报告可能证明较低的倍数是否合理。