黄金上涨约40美元，美国国债收益率自CPI公布后的峰值回落

反弹表明，市场可能已对CPI数据计价过多，数据公布后的美债抛售现在看来显得过度。对黄金而言，关键因素不是某个具体价位，而是一种相关性：只要10年期收益率继续回落，黄金就会受益，但它仍容易受到对Fed收紧政策预期上升的影响。美元走软加上收益率下降将强化涨势，因此美元指数是需要关注的关键指标。美国交易时段将显示这轮涨势是否具有持续性。

--- 黄金和美国国债正因同一个观念而上涨：中国或许终究没有在抛售美国债务，而只是将其存放在别处。

摘要：

• 在亚洲交易时段，黄金上涨了约40美元
• 10年期美国国债收益率比周三强于预期的CPI报告公布后的峰值低逾20个基点
• 彭博社的一篇文章暗示，中国可能正通过非美国托管机构持有美国债务，从而使加拿大的持有量增至近6000亿美元
• 如果这一点得到证实，外国对美国国债的需求将比官方数据所显示的更为稳定，从而支撑债券
• 收益率下降降低了持有黄金的机会成本，助力金价反弹
• 对伊朗和与AI相关债务的担忧也可能在刺激避险需求

黄金在亚洲交易时段上涨约40美元，而10年期美国国债收益率自周三高于预期的美国通胀数据公布后触及的峰值下跌了逾20个基点。这两种走势看起来密切相关，而彭博社一篇关于中国可能隐藏美国债务持有量的报道似乎正在推动两者。

此次收益率飙升发生在9月消费者价格指数（CPI）公布之后，该数据显示整体通胀率为3.7%，核心通胀率为2.6%，均略高于预期，促使Citi预测Federal Reserve将在12月加息。自那一峰值以来，美国国债已收复了大部分失地。

部分支撑似乎源于彭博社的一篇报道，该报道指出，尽管加拿大与华盛顿之间存在关税争端，但其持有的美国债务证券已跃升至近6000亿美元。一些投资者怀疑中国是这一增长的推手，将美国证券转移到美国以外的托管银行，并隐藏其在为美国赤字融资方面的真实角色。这些说法尚未得到证实。

这对债券的影响是明确的。中国官方报告的美国国债持有量一直在下降，这引发了人们的担忧：在美国借贷加剧之际，最大的外国买家之一正在撤退。如果中国不是在处置这些债券，而只是转移其持有地点，那么外国对美国国债的需求可能比总体数据所显示的更为稳定。这缓解了此前推动收益率上行的担忧之一。

黄金正受益于同一趋势。黄金不产生利息，因此美国国债收益率下降会减少投资者持有黄金所放弃的收入，而在收益率下降时，黄金往往会攀升。因此，收益率自CPI公布后的高点回落，为黄金反弹提供了空间。

有关中国的报道可能不是唯一的驱动因素。涉及伊朗的地缘政治紧张局势加剧，以及对AI基础设施公司大量举债的担忧，也提振了对安全资产的需求，尽管在特朗普的冲突期间，这一因素迄今影响较小。收益率与黄金之间的相关性似乎是最强的驱动因素，因此下一个挑战是收益率能否维持下行。若美国国债收益率重新走高（可能是因为对Fed加息的预期更加坚定），黄金可能再次承压。