Goldman的Sehgal更青睐AI基础设施而非高收益债券

Goldman Sachs的Anshul Sehgal认为，目前收益率达到或超过5%的债券并非理想投资。他依然青睐AI基础设施，称其与长期债券相比，是一个明显更具不对称性的投资选择。

Sehgal是这家银行的固定收益、货币和大宗商品（FICC）全球联席主管，他在Federal Reserve上调基准利率仅几天后就分享了他的评估。

为什么Goldman Sachs放弃5%以上收益率的债券

Sehgal在Goldman的The Markets节目中指出，30年期美国国债（通常被称为长期债券）数周来一直徘徊在5%附近。他指出，客户希望在5%或更高的收益率水平购买该债券，但他仍然认为其上行空间有限。

自录制以来，收益率持续上升，于9月29日达到5.56%，创下52周新高。Sehgal将长期债券端的压力归因于结构性因素。退休的婴儿潮一代购买长期债券减少，而与AI相关的大规模长期借款正在使市场饱和。

这些压力解释了为什么即使没有新的通胀冲击，抛售仍可能持续。购买长期债券的退休人员数量减少，以及源源不断的与AI相关的长期借款，都会对价格形成下行压力，而且这两种动态都不会迅速消失。

Sehgal补充说，对美国债务可持续性的担忧使投资者不愿持有长期债券，这一趋势会自我强化。

关键在于，收益率上升并不一定推翻他的论点。相反，它可能说明了他认为持有该债券回报有限的原因，而他AI交易的风险在于，更昂贵的长期借款会给他所偏好的杠杆公司带来压力。

AI计算是不对称交易

不对称交易是指潜在收益远大于潜在损失。Sehgal将这一分类应用于计算、数据中心和Neoclouds——为租用该算力而专门构建的云服务商。

“我认为不对称的表达是做多算力。”

Anshul Sehgal, Goldman

问题在于杠杆。收取更高利息的储蓄者实际上为AI建设提供了资金，使得股票的负债程度比一年前更高。Sehgal承认这些是杠杆押注。尽管如此，他相信它们能够大幅增值，而更广泛的股市似乎更不确定。

更紧缩的政策打击支出者，而非资本

Sehgal表示，Fed将9月16日的加息描述为在通胀目标之上五年后的追赶。Schwab报告称，19位Fed官员中有16位预计今年还将加息一次。Sehgal补充说，Fed主席Kevin Warsh三次强调，Fed正在缩减一些刺激措施，而不是采取限制性立场。

他认为，政府的利息支付流向资本而非工人，因此更高的利率会减少家庭支出，这对更广泛的股票市场构成风险。

他还驳斥了困扰长期债券的债务可持续性担忧。

“对我来说，这是一个转移注意力的话题。”

Anshul Sehgal, Goldman

与此同时，BlackRock的Rick Rieder正在减少股票，转而青睐收益率在7%至8%的债券，尽管他的高等级债券的看法仍建议不要急于买入10年期美国国债。

Sehgal认为中东冲突是未来几周政策和市场的主要驱动因素。