高盛因美联储鹰派立场下调黄金预测

高盛的下调强化了利率而非地缘政治因素目前是黄金价格主要驱动力的观点。由于市场定价显示美联储12月加息概率接近80%，黄金近期上行空间受限。该行警告称，油价上涨可能引发系统性抛售，这一模式在伊朗冲突期间曾观察到——局势升级推高原油和收益率，从而打压贵金属。伊拉克和沙特阿拉伯上周末的罢工增加了未来一周的风险。大量央行购买支撑了长期前景，预计将缓解更显著的下行。2027年末美联储转向宽松被视为上行的主要催化剂。

早些时候：

• 因油价走软黄金小幅走高，但美联储12月80%加息概率限制涨幅

高盛下调黄金价格预测，因美联储加息削弱了避险需求，但预计持续的央行购买仍将在2027年底前推高贵金属价格。

• 高盛将2026年底黄金预测从每盎司4,650美元下调至4,150美元，并将2027年底预测从5,400美元下调至4,800美元。
• 该行指出美联储的鹰派姿态，包括预计12月加息，削弱了黄金作为政策对冲工具的需求。
• 预计央行在2026年和2027年每月购买约60吨黄金。当前购买量估计约为85吨。
• 央行需求占高盛预测的到2027年底约15%价格涨幅的大部分。
• 美联储更为紧缩的路径可能使金价在2027年底接近4,660美元，而财政担忧可能将其推至基准预测之上。
• 美联储降息预计从2027年末开始，被视为额外的上行因素。

高盛已下调黄金价格预测，将2026年底目标从每盎司4,650美元下调至4,150美元，并将2027年底目标从5,400美元下调至4,800美元，因美联储更为鹰派的立场抑制了投资者对这种贵金属的胃口。

在11月5日的一份报告中，该行策略师指出，这些修正假设美联储更紧的政策，包括预计12月加息，将削弱黄金作为货币贬值和更广泛政策风险对冲工具的需求。他们预计此类避险需求将逐渐回归历史常态，而非恢复至今年早些时候的高位，此外他们也看到黄金看涨期权的兴趣减弱。

高盛将当前情况与2022年进行了对比，当时大规模的央行购买支撑了价格，但利率上升抑制了投资需求。较高利率使收益型资产相对于不产生收益的黄金更具吸引力。

尽管如此，该行仍维持长期看涨前景，这得益于官方部门的需求。它预计央行在2026年和2027年每月购买约60吨，远高于2022年前每月17吨的平均水平。当前购买量按季节性调整后的三个月基准估计约为每月85吨。这一购买量占高盛预测的到2027年底约15%涨幅的大部分。策略师指出，新兴市场央行，尤其是中国，相对于潜在的长期目标，黄金配置仍然较小。他们补充说，讨论正越来越多地从是否持有黄金转向将其存放在哪里，反映出对储备安全和国家间信任的担忧。

高盛预计一旦美联储开始降息，将获得额外支撑，其经济学家预测降息将从2027年末开始，并持续到2028年初。然而在短期内，该行认为未来三到六个月大宗商品交易顾问和宏观对冲基金将面临来自利率上升、能源价格不确定以及更紧风险限制的逆风。它警告称，油价上涨可能引发系统性策略的进一步抛售。

在风险方面，高盛表示，2027年3月美联储再加息一次、放宽政策延迟或终端利率预期更高，可能导致金价在2027年底接近4,660美元，低于其基准情景。相比之下，对政府债务可持续性的新担忧可能将价格推至其中心预测之上。

此次下调之前，贵金属经历了大幅回调。2025年黄金上涨约64%，为1979年以来最佳年度表现，1月曾接近5,600美元峰值，随后在11月6日跌至约4,070美元，较该高点下跌近27%。高盛表示，寻求央行购买或政策风险保护的长期投资者可能将此回调视为潜在入场点。