ING将澳元/美元年底目标下调至0.72，认为澳洲联储加息将阻止跌至6月低点

由于大部分加息已在价格中得到反映，澳元的反应将取决于澳洲联储的声明和行长Bullock的新闻发布会，特别是关于11月是否仍是一个选项。油价是关键变量，因为燃料成本传导是澳洲联储的核心通胀隐忧，这使得关于伊朗外交的头条新闻直接影响利率预期。推动原油走低的外交协议可能减轻这一担忧，而局势再度升级则会加剧担忧。全球债券抛售和美国国债收益率突破5.2%继续打压澳元/美元，无论澳洲联储的决策如何。

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早前报道：

• NAB认为澳洲联储加息对澳元提供短期支撑，但中期风险指向相反方向。
• 澳洲联储预览：市场普遍预期加息25个基点至4.60%，因通胀持续顽固。
• 核心通胀顽固推动澳洲联储迈向2011年以来最高现金利率。
• 澳洲联储预览：加息25个基点已被定价，但焦点在于后续行动。
• 澳大利亚四大银行均预计澳洲联储将于9月29日加息至4.60%。
• 澳洲联储行长Bullock强调通胀风险，中性利率上升引发关注。
• 澳洲联储的Bullock称供应冲击对政策管理构成挑战，并强调第二轮风险。
• 澳洲联储的Hunter表示，由于通胀风险仍偏向上行，利率可能需要再次上调。

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ING预计澳洲联储今日将实施鹰派加息，理由是通胀持续且劳动力市场强劲，这将为饱受打击的澳元提供一定支撑，但不会带来明显复苏。

以下是ING观点摘要：

• ING预计澳洲联储今日将加息25个基点至4.6%，称经济仍然过热，劳动力市场紧张，第二季度GDP意外上行，通胀数据更为坚挺，尽管住房市场显示出一些降温迹象。
• 在美伊冲突后，通胀风险被认为偏向上行，因为澳大利亚依赖进口柴油、汽油和航空燃油；ING援引澳洲联储的计算，即燃料价格每上涨10%，总体通胀可能上升超过0.3个百分点。
• ING预计8月修正均值通胀连续第三个月维持在3.6%，这与澳洲联储年底降至3.3%的预测相矛盾。
• 劳动力需求依然强劲，失业率为4.6%，三个月平均每月新增就业约3.4万人，劳动参与率创纪录地达到约67%。
• ING认为澳元/美元在经历艰难一周后被低估，将年底预测从0.73下调至0.72；短期内可能跌破0.70，但加息应能阻止重新测试6月低点0.69附近。
• ING预计澳洲联储和美联储各加息一次，美联储加息预计在12月；若美联储在10月加息，将维持对美元的需求。

ING预测澳大利亚储备银行今日将加息25个基点至4.6%，并认为经济在多个方面仍然过热。在9月25日的预览中，该行指出劳动力市场紧张、第二季度GDP意外上行以及近期通胀数据强于预期。尽管住房市场出现一些降温，但ING预计澳洲联储将强调通胀风险依然偏向上行，需要持续警惕才能将价格压力可持续地拉回目标水平。

ING阐述了其鹰派立场背后的三个因素。首先，美伊局势升级增加了通胀风险。尽管是主要的液化天然气和动力煤出口国，但澳大利亚高度依赖进口石油产品，如柴油、汽油和航空燃油；全球油价上涨已推高国内燃料成本，提高了运输、采矿和农业的投入成本。ING援引澳洲联储的估计，即燃料价格每上涨10%，可能会在1至2个季度内使总体通胀增加超过0.3个百分点，间接效应再增加0.2至0.25个百分点。ING预计原油价格将回落，但预计国内燃料价格仍将保持粘性。

其次，ING指出，8月修正均值同比通胀可能连续第三个月保持在3.6%，表明核心通胀在第三季度加速而非放缓，这挑战了澳洲联储年底降至3.3%的预测。第三，即使失业率升至4.6%，劳动力需求依然强劲。全职就业增长在7月和8月加快，三个月平均新增就业增至约3.4万人，为自2月冲突爆发以来最快，劳动参与率创纪录地达到约67%。ING表示，这加大了工资和潜在通胀压力持续存在的风险。

关于汇率，ING表示，由于风险偏好疲弱和全球债券抛售，澳元经历了艰难的一周；其短期公允价值模型显示，澳元/美元被低估超过1.5个标准差。ING认为美元部分是关键不确定性：若美联储在10月加息，可能保持美元需求并推迟复苏，但若如ING预期的那样，下一次美联储加息仅在12月，那么澳元可能在美元回调期间领跑G10货币。ING指出，市场对澳洲联储本周加息定价约22个基点，对未来九个月进一步加息约40个基点，而美联储到2027年7月加息约90个基点，这使得澳大利亚鸽派重新定价的空间较小。

ING预计澳洲联储和美联储各加息一次，并表示利差应对澳元/美元更为有利。该行将年底澳元/美元预测从0.73下调至0.72。ING表示，短期内跌破0.70是一种风险，但澳洲联储加息应能避免重演6月低点0.69附近的情况。

目前焦点转向澳洲联储的声明和行长Bullock的新闻发布会，以寻找今日决策后政策路径的线索。