Metaplanet 冻结内部股份池，承认稀释问题恶化

Metaplanet 董事会告知股东，内部股份池的结构使其稀释问题更加严重。董事会并未撤销该池，而是将其冻结在 3.195 亿股。

十天后，CEO 行使了其已归属的部分期权。周二，Metaplanet 股价下跌 9.96%，收于 244 日元。

Metaplanet 内部股份池如何膨胀

回溯到 2022 年，该公司以 Red Planet Japan 的名义运营。其酒店业务没有客人。营收为 3.66 亿日元（237 万美元），营业亏损为 8.58 亿日元（557 万美元），公司警告称可能无法生存。

2023 年 2 月，股东批准了一项救助计划。七名员工以每股 18 日元的价格获得期权，允许他们以 10 日元的价格购买股票。

期权奖励最初覆盖 4600 万股。然而，这一数字并非固定不变；它始终等于公司可能发行的任何股份的 20%。

随后在 2024 年 4 月，比特币（BTC）登场。Metaplanet 增发股票以筹集资金购买比特币，最终成为持有 43,000 BTC 的顶级企业持有者。

两年间，流通股数量从 1.539 亿股飙升至 13.5 亿股。每一次股票出售都扩大了内部池，该池增长至 319,464,000 股。

这大约相当于整个公司的四分之一。

“……加剧了现有股东承担的稀释，”Metaplanet 在 8 月 18 日的文件中明确指出。

为何冻结未能解决问题

在同一份文件中，Metaplanet 移除了可变条款，并将池锁定在当前扩大的规模。持有者不得在 2031 年 8 月 17 日之前出售任何股份。

冻结十天后，CEO Simon Gerovich 行使了 92,000 份期权，正好是已可行使的三分之一。他花费 6.4 亿日元（416 万美元）获得了 64,032,000 股，截至周二这些股票价值 156 亿日元（1.013 亿美元）。

Metaplanet 在其内部股份池因股东稀释增长 595% 后冻结了该池

“所以 Metaplanet 表现非常出色，它是国库热潮中的宠儿之一。”

“问题在于，他们的高管股份池与某个固定数量挂钩，而不是……”

— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) 2026 年 9 月 8 日

因此，经过这一结构对每次股票发行的内部人士补偿后，Gerovich 的个人持股现在达到 6.2%。

David Bailey 是一位比特币高管，自 2024 年以来一直是股东，持不同观点。

“……Metaplanet 股东名册的 20%……并不是一个疯狂的数字，”Bailey 在发帖中指出。

Metaplanet 自身的数据支持了 Bailey 的部分论点。即使包括期权授予，每 1000 股对应的比特币数量在两年内增长了约 43 倍。

2025 年 10 月，BeInCrypto 报道称，Gerovich 曾提议发行优先股，作为在不稀释现有股东的情况下继续提高每股比特币持有量的方式。

尽管如此，市场仍持怀疑态度。Metaplanet 所有股票的总价值约为 20 亿美元，而其比特币持仓价值约为 34 亿美元，比特币价格接近 78,533 美元——这还未考虑债务。

内部人士有权获得一家估值低于其比特币储备的公司的四分之一股份。股东要求返还 2.73 亿股超额股份。