盛宝银行：黄金跌破$4,000，平仓规模超过ETF买盘

黄金正夹在快钱卖家和稳步的ETF积累之间，市场处于微妙的平衡。如果多头平仓接近枯竭，结构性买家可能为价格提供底部支撑，但明确跌破趋势线支撑可能会引发另一轮技术性抛售。近期的催化剂是本周的美联储决议和油价，因为能源成本的新一轮飙升若推高利率预期，将加大压力。黄金/白银比率高于74表明市场正在对工业需求风险和更广泛的去风险进行定价，这使得白银在股市受挫时更加脆弱。随着投机性仓位已经减少，部分强制抛售风险已减弱。

早前：

• 黄金跌至$4,000下方，创四个月来最差周度表现，因油价引发美联储加息担忧

黄金在$4,000下方交易更多归因于仓位而非基本面变化，因为投机资金正在离场，而长线ETF投资者继续积累。

摘要：

• 盛宝银行称此次下跌值得注意，因为下跌发生在美债大幅上涨之际，动能抛售和多头平仓压过了收益率下降通常会带来的缓冲
• 现货黄金周四在$4,060支撑位失守后短暂跌至$4,000下方，加速了技术性抛售，并使其势将创下数月来最大单周跌幅
• 白银跌至约$54，接近11个月低点，推动黄金/白银比率升至74上方，这也创下11个月新高
• 自7月以来，ETF投资者几乎不间断地涌入黄金，盛宝银行认为此次回调未必会破坏长期前景
• 支撑位被视为接近$3,985的上行趋势线，阻力位则在$4,060附近，其后是$4,230

盛宝银行将黄金跌破每盎司$4,000归因于投机性抛售，而非结构性需求恶化，称动能抛售和多头平仓已盖过通常支撑黄金的因素。

在一份报告中，盛宝银行称此次下跌尤为引人注目，因为它与美债的强劲上涨同时发生。收益率下降通常会为黄金提供支撑，但本周抛售压力占据主导。周四$4,060区域失守后，技术性抛售加速，现货黄金在周五亚洲时段短暂跌至$4,000下方。尽管地缘政治不确定性持续，且人们对股市涨势能持续多久的疑虑上升，黄金仍势将创下数月来最大单周跌幅，并可能创下自11月以来的最低周度收盘。

白银表现更差，跌向$54附近的11个月低点。这一走势将黄金/白银比率推升至74上方，达到11个月高点，并表明随着市场整体去风险且工业需求担忧挥之不去，白银表现落后。

盛宝银行表示，短期投机性抛售目前压过了长线投资者的买盘。这些投资者自7月以来几乎不间断地通过ETF增持黄金，以寻求规避财政不稳定、货币贬值和地缘政治风险。据该银行称，ETF持仓量已回升至约1亿盎司上方，而COMEX的投机性仓位已从此前峰值回落。

盛宝银行警告称，此次回调不会自动否定黄金的长期投资逻辑，但同时补充说，这说明了即便是受结构性支撑的资产，在投机性押注解除时也可能遭遇剧烈逆转。

现在注意力转向黄金能否站稳脚跟。盛宝银行指出，一条从2025年10月和2026年7月低点绘制的上行趋势线目前正在$3,985附近提供支撑。已告失守的$4,060区域可能构成第一道阻力，其后在$4,230附近有更大的障碍。要实现持续反弹，市场需要更稳定的能源价格、央行和ETF买盘的持续，以及最新一轮多头平仓已经结束的迹象。