软银第二季度亏损70亿美元，AI电力成本造成冲击

本季度的亏损表明，人工智能基础设施的建设成本不仅影响了估值，也侵蚀了盈利，这加剧了关于此类支出能否带来足够回报的讨论。创纪录的资产净值和稳定的贷款价值比让市场对资产负债表的担忧得到控制。然而，按11月9日价格计算，备考资产净值下滑至约44.7万亿日元，突显出该公司对当前科技股抛售的脆弱性。对OpenAI的正式重估将是推动软银股价上涨最明显的催化剂。数据中心电力成本的减记也支持了电力供应是AI产能限制因素的观点，这一主题在瑞银的最新策略报告中也有所提及。

软银集团在周二（11月10日）东京股市收盘后公布了业绩，这一细节可能被部分读者忽略。

该公司为AI数据中心的电力设施支付了预付款，相关成本现在体现在其季度财报中。与此同时，其持有的OpenAI股份的任何潜在收益尚未入账。

摘要：

• 软银集团在第二财季净亏损约1.12万亿日元（70亿美元），而去年同期为盈利2.5万亿日元。
• 最大的拖累是对美国数据中心电力设备预付款约37亿美元的减记，以及英特尔投资亏损和融资费用增加。
• 营收达到2.22万亿日元，超过2.02万亿日元的市场共识预期。
• 截至9月底，资产净值达到创纪录的59.8万亿日元，贷款价值比为15.9%，但按11月9日价格计算，已降至约44.7万亿日元。
• 额外向OpenAI投资3万亿日元，使软银持股比例达到约13%，而新一轮融资带来的估值尚未纳入。

在第二财季，软银集团转为净亏损约1.12万亿日元（70亿美元），去年同期为盈利2.5万亿日元。原因包括对美国AI数据中心设备的减记、英特尔持股价值下跌以及融资成本上升。

最大单项费用是对美国数据中心发电设备预付款约37亿美元（约6000亿日元）的减记，这些预付款不可退还。一位高管在财报电话会议上解释说，软银为了提前锁定设备，进行了临时投资，预计会出现短缺。英特尔等投资亏损以及借贷成本增加也产生了影响。

营收超出预期。7月至9月期间的销售额达到2.22万亿日元，高于LSEG调查的2.02万亿日元共识，这得益于电信和AI计算业务的扩张。

在本财年的前六个月，软银录得约1.7万亿日元的投资收益，较去年同期减少2.2万亿日元，导致净亏损约7700亿日元。

资产负债表数据则展现了另一番景象。截至9月底，资产净值攀升至创纪录的59.8万亿日元，较上一财年末增加20万亿日元。贷款价值比稳定在15.9%，集团持有约5万亿日元现金。但近期的市场波动已留下痕迹：按11月9日价格计算，备考资产净值约为44.7万亿日元。

OpenAI仍是投资逻辑的核心。在最新期间，软银向ChatGPT的制造商额外投入3万亿日元，将其持股比例提升至约13%。该公司指出，OpenAI近期融资带来的任何价值上涨尚未计入其账目，因为需要等待正式公告，这为后续期间可能出现的积极影响留出了空间。

软银本周宣布，将与Grab和马来西亚的PETROS合作，共同出资18.5亿美元作为初始资本，用于在马来西亚建设AI基础设施。

这些业绩凸显了软银激进AI基础设施战略的成本。在本财年的下半年，投资者将密切关注OpenAI的重估以及公司的融资成本等关键变量。