稳定币增长可能推高银行贷款成本

国际清算银行行长巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯于8月28日警告称，随着稳定币日益普及，借贷成本可能攀升，因为贷款机构正进军数字货币领域。

这些数字资产正成为银行面临的棘手资产类别，威胁其商业模式，并迫使它们推出新产品。

稳定币市场目前总规模约为3040亿美元，其中Tether约1830亿美元，USDC约740亿美元。美联储的一项研究将这些代币描述为传统交易账户的潜在竞争对手。

Mercuryo首席商务官Arthur Firstov向BeInCrypto解释了其影响。

“稳定币已不再是加密货币产品，而是成为了支付产品。多年来，银行可以将其视为‘加密基础设施’而不予理会——但当稳定币被用于支付、财资管理、跨境结算、卡片支付、商户付款和机构结算时，这种说法就难以维持了。此时，它们直接与银行最有价值的产品之一——交易账户——展开竞争。”

银行正在做出回应。2025年9月的一项美联储调查发现，约一半的受访者计划在未来三年内优先发展至少一个稳定币或数字资产领域。

存款会变成什么？

摩根大通的JPM Coin将银行存款转化为区块链表示。法国兴业银行-FORGE的CoinVertible是一种受MiCA监管的稳定币，由隔离抵押品支持。同样的技术为客户带来了不同的承诺。

Nethermind机构负责人Nitin Gaur解释了这一区别。

“有趣的问题不再是银行能否发行，而是银行在发行什么。代币化存款和银行发行的稳定币是两种不同的负债，具有不同的法律性质、不同的资本处理方式、不同的保险状态和不同的结算属性。”

代币化存款仍算作银行融资。美国《GENIUS法案》要求支付稳定币至少由合格储备金（如现金或短期国债）一对一支持。美国财政部于8月17日提出了实施规则。

Gaur概述了这对银行资产负债表的潜在影响。

“根据GENIUS路径发行的稳定币不是存款。它是一种由隔离储备金支持的支付工具，发行人不能以此放贷。当财务主管将一亿美元从活期存款转入银行自己的代币时，银行将资金来源转换为匹配的、不可贷出的储备池，” Gaur表示。

更广泛的影响取决于储备金的最终去向。流回银行的资金仍可提供融资，尽管可能更加集中且更快撤离。

数字主权联盟董事总经理Adrian Wall指出了风险。

“如果稳定币的采用最终将资金从银行存款转移，而不是将这些资金循环回银行体系，银行可能面临更高的融资成本，并可能降低信贷扩张能力。”

全天候支付

客户已有使用这些产品的理由。7月，花旗银行报告称，在美国长周末期间，通过其代币化存款服务与24/7清算系统，完成了一笔从伦敦到泰国的美元支付。

西联汇款于5月推出了USDPT，由Anchorage Digital Bank在Solana上发行该稳定币。

这些模式正以不同规模发展。摩根大通报告称，Kinexys产品的日活跃量约为70亿美元。截至8月31日，CoinVertible的欧元代币流通量为1.566亿欧元，美元代币流通量为1255万美元。

这些数字分别追踪交易量和流通供应量，因此无法显示哪种模式领先。

37家银行，一种代币

随着更多银行进入，独立的代币可能导致资金分散在较小的池子中，用户需要将一家银行的代币兑换为另一家。技术连通性并不能保证在市场压力下按面值兑换。

欧洲的Qivalis已汇集了来自15个国家的37家银行，围绕一个计划中的欧元稳定币。它计划于2026年下半年推出，尚待监管批准。

Qivalis战略与DeFi负责人Ernesto Olmedo Pereira表示，共享货币是有意为之。

“如果每家银行都推出自己的代币，你将得到数十个薄而不兼容的池子，而不是一个深度流动的欧元工具。Qivalis是一家由37家银行支持的独立公司，其存在正是因为背后的银行决定共同构建一个共享、可互操作的欧元轨道，而不是用37个独立的轨道相互竞争。”

银行随后可以通过围绕该货币的服务（如外汇和企业贷款）进行竞争。共享代币将承载它们之间的支付。

Qivalis的推出将检验这种合作能否吸引创始银行之外的常规业务。

客户需要能在不同银行关系中使用的资金。银行必须证明，围绕这些支付销售的服务足以证明其贷款融资成本的任何上升是合理的。