美国债券遭遇223年来最差10年回报；比特币受收益率上升考验

十年前购买长期美国国债的投资者现在面临亏损，甚至在调整通胀之前就已经如此。在223年的数据中，这种情况只发生过一次。

根据美国银行的数据，在截至2026年8月的十年间，长期国债每年下跌约2%。上一次类似时期结束于1803年，当时美国政府为路易斯安那购地而借款。

美国债券正处于200多年来最糟糕的时期之一。

截至2026年7月，美国债券经通胀调整后的滚动10年年化回报率为-5.14%。

这比内战、大萧条和通胀的1970年代之后还要糟糕。

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— TreasuryBonds.com (@TreasuryBonds1) 2026年9月7日

世界上最安全的投资已失去光彩

债券的回报受限于其固定票息。根据美国财政部的数据，2016年的这一天，30年期国债收益率为2.32%。这就是最大回报。

随后通胀上升，美联储加息，收益率走高。债券价格下跌到足以抹去票息的程度。

该数据集从1793年开始，包含2771个月度观测值，由圣克拉拉大学金融学教授Edward McQuarrie整理。在这些月份中，有25个月出现负的10年回报，Bianco Research指出其中24个月发生在当前时期。

“债券曾是美国历史上最糟糕的投资。这并不能说明它们接下来会怎样，”Bianco Research创始人Jim Bianco 写道。

比特币面临前所未有的竞争

根据Bianco Research的分析，初始收益率在很大程度上决定了随后十年的回报。以2%买入导致大约2%的年化回报，而历史上以5.25%买入则暗示接近5%。

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为什么这么糟糕？你买债券是为了其收益率。十年前，长期国债收益率为2%。那是上限，然后利率上升（价格亏损），连那点收益也消失了。

一些视角：在223年中，负的10年回报在25个月中出现过。其中24个月就在现在…… pic.twitter.com/31NxE8zdTJ

— Jim Bianco (@biancoresearch) 2026年9月6日

这种情况对比特币来说是前所未有的。美联储于2008年12月16日将利率降至接近零，而比特币的创世区块在18天后被挖出。

低利率是比特币繁荣的环境。目前，10年期国债收益率为4.80%，30年期为5.25%，均截至周二。

比特币不提供收益率。它交易在77,934美元附近，大约下跌2%，远低于其2025年的峰值。上周，BeInCrypto指出全球债券收益率达到自2008年以来未见的水平，预示着挤压。

令人不安的现实

讽刺之处在于，让债券变得有吸引力的动荡，正是比特币支持者所指出的动荡。

收益率上升是因为美国政府以令债权人担忧的速度借款。根据财政部数据，联邦债务在9月3日达到40.1万亿美元，而且债务大山随着每次拍卖而扩大。油价超过100美元维持了顽固的通胀。

资本也没有退出。根据Farside的数据，截至9月4日的一周内，美国现货比特币基金吸引了9.877亿美元，而且比特币ETF的资金流入超过了所有其他加密货币基金。在Polymarket上，交易员认为9月加息的可能性为52%。

当现金没有收益时，持有比特币很简单。现在的挑战是，它能否在十年内跑赢5%的年化回报。周五的通胀报告将开始给出答案。