Timmer质疑60/40投资组合在股票与债券关联减弱之际的回归
Fidelity的Jurrien Timmer对60/40投资组合的回归提出质疑,因为较高的美债收益率维持了股票与债券之间的正相关。
解析市场对美联储反应的方式有很多,但最显著的信号出现在债券市场,尤其是收益率曲线的长端。
在美联储加息25个基点且传递出普遍鹰派的信号后,10年期国债收益率仍略低于5%。隔夜,该收益率一度滑落至近4.94%,随后又回升至5%附近,而30年期收益率也从近期高点小幅回落。
鉴于会议前市场的水平,这一结果远非不利。
本周初的担忧在于,美联储可能会找到使局势恶化的方式。由于通胀担忧、油价高企、财政问题以及对政策制定者是否足以控制通胀预期的疑虑,长端收益率此前一直在稳步攀升。
如果投资者认为这一举措不充分或滞后,一个鹰派的美联储本可以轻易推高收益率。目前,这种情况尚未出现。
相反,压力集中在曲线的更短端。2年期国债收益率在决定后大幅上升,因交易员消化了进一步加息的更高可能性。相比之下,长端保持相对稳定,曲线趋平而非大幅上移。
这一区别意义重大。投资者正在调整他们对美联储路径的预期,但他们并未要求长期债券提供显著更高的溢价——至少目前如此。
这是对更广泛市场的关键启示。
需要明确的是,10年期收益率接近5%并不是值得庆祝的理由。借贷成本仍极具限制性,这一水平本身对股票和整体金融状况构成了相当大的挑战。
尽管如此,收益率持稳于5%左右与债券市场失去信心、推动收益率飙升至5.25%或更高之间,存在天壤之别。
目前,美联储似乎在长端赢得了一定信誉。如果这种状况持续,其对风险资产的重要性可能远超加息25个基点本身。
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