美国国债收益率触及多年高位，市场担忧通胀与增长

美国国债收益率在全部期限品种上均处于高位。10年期国债收益率报5.09%以上，30年期国债收益率接近5.39%。市场参与者的关键问题是，在投资者权衡强劲经济扩张与持续通胀威胁之际，这些收益率水平能否守住。

在本次收益率数据发布时：

• 2年期：4.8952%。此前最近一次相近的日度水平是2024年5月30日的4.92%。
• 5年期：4.9828%。此前最近一次可比的日度读数是2007年7月13日的5.01%。
• 10年期：5.0913%。此前最近一次可比的日度读数是2007年7月13日的5.11%。
• 30年期：5.3891%。此前最近一次可比的历史读数是2004年7月28日的5.42%。

这些数据几乎没有给Federal Reserve任何放松政策的理由。

今日的S&P Global美国综合PMI初值从8月的56.0升至58.4，表明商业活动增强。此前8月就业报告显示，新增非农就业岗位162,000个，远高于Reuters调查预期的56,000个。通胀数据带来的安慰较少：8月消费者价格环比上升0.4%，同比上升3.4%。8月汽油价格上涨3.9%，而剔除食品和能源后的价格环比上涨0.3%。

Fed的表态反映了这种喜忧参半的局面。Richmond Fed主席汤姆·巴金昨日表示，通胀风险大于就业风险，并援引就业增长的反弹和消费者支出的持续，来解释上周的加息。换言之，政策制定者认为，在经济仍足够强劲、能够承受更紧缩政策之际，价格压力依然存在。

石油、汽油和柴油价格上涨带来另一重担忧。柴油驱动运输货物的卡车和火车，并为农业机械提供动力。燃料成本上升可能传导至运输、农业、食品加工和分销费用。企业在多大程度上将这些成本转嫁给消费者，将有助于决定能源冲击是否会演变为更广泛的通胀问题。

政策能否带来一些缓解？

针对上述通胀叙事，可能存在一个反制力量。总统唐纳德·特朗普表示，他支持研究对美国柴油出口的限制，财政部长斯科特·贝森特表示，政府正在研究全面或部分禁令是否可行。路易斯安那州州长杰夫·兰德里呼吁实施90天禁令，但政府尚未宣布禁令，也未承诺这一时间表。

将更多柴油留在国内可在短期内增加国内供应。然而，有一个复杂因素：炼油企业和能源分析师警告称，出口禁令可能导致炼油厂减少产量，并可能推高其他地区的价格。交易员需要根据任何已宣布措施对实际燃料供应和价格的影响来评估，而不是仅凭这一声明。

政府还强调了国内能源生产。随着时间的推移，更多供应可能有帮助，但对油价而言，更直接的因素仍然是与伊朗有关的干扰。特朗普昨日表示，他相信与伊朗的协议可能在11月中期选举后达成，也许更早。他还表示，两国一直在进行对话。这为外交突破留下了空间，但尚未达成任何协议。一个巴掌拍不响，交易员希望看到双方取得进展，然后才会将供应风险的持久降低计入价格。

美国股市承压

在本次股市数据快照时：

• Dow industrial average：51,568.15，下跌301.05点，约0.58%
• S&P 500：7,709.77，下跌54.86点，或0.71%
• Nasdaq composite：26,926.13，下跌318.15点，或1.17%
• Russell 2000：2,850.78，下跌39.14点，或1.35%
• Nasdaq 100：30,413.71，下跌316.89点，或1.04%

较高的美国国债收益率正在提振美元，并给股市带来压力。如果收益率维持在接近峰值水平，这种压力可能持续。能源价格下跌或收益率回落可能改变前景，但交易员需要看到这些动作兑现。

车轮都在转动，收益率是USD和股市的主要催化剂。前景并不令人鼓舞，战争仍在继续，通胀几乎没有缓解的迹象。与此同时，AI——或者更确切地说，SI（超级智能）的列车继续轰隆前行。

股市继续下滑，其中Dow下跌-0.63%，S&P -0.81%，NASDAQ -1.25%，Russell 2000 -1.55%，NASDAQ 100 -0.412%。